三年四家基金公司 沦为ST

    他们是一群怀揣资产管理梦想的集合体，却因连续亏损，集体“披星戴月”。《每日经济新闻》研究发现，部分基金公司已是连续两年甚至三年亏损，其烧钱速度远赶不上赚钱速度。按照A股市场的评价标准，他们早已成为ST或者*ST公司。

　　——生不逢时，内部治理结构缺陷、错过基金行业超常规发展时期等，都是他们“沦落”的理由，或是“借口”。

    本周的基金周刊，将带您走进这些行业的“失落者”。

　　“*ST浦银安盛”：首发惨败 总经理被“架空”

　　如果算上中邮这只“准银行系”基金公司，目前现有的银行系基金公司数量已达到9家。作为国内第二批“首家”银行系基金公司，浦银安盛基金公司已经被后来者——农银汇理，和我们接下来将要介绍的“*ST民生加银”超越。

　　数据显示，截至去年年底，浦银安盛基金公司资产规模仅有19.45亿元，与之相对比的，是农银汇理资产规模早已过百亿元，而民生加银基金的资产规模也朝着30亿元方向前进。

　　“他们(浦银安盛)渠道的支持力度，怎么能和农行相比，都不在一个平台上。”多位圈内人士表达了相同的看法。

　　“不过，算算他们都成立了三年多了，才这么点规模，自身肯定还是有问题的。”接受《每日经济新闻》记者采访的分析人士都给出了类似的观点。

　　来自浦发银行2010年年报显示，2007年年初始1.02亿元的投资，截至去年年底，浦银安盛基金公司停留在其账面价值只有3903.6万元——连续三年亏损，资产被“烧”得所剩无几。

　　浦银安盛基金管理公司的高层和基金经理，在2010年全部换了个遍，资产规模停滞不前，内部治理缺陷仍未解决，这就是其成立三年多来交出的答卷。放置在目前银行系基金中，浦银安盛无疑垫底。

　　首发噩梦：面值下的挣扎

　　2008年4月16日，浦银安盛基金公司首只基金——浦银安盛价值成长正式成立，而这却成为了浦银安盛基金噩梦的开始。

　　其实，作为首只基金，浦银安盛高层也是十分注重，并特意从银河基金挖来了五星基金经理杨典担纲。在宣传和销售上，股东浦发银行也是尽全力支持。

　　2008年，市场系统性风险爆发，A股市场泥沙俱下，从选股角度去控制风险显然已失灵。然而，对市场过于乐观的判断，激进的仓位，让成立不久的浦银安盛价值成长，更是一把站在了山岗上，迄今难以翻身。

　　数据显示，截至4月14日，浦银安盛价值成长的净值为0.965元，仍未能回归面值，当初选择认购的投资者还在等待回本。在此期间，浦银安盛价值成长的亏损最高幅度超过50%。

　　面对不见起色的业绩，浦银安盛不得不于2009年7月正式宣布，根据经营要求和工作需要，变更浦银价值成长的基金经理。此后，浦银安盛价值成长的基金经理就开始不停地更换。

　　统计显示，浦银安盛价值成长成立三年来先后就由杨典、张建宏、方毅、蒋建伟四位基金经理管理，其中最短任职时间不足8个月。

　　出乎意料的2008年大熊市，让不少浦银安盛的工作人员至今仍感到 “生不逢时”，不过事实并非如此。

　　同样是2008年4月成立的兴业社会责任，却成为了市场公认的明星基金，引来保险资金驻扎。截至去年年底，兴业社会责任基金的资产净值已接近70亿元。相比之下，浦银价值成长的首发规模达到了17.34亿元，但由于不佳的业绩表现，规模持续缩水。去年年底，浦银安盛价值成长同期的资产净值只有8.16亿，不到三年时间，与兴业社会责任的差距达到了7倍多。

　　虽然浦银安盛价值成长自成立以来并未给持有人带来收益，但管理费则是照收不误。数据显示，自2008年至2010年，浦银安盛价值成长提取的管理费合计达到了4284.8万元。

