私募信心略升 观望转为逢低加仓

　　本周，5月宏观数据出台，紧接着央行再次上调存款准备金率的“石头”也终于落地，但大盘依然选择继续下跌且创出新低。接受采访的三位私募老总对近期市场走势依然谨慎，但与前期比较，信心略有上升，由“观望”变为“逢低加仓”。而加仓的方向大同小异，其中资源类和消费类股票是共识。

　　汇利资产何震：仍重仓持有医药股

　　上海汇利资产管理有限公司总经理何震说，虽然5月份宏观经济数据已经公布，存准率也再次提高，但市场担心CPI下不来，调控政策还会继续，这是市场弱势难改的主要原因。

　　“其实，有这样的担心也很正常，目前的潜在通胀压力大，6月份的CPI可能比5月份还高。”何震分析说，通胀仍是心头大患，目前宏观经济的主要矛盾仍然是通货膨胀，通胀有内部和外部因素。从内部因素来看，要素价格长期上涨的趋势不可逆转，因为要素价格红利已经消失，劳动力、土地、资源品等要素价格的上涨将是通胀的长期性因素。

　　何震说，他最担心的是经济增速在下滑，而通胀水平在创新高，如果这样的现象长期存在下去，就会出现最令人担忧的“滞胀”局面，而目前“滞胀”的苗头基本快接近临界点。“当然，最终还是要视宏观调控的效果而定，因此，现在是否是‘市场底’还不敢断言。”

　　从政策面来看，尽管央行在今年以来已经连续六次提高了存款准备金率，但作为货币价格工具的利率在今年以来只提高了两次。在何震看来，目前的存款“负利率”情况很严重了，市场在等待加息“靴子”的落地。加息“靴子”不落地，市场就难以企稳。

　　“从资金面来看，从银行体系释放出来的资金肯定会越来越少，但民间资金并不缺乏，只要市场有了赚钱效应，不需担忧资金问题。”何震说。

　　对于后市走势，何震说，相当多的私募重仓股在五月出现了断崖式的下跌，这种杀伤力巨大的走势，通常意味着后市需要相当长的时间才能完全修复，即使公司基本面及成长性非常优秀，也需要市场环境及热点题材的配合，才有望再起风云。因为市场从“单边下跌---寻底---筑底---企稳---上行”需要一个相当长的过程。“我们在本周基本上没有操作，以中低仓位苦等市场转机的出现。”

　　目前的仓位在5成左右，主要是医药和消费，特别是医药股占了一半左右的仓位。何震说，因为消费产业相对稳定，起落程度不大，尽管在市场‘大气候’不佳时也会下跌，但其跌幅不会太深，而一旦经济回暖，通胀下去后，这类股票将会率先上涨。

　　那么，为何对医药股情有独钟?何震的理由是，主要是经过前期的调整，现在医药板块中一些细分行业的龙头公司，估值已经不那么高了，慢慢地，这些公司的投资价值开始显现出来。同时，这是一个典型的防御型行业。

　　菁英投资陈宏超：将逢低吸纳三类股票

　　“虽然目前市场存在惯性下跌的可能，但其跌幅可能并不大，因为目前这个市场的估值并不高。作为宏观经济晴雨表的股票市场，在一定时间内偏离宏观经济形势是有可能的，但不可能长期偏离。”深圳菁英时代投资管理有限公司董事长陈宏超说。

　　在陈宏超看来，现阶段的核心在于两个方面：国内方面，从库存的增速来看，一季报显示的众多行业在去年四季度之后就已经开始下降。目前我们将经济下滑理解为阶段性库存调整，调整时间的概率按照正常的库存周期是在一至二个季度，这也意味着7-8月份成为关键的观测时间点。

