产业资本大举增持 预示A股底部出现

    岁末年初，大股东增持公告频频披露。1月26日，又有三家公司发布控股股东增持公告，包括时代出版(600551)(600551)、友阿股份(002277)(002277)及迪马股份(600565)(600565)。对于孱弱不定的市场而言，大股东的增持行为虽然不能改变指数的运行方向，但至少是对市场低估值的一种认可。

　　数据统计，1月1日起至1月26日，两市共计有15家公司发布增持公告，发生增持行为25次，其中，健康元(600380)(600380)、御银股份(002177)(002177)、津劝业(600821)(600821)等多位控股股东都先后不同程度增持或回购公司股票。津劝业两家股东买入2951.28万股，增持市值超过2亿元，居于两市增持之首。

　　一边是大股东的频频增持，一边是久久不能淡定的市场。大股东增持是否能够成为一种趋势，现在似乎还很难讲，对于指数的稳定与推动力似乎就更难评估。

　　英大证券研究所所长李大霄曾明确表示，目前的增持现象虽然尚未成为一波趋势，但可以看到，公布增持公告的上市公司，股价基本上已处于阶段性底部，而大股东的增持更能说明“被低估”的事实。

　　早在2004年，华侨城A(000069)增持后的市场表现，成为增持给力的经典案例。当年10月，华侨城集团通过集中竞价增持股票后，公司连续3年走出向上的趋势，股价也从当时近8元最高攀升至2007年11月的74.5元。

　　近期，公布增持公告的公司中，健康元、津劝业、长航油运(600087)(600087)都曾走出一波上扬行情。其中值得关注的是长航油运，自进入2011年以来，仅三个交易日收阴，其余全部飘红，走势远远强于大盘。

　　的确，大股东作为上市公司的“家长”，比机构投资者更了解自己的“孩子”。这种增持现象中，投资者看到的大多是大股东对公司未来有信心，所以才有了增持举动。然而，这其中，不乏有“醉翁之意不在酒”的，比如争夺控股权的，比如为了吸引投资者认购定向增发的。

　　随着增持现象的日益增多，结合新近发生的典型增持案例，我们为投资者解读大股东的增持到底能不能给力二级市场的股价。它们分别是：因争夺控股权而增持的津劝业与ST长信(600706);先资产置换后增持股份的长春经开(600215)(600215);跌入谷底增持提振信心的华能国际(600011)(600011);间接控股股东主动增持的弘业股份(600128)(600128);增持后翩翩起舞的长航油运以及增持后股价频频回调的步步高(002251)。

　　无论大股东的增持出于何种目的，无论大股东的增持能够达到何种效果，不能否认，这种方式其实明确表达了大股东的一种态度，更深一歩讲，是产业资本对金融资本的一种认同。

　　所以，即便大股东的增持给力，行情尚不稳定，对于增持股，毋意，毋必，毋固，为慎最乐。

　　1　津劝业增持战硝烟弥漫 两大股东血拼控制权

　　天津劝业场位于天津市最著名的商业街——金街与滨江道交会处。这家拥有近百年历史的老店，其股东们正在进行一场无硝烟的争夺战。

　　1月21日，津劝业又一次公告，宣布天津中商联控股有限公司(下称中商联)的第一大股东位置被天津市国资委拉了下来。而这距离中商联成为第一大股东不过几天时间。

　　由于目前太过接近的持股比例，为战争继续进行埋下了伏