　　渠道之痛：资产规模停滞不前

　　“我们都不知道该怎么和客户交待，有的只能拿自己的钱去弥补客户的损失。当初行里上上下下都是大力支持，我们自己也买了很多。”有银行销售人员曾发出这样的感叹。相信对于不少浦发银行的员工而言，那段日子显然不堪回首。

　　“时至今日，提起浦银安盛，浦发银行员工仍感到郁闷和苦恼!”多位基金公司的销售人士向记者表示。

　　而在面对外界的质疑时，公司多位人士也公开承认，公司首只基金的不佳表现，给公司的品牌造成了很大伤害，也直接导致后面的基金规模无法跟上。

　　据浦银安盛公开披露的数据显示，此后的新基金浦银安盛价值生活，浦银优化收益债基金的首发规模都停留在个位数。

　　截至去年年底，公司旗下的浦银红利精选的资产净值只有1.84亿元，浦银精致生活资产净值只有1.47亿元。浦银优化收益债基的无论是资产份额还是资产净值都不足1亿元，三只基金都成为了名副其实的“微基”。

　　统计显示，从浦银安盛成立以来的季度资产规模来看，公司的资产规模也是停滞不前。2009年二季度末，浦银安盛的资产规模最高，达到了21.54亿元。而在其余季度末都未超过20亿元，大多数时候都只有15亿元左右。

　　而据了解，正是看到浦银安盛首发失利带来的负面效应，随后农银汇理基金公司的首只基金——农银汇理行业成长表现的异常稳健。

　　一位接近农银汇理基金公司的人士向记者表示，当时农银汇理的高层对该基金的表现十分重视，反复开会强调不追求亮丽的业绩，关键一定要“稳”。

　　投研高层：2010年全换血

　　除去首只基金糟糕的业绩外，浦银安盛基金公司的人事也很动荡。尤其是在2010年，高层和投研团队几乎全部换完，也给投资者和基金业内人士留下了“深刻”的印象。

　　在2009年11月中旬，浦银安盛发布公告称姜明生继任公司董事暨董事长。由浦发银行副行长兼上海分行行长姜明生担任董事长，足以显示出浦发银行对浦银安盛基金内部进行调整的决心。而此次事件也普遍被业内人士认为是浦银安盛高层和投研团队换血的序幕。

　　进入2010年，元旦过后，浦银安盛副总经理兼首席投资官张建宏辞职，继任者为周文秱。4月1日，浦银安盛副总经理兼首席市场营销官陈逸康辞职。

　　至此，浦银安盛基金前期分管投资和市场的高层全部离开。对于一家新成立的基金公司，分管投研和市场的高层先后离开，其影响是不言而喻的。

　　随着公司高层的调整，浦银安盛的投研团队也开始大幅调整。

　　6月，浦银安盛优化收益基金和浦银安盛精致生活基金的基金经理段福印离职;7月，浦银安盛价值成长基金和浦银安盛红利精选基金的基金经理方毅离职。

　　事实上，浦银安盛的投研实力本来就不强，如此捉襟见肘的投研团队，无疑又遭受了不小的打击。

　　去年12月25日，浦银安盛宣布公司总经理刘斐离职，经验丰富的原万家副总钱华上任，而这也普遍被业界解读为浦银安盛实施自救的信号。

　　治理缺陷：总经理被“架空”

　　“现在看到的资产规模小、投资业绩不佳以及高层变动都只是表面现象。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春告诉记者。

　　根据浦银安盛的股东结构显示，浦发银行和法国安盛投资分别占股51%和39%。按照常理，从股权比例上看，浦发银行占据了绝对优势，应该拥有足够的话语权。

　　据接近浦银安盛的知情人士透露，事实上，根据双方签订的合同来看，外方股东法国安盛则对浦银安盛的投研占据了绝对优势。浦发银行在投研上拥有的只是建议权，根本起不到实质性作用。大股东浦发银行指派的总经理，在投研问题上实际上是被架空了。