　　国际方面，6月30日是美国“量化宽松”政策退出的最后时限，如果它如期退出，将意味着全球性的市场流动性将下降。美元会走强，国际大宗商品价格将下降，我国的通胀压力将相应下降。当然，现在市场方向仍不明朗，估计要在三季度末四季度初政策“拐点”出现后，到时市场方向才会趋于明朗。但可以肯定的是，股指越往下走，估值风险就越小，建仓和加仓的机会就越多。

　　“现在是逢低吸纳的时候，本周进行了少量的建仓和加仓，仓位将逐渐提高。”陈宏超说，具体而言，他们将坚持“自下而上”的投资策略，关键看个股，不好说哪个板块绝对的好，哪个板块绝对的差。

　　陈宏超告诉记者，目前主要加仓的是以下三类股票：一是低估值的中小市值类股票;业绩增长空间较大的股票;在这轮下跌中被“错杀”的股票。

　　“对于低估值股票的投资策略是，要看估值，但不唯估值。”陈宏超说，部分股票在经历了最近的大幅杀跌之后，估值渐渐回归合理，未来将择机增加配置。“但赚钱才是硬道理，虽然目前有些个股的估值便宜，但赚不到钱，这样投资又有何益?我从来不认为股票价格的上涨完全来自于估值低，而在很大程度上是来自于宏观经济的向好和上市公司业绩的稳定增长，具有成长性和创新性。我从来不买虽然估值低，但不具有成长性和创新性，股价不涨也不跌的股票。”陈宏超说。

　　基于上述观点，陈宏超对大盘股仍持观望态度。他说，虽然大盘股平均仅有8倍的市盈率，已经跌无可跌了，但应该看到，因为这类别股票需要大级别资金的推动，而从目前的资金面来看，不具备这样的条件;同时，从历史上看，相对于中小盘股而言，大盘股的表现时间都不会太长，一般是在牛市行情达到高潮的时候才会有表现机会。

　　在谈到对此轮下跌中被“错杀”股票的态度时，陈宏超说，之所以被“错杀”，是因为市场对于未来经济基本面过度悲观，而中国经济并不存在“硬着陆”风险，通胀下半年将处在可控的范围中;货币政策在经历了今年上半年最紧张的时刻之后，下半年放松的时机正渐渐来临。

　　龙腾资产吴险峰：加仓资源类股票

　　深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰说，昨天市场虽然在盘中创了新低，但紧接着就掉头向上了。“从短期来看，市场可能还会惯性下跌，但我认为，现在就是市场的底部区域了。”

　　对于目前市场的估值情况，吴险峰认为，经过此轮长达两个月时间的连续下跌，估值风险已经释放得差不多了。“我们现在采取逢低加仓的策略，已经将仓位由上周的2成升到了目前的4成。”

　　“主要加仓以下几类股票：我们在本周重点配置了顺鑫农业，顺鑫农业的酒卖得不错。”

　　“具有涨价可能的资源类股票也是我们买入的一个重点。”吴险峰说，如钾肥类股票中的冠农股份，6月初公司继续上调价格100元/吨，现价为3100元/吨。而我国下半年钾肥进口谈判迟迟未果，这将导致短内期钾肥供应继续趋于紧张，不排除钾肥价格进一步冲高的可能。

　　吴险峰告诉记者，他们同时配置了具有防御功能的消费类股票，主要是医药股，目前继续持有天方药业、中恒集团;同时新买入海南海药。“这样的股票可谓进可攻，退可守。”

　　当记者问及是否配置了白酒类股票时，吴险峰回答说，因为目前白酒行业的景气度太高了，这样往往‘物极必反’，这时再去‘跟风’，其风险系数将大于收益系数，因此，目前没有配置白酒类股票。吴险峰举例说，他们最近虽然对山西汾酒进行了实地调研，发现公司业绩也不错，但他们至今也无买入这家公司的股票。“因为这些中高挡白酒基本上都是公款消费，而一旦整个经济下滑，政府开支被严格控制，将立即反应到中高挡白酒的销售上来，而目前经济下滑的可能性很大。”