创业板点燃PE产品热情

    私募股权领域的繁荣景况，使私人银行和第三方理财机构的PE产品受到客户追捧

　　“我们预计今年除了阳光私募，私募股权基金(PE)类投资也是私人银行产品的一个重点，股权投资的供应和需求去年就很大，今年会更强劲。”周五，某国有银行私人银行部人士对本报表示，就在去年年末，该行销售了一款PE产品，投向文化行业，涉及到动漫、影视等类型公司；现在，又有PE机构找该行洽谈发行PE产品事宜。

    受访的银行界、第三方理财机构、券商直投业务人士对第一财经日报《财商》表示，创业板开闸和企业定向增发等催生了很多股权投资机会，今年银行、第三方理财销售PE产品会更火热。

　　PE大环境繁荣催生银行热情

　　国内知名的创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布数据显示，2010年中国市场募资、投资、退出案例数量均创下历史新高，全年共发生投资案例363起，交易总额103.81亿美元。退出案例167笔，一举打破2007年创下的95笔退出案例的最高纪录。随着去年中国企业IPO市场如火如荼，VC/PE投资机构的收获期也随之而来。2010年中国上市企业中，221家企业有VC/PE投资机构支持，占上市总数的46.4%，并且多数企业获得了不止一家VC/PE的注资。VC/PE支持的企业上市数量比2009年同期增加了144家，221家企业合计融资395.12亿美元，较2009年增加了1.53倍，上市数量与融资额均超过了2007年纪录。

　　“前几年市场对股权投资还很难接受，但现在心态越来越成熟，因为赚钱的效应就摆在那里。2009年和2010年，创业板推出后的造富效应不断被放大。再加上经济结构转型中，比如江浙一带做服装、物流和房地产的资金逐步遇到资金去向问题，这些富裕人群手握的资金并不是小钱，但可选择放大钱的投资渠道并不多，股权类资产是其中一个重要方向。今年PE产品的投资热情会比去年更热。”上海帆茂投资管理有限公司内部人士对本报表示。

　　清科集团总裁倪正东去年10月底就表示，去年的创业投资市场可以用沸腾来形容，很多中小板、创业板公司上市后，创投机构套现的钱到不了房地产，买不了煤矿，对二级市场兴趣又不大，大量的钱又回到了VC和PE身上。

　　PE投资人的结构是多种多样的，银行界、第三方理财机构、券商直投业务等多位人士对本报表示，从投资金额上看，目前国内最大的PE投资者是社保基金、险资，还有产业基金和券商直投资金等；此外，PE机构找银行、第三方理财机构、信托公司等渠道的高端客户，通过发行PE产品来募集资金。

　　私募股权领域的繁荣景况，使私人银行和第三方理财机构的PE产品受到客户追捧。业内人士对本报透露，一些银行甚至会主动找PE机构研讨发行产品。对银行来说，销售PE产品不仅可以满足部分高端客户投资需求，还可以赚取销售手续费和托管费等，被PE机构投资的企业未来存在贷款需求也被银行看重。

　　渠道如何挑PE

　　“截至目前我们发了十几只PE产品。认购很火，有些好产品几天就销售完了。”国内领先的第三方理财机构展恒理财内部人士对本报表示。

　　2010年10月，在清洁能源领域投资占比40%左右的凯鹏华盈第一只人民币基金首期即募集6亿元，负责资金募集的招行私人银行部的融资份额在三天之内被抢购一空，据传是招行近年来速度最快的一次融资项目。

　　多位私人银行人士表示，虽然PE产品的潜在回报可观，一般运作良好的PE产品年化回报率可达30%，单个项目的总回报可能高达8倍，但由于PE产品投资起点高，投资周期通常长达5~7年，产品风险很大，因此挑选怎样的PE机构作为投资顾问，成为私人银行和第三方理财机构最重要的任务。

　　展恒理财表示，该机构挑选PE产品非常严格，要看管理人和机构的资质、该机构过往的业绩、PE产品的设计、投资行业等多种因素来挑选。展恒挑选实力雄厚的投资机构，比如鼎晖和北京信托。另有第三方机构对本报表示，只选国字头的PE机构合作，因为担心民营PE机构存在内部结构问题。此外，也非常看重PE产品的投资范畴是否属该家PE机构所擅长，否则即使给出再高的预期回报，也不会销售该PE产品给客户。

　　私人银行的挑选也很慎重，很看重PE机构的管理能力，一些银行只选择名气大的PE机构，并需要对其做详尽的尽职调查。“尤其是对投资风险的研判，对于预期收益的估计。在项目的评估过程中需要对创投企业的项目储备、过往业绩、团队构成、市场退出渠道、项目的融投资比例和金融市场环境等做详尽的尽职调查和可行性研究。”某股份制银行私人银行部内部人士对本报表示。

　　上海帆茂投资管理有限公司内部人士则表示，成功发行一只PE产品，不仅要挑选PE机构，挑选合格投资人也相当重要。“投资PE产品就是一种全权委托管理的形式，投资全靠PE机构把握，且投资期长，此中什么事情都可能发生，比如所投企业不能上市、上市后何时减持、PE机构主要管理人变更等等。因此投资人最好具有一定的年龄和相当的见识，其投资理念和投资风格与投资顾问相吻合。”

　　对购买PE产品的投资者来说，则要认识清楚这类产品风险度极高，一只PE产品通常选择好几家企业进行投资，但收益要看未来上市的可能性和上市市盈率，“因此一个重要的风险点在于找到一个合理的入市价格区间，还要保证所投企业有良好的利润上涨空间，否则可能五年投资下来，虽然投资的企业上市了，赚取的利润也不足于弥补牺牲的流动性成本。”上述股份制银行私人银行部人士表示。