　　公开资料显示，公司首任首席投资官张建宏就是由法国安盛派来的。据《每日经济新闻》记者多番了解，张带来国外的先进的投资知识及理念，得到了公司的认可，但从其个人经验上来看，他对国内A股市场并不了解。

　　事实上，记者在翻阅了法国安盛派来的新任首席投资官周文秱的履历后，发现上述的问题依然存在。根据其履历，其并不具备A股投资经验;更为重要的是，周文秱并没有管理团队经验，投资经验也主要集中于量化投资管理。

　　“外来的和尚不一定好念经。”某券商基金分析人士一针见血地指出，“公司目前投研团队的灵魂人物仍然没有，在股票方面的投研实力还是很弱。”

　　“浦银安盛的问题在于内部管理制度的缺陷。如果不改变目前的现状，这对浦银安盛未来的发展不利。”沪上某基金公司高层对《每日经济新闻》记者表示。

　　对于已处在谷底的浦银安盛而言，经验丰富的新任总经理钱华的到来，被股东和公司寄予了厚望，他真的能带领浦银安盛走出目前的窘境吗?

　　公司档案

　　成立时间：2007年8月5日注册资本：2亿元股东构成：浦发银行和法国安盛投资分别占51%和39%，上海盛融投资占比10%。旗下基金数量：6只资产规模 (截至2010年年底)：19.45亿元经营账本：2008年亏损4533.5万元;2009年亏损2750.4万元;2010年亏损3502.6万元。

　　“*ST民生加银”：摸不清方向 三年亏掉六成资本金

　　民生加银基金诞生于2008年年底，由民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务共同发起成立，自今尚不足三个整年头。

　　自成立之初，民生加银基金公司管理资产规模就一直在行业垫底，目前公司仍然处于亏损阶段。连续三年接连亏损，使其净资产仅剩7000多万元。

　　三年烧掉六成资本金

　　民生加银成立于2008年11月，错过了2007年的疯狂牛市和基金业的飞速发展期。成立当年，民生加银并未发行新基金，公司随即亏损1500万元。

　　2009年2月，已经开张的民生加银拿出了其头炮的产品——民生加银品牌蓝筹，该基金首发吸金超27亿元。 在当时的市场环境之下，首发27亿着实让市场人士眼前一亮。随后民生加银再发债基——民生加银增强收益，规模接近16亿元。细打根基的民生加银，当年亏损近6000万元。

　　2010年，民生加银旗下再添两只基金，首发规模均不错，截至四季度末公司资产规模近38亿元，与年初相比近乎翻倍。与之同时，基金公司收入也显著增长，不过由于该基金之前一年规模基数小，民生加银去年继续亏损5490万元。

　　民生加银近年来的“打拼”，已经消耗掉了1.2亿元的资本金，而该基金公司当年的注册资本为2亿元。资讯统计数据显示，截至2010年末，民生加银基金公司总资产仅剩8586万元，净资产为7063万元。

　　和民生加银同年成立的农银汇理基金公司成立于2008年3月份。这两家基金公司颇有相似之处，两家基金公司均错过了2007年的大牛市，两家基金公司又都是银行系基金公司，但是相对而言，农银汇理的发展现状明显优于民生加银。

　　农银汇理2008年就开工发行两只新基金，首发规模逼近130亿份。随后的两年农银汇理继续发行新产品，完善产品线。截至2010年末，农银汇理旗下已经有股基(大盘蓝筹、中小盘)、债基、货币型基金三种类型，管理资产规模182亿元。

　　农银汇理规模扩张之际，旗下基金业绩表现也较稳健。农银汇理行业成长、农银汇理平衡双利、农银汇理中小盘等基金2010年的净值收益率均在10%以上。

　　数据显示，截至2010年12月31日，农银汇理基金公司资产总额为3.2亿元，净资产2.42亿元，实现营业收入2.68亿元，净利润6292.5万元;而2009年农银汇理基金公司净利润为2069.17万元，2010年的净利润较2009年增长了204.11%。

