资金紧张局面或将持续到月底

　　市场表现

　　本周市场整体下跌，上海市场下跌了2.30%，深圳市场下跌了1.59%。市场风格方面，中小板、创业板的表现比大盘蓝筹股略弱。从全周的指数表现来看，沪深300 指数下跌了2.36%，中证500 指数下跌了2.95%，中小板综指下跌了2.88%，创业板综指下跌了2.60%。

　　从板块表现来看，本周涨幅居前的行业有建筑建材、房地产、采掘、化工、家电和钢铁;表现最差的六个行业分别为餐饮旅游、医药、有色、公用事业、纺织服装和农业，周期类股票总体上比稳定增长类的表现要好一些。

　　近期市场焦点

　　上调存款准备金率边际影响大，显著加大资金紧张程度 6 月14 日央行宣布6 月20 日上调存款准备金率0.5 个百分点，为今年以来第六次上调存款准备金率，延续了一月一次的调整频率。此次上调后，大型金融机构存款准备金率高达21.5%，预计冻结资金大约3800 亿元。

　　本次提存的主要目的是对冲新增外汇占款：5 月份新增外汇占款3764 亿，与此次提存冻结的资金相当。从对资金面的影响来说，虽然本次提存不会影响信贷投放——主要受额度管控，但是仍会显著加大资金面的紧张程度：(1)当前银行面临着半年度考核，受多重因素叠加的影响，5 月中旬至本次提存前，资金已逐渐趋紧，7 天期回购利率从5 月12 日的阶段性低点2.7563%逐步上升到了6 月13 日的4.5061%;(2)虽然当前紧缩政策效应逐渐显现，实体经济温和回落，但通胀仍处高位：5 月份CPI创新高，且市场预期6 月份CPI 再次创新高的可能性大。在此背景下，央行此次上调存款准备金率会从预期上对资金紧张产生累积效应，边际影响大。

　　根据我们固定收益分析师的判断，在6 月底之前，资金将相当紧张;整个7 月份资金也将相对紧张，预计7 天回购利率维持在4%以上将是常态