　　旗下基金规模缩水迅速

　　民生加银虽然背靠民生银行这棵大树，但是得到的“庇护”似乎并未有助于基金公司的发展。

　　“民生加银旗下的基金首发规模总是让市场人士惊叹，但是潮水过后，就知道是否在裸泳了。以民生加银旗下的首只产品民生加银品牌蓝筹为例，首发IPO吸金27亿元，而刚过一个月，该基金规模缩水近乎一半，到6月30日该基金规模仅剩下13.69亿份。”一位基金分析师指出，“才3个月就遭受逾13亿元的赎回，很明显有不少股东方民生银行的帮忙资金在撤退，这样规模缩水一半，基金经理很难操作。”

　　同样，2010年2月初成立的民生加银精选首发24.75亿份，不足两月基金份额已经缩水近乎14亿份，缩水规模超一半。事实上，民生加银旗下的产品大多都是这样，规模波动较大，特别是首只基金的连续缩水，曾困扰着公司很长时间。

　　首发规模总是急剧缩水曾经曾被市场人士诟病，而民生加银旗下基金表现平淡也让投资者不甚满意。截至2010年年底，民生加银旗下有4只产品，其中2009年成立的民生加银品牌蓝筹净值增长率为-6.88%;债券型基金民生加银增强收益表现较佳，净值增长率则超过9%;2010年成立的两只偏股型基金民生加银精选、民生加银稳健成长目前净值尚未收复一元面值。

　　分析师：对未来没有方向

　　“民生加银旗下的基金业绩一直以来并不靓丽，虽然投研团队人不少，但是总是看不到成效，小基金公司要发展必须要有特色，靠业绩是最有效的方法。”某第三方基金分析师指出，“不过现在公司总是摸不清公司未来的发展方向，高层管理人员不太稳定，而这些高管恰恰是公司的灵魂人物。”

　　民生加银的管理层和投研团队并不稳定。去年下半年，总经理助理兼投资总监、投资决策委员会主席黄钦来因个人原因宣布辞职。

　　黄钦来此前在鹏华基金担任鹏华机构理财部总监兼研究总监。2004年沪深股市节节下挫之际，黄钦来掌舵的鹏华普天收益基金一路逆市走强，以超过10%的收益在所有新基金中位列前三，2004年因业绩突出获晨星五星级基金评级，他也因此被喻为“中国最赚钱的基金经理”之一。

　　今年年初，民生加银基金公司高管再生变数，总经理张嘉宾辞职，同时董事长杨东代任总经理。有知情人士透露，董事长“相对强势”。

　　公司档案

　　成立时间：2008年11月03日注册资本：2亿元股东构成：民生银行60%、加拿大皇家银行30%、三峡财务10%旗下基金数量：5只资产规模 (截至2010年年底)：37.96亿元经营账本：2008年亏损1500万元;2009年亏损5996万元;2010年亏损5490万元。

　　“*ST金鹰”：大股东忽视 八年光阴虚度

　　成立近9年的金鹰基金，与进入公司快一年的总经理，都在今年面临着艰巨的挑战。

　　2010年初经过金鹰基金股东全球公开招聘选定的总经理殷克胜，今年的目标是带领金鹰基金实现盈亏平衡。按照他的测算，这需要公司的资产管理规模达到150亿元左右。而2010年底，金鹰基金资产管理规模为71亿元，也就是说，要达到这一目标，金鹰基金今年的规模要翻一番。

　　而很长时间以来，一直困扰金鹰基金的问题是，公司虽然不乏业绩优秀的基金产品，却始终无法将业绩转换为生产力，这也是金鹰基金规模始终无法长大的原因。但与其他长期亏损的小基金公司相比，金鹰基金也许是今年最有潜力可能实现“业绩拐点”的公司。

　　错过最佳发展机会

　　在2005年到2007年股市红火，基金业迅猛发展的三年，金鹰基金却因为股东方的原因一直没有新产品发行，错过了壮大的最好时机。

　　“广东证券太有钱了，几乎不需要金鹰基金贡献什么利润，所以长期以来一直不太重视公司的发展。”接近金鹰基金的有关人士如此形容金鹰基金早前在大股东心中的地位。

　　与大部分基金公司董事长出自大股东的要职人士不同，金鹰基金前任董事长只是在广州证券分管投行的副总。

　　随着大股东高管的变更以及思路的改变，对这家子公司的发展也提出了不一样的要求。2009年末，广州证券时任总经理接手金鹰基金董事长一职，股东方第一次进行市场化的公开招聘总经理——殷克胜就是在那时走进金鹰基金。同时，股东方股权结构的变更以及增值扩股的方案也在开始酝酿。

　　但彼时，成立了近6年的金鹰基金，仅是一家资产管理规模不到50亿元，连续两年亏损，净值产不到7000万元的“后进”公司。2008年金鹰基金收入仅4700万元，亏损280万元;2009年收入8200万元，亏损1374万元。

　　同时公司还面临着 “内忧外患”。金鹰基金投研核心人物，刚刚声名鹊起的公司投资总监兼基金经理龙苏云因病辞职。而在龙苏云的带领下，虽然公司投资业绩大有起色，却并未得到机构和渠道的认可——新产品募集情况颇为惨淡，投资者结构中机构身影寥寥。

　　招兵买马

　　2010年初，殷克胜在公司内部进行基金经理公开竞聘高调打响首枪。随后又以同样的方式，从外部选拔出原平安证券资产管理事业部执行总经理杨刚出任研究总监，公司原投资部副总监杨绍基升任投资总监。在投研领头人落定后，金鹰基金又挖来资深银行业人士郭容辰，担任分管市场的副总经理。

　　“去年公司员工从80人左右提升到110多人，并且增设了很多部门。”金鹰基金人士告诉记者。

　　不过随着支出的大幅增长，“底子”薄弱的金鹰基金2010年利润再度出现亏损2819万元，亏损幅度较前一年翻倍。

　　金鹰基金总经理殷克胜告诉《每日经济新闻》记者，出于中长期发展的考虑，公司在去年主要对三方面加大了投入。

　　“一方面是对人力资源投入量很大。对员工待遇进行了大幅提高，逐步向市场水平靠拢。目前人力资源已经基本布局完成。”殷克胜表示，去年公司还对市场体系和渠道建设投入资金，在原有渠道的基础上进行了拓展。另外对公司的IT系统和硬件建设也增加了投入。

　　密集新发产品

　　金鹰基金今年的新产品计划，是 “将产品审批的每一个渠道用足”。这表示，金鹰基金今年将发行5~6只新产品，产品线中将增加此前没有的固定收益类产品。

　　去年业绩冠军华商基金趁势而发的新产品首募达到118亿元的成绩，令行业印象极为深刻。

　　但殷克胜并不认为金鹰想要复制“华商式成功”，他表示，金鹰希望是从自身特色出发，以中长期业绩说话。

　　当然，这也与股东方对新总经理三年任期内并不轻松的要求有关。其中两条分别是：新发产品数不低于9只，形成包括股票型、债券型、货币型、指数型、保本型在内的完整的产品线结构;资产管理规模达到500亿元;净利润不低于1亿元。

　　据记者了解，如不出意外，第一条要求应该能如期实现，而金鹰基金是否能在接下来两年内顺利扭亏为盈，尚值得期待。

　　公司档案

　　成立时间：2002年11月6日注册资本：1亿元股东构成：广州证券占49%;美的电器和广州药业分别占20%，东亚联丰投资管理有限公司占11%;旗下基金数量：7只资产规模(截至2010年年底)：71亿元经营账本：2008年亏损280万元;2009年亏损1374万元

　　“ST大摩华鑫”：规模破百亿年内“摘帽”?

　　从2003年到现在，时光如白驹过隙，走到了第八个年头。

　　八年前成立的广发基金，已经成长为规模过千亿的 “第一阶梯”基金公司，同期成立的诺安基金、景顺长城基金等逐步壮大规模在500亿以上。

　　然而，同在当年成立的巨田基金，如今已经无迹可寻，它早在三年前转身变成现在的摩根士丹利华鑫基金。

　　摩根士丹利华鑫基金在经过2008年、2009年的亏损之后，经过2010年一年的追赶，目前资产管理规模已经在百亿以上，今年或将扭亏。

　　规模破100亿 或将扭亏

　　如果按照成立时间来算，摩根士丹利华鑫基金是家 “老”基金公司。然而目前这个名字的面世却是三年前。摩根士丹利和华鑫证券于2008年下半年联合入驻，终结了曾经的巨田基金，更名为摩根士丹利华鑫基金(以下简称大摩华鑫)。

　　受制于股权的问题，巨田基金一直名不见经传。2007年，当整个基金行业遇到牛市之际，巨田基金因没有发行基金的资格只能袖手旁观，时机和巨田基金擦肩而过。

　　2008年6月，巨田基金被摩根士丹利华和华鑫证券联合收购，大摩华鑫自此诞生。当年四季度末，大摩华鑫管理总资产16.57亿元，亏损2106万元。

　　2009年大摩华鑫重装出发，下半年先后发行两只基金大摩领先优势和大摩强收益债券，截至四季度末，大摩华鑫掌舵的总资产为32.59亿元，不过除去各种费用后，一年下来大摩华鑫再度亏损2726万元。

　　2010年年初，大摩华鑫旗下基金业绩明显好转，项志群掌舵的大摩领先优势成为了行业领跑者。随后，大摩华鑫乘胜追击推出大摩华鑫卓越成长，该基金首募吸金22.63亿元，大胜同期同类基金产品，让业界人士侧目而视。

　　去年年底，大摩华鑫再发新基金大摩消费领航。截至2010年年底，大摩华鑫管理资产约125亿元。

　　虽然经历过2007年的大牛市，但是接下来的两年大摩华鑫亏损近乎5000万元。不过值得庆幸的是，这家“ST基金公司”去年已经突破业内人士普遍认为的“100亿规模”盈亏平衡点，或将“脱帽”，扭亏为盈。

　　《每日经济新闻》记者就去年盈利问题向大摩华鑫求证，不过，该基金公司工作人员并未向记者给出明确答案。

　　盈利的野心

　　历经牛熊市的洗礼之后，基金业界的竞争越发白日化。中小型基金公司的发展一边面临着更加艰难的挑战——新基金发行费用的提高、渠道激烈的竞争、客户资源的争夺;一边面临的是股东和董事会对其规模和盈利的要求。

　　从不少基金公司的发展历程看，良好上升发势头的保持需要一个磨合好的团队，在实现扭亏后，不少公司人事变动也会加剧，而投研人士，特别是明星基金经理的离职，将会对公司产生较大影响。

　　2010年9月，该基金公司投资总监，兼大摩领先优势基金经理项志群离职。大摩华鑫总经理于华曾对此表示：“投资总监离职前后，是压力最大的一段时间。”

　　对于公司日后如何保证盈利，如何实现规模扩张，大摩华鑫副总经理秦红在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“对于公司的未来发展，董事会设定了中长期的发展目标，而不是急功近利的目标。”

　　“在发行规划上，我们今年计划发行3~4只产品。从目前的市场环境来看，基金发行数量越多，公司的运营成本就越高。所以，我们并不仅仅以公司盈利为目标，而是以长期发展的视角制定发展的策略。”

　　至于去年大摩华鑫打的 “规模仗”，秦虹表示，“这和我们采取持续营销和基金首发并重的策略有重要的关系。”

　　对于这家或将扭亏的 “ST基金公司”，于华颇具野心：“在国内既有公募也有专户业务;在全球上既有国内的基金，也要走向世界做QDII。”至于在具体的发展策略上，于华认为，“大摩华鑫近几年将以公募为主，同时适时地抓住新业务的发展机遇，尽可能早地进入专户、QDII等领域。”

　　公司档案

　　成立时间：2003年3月14日注册资本：1亿元股东构成：摩根士丹利国际控股公司34%、华鑫证券36%、汉唐证券15%、深圳中技实业5%、深圳市招融投资10%旗下基金数量：7只资产规模(截至2010年年底)：124.68亿元经营账本：2008年亏损2106.87万元;2009年亏损2726.17万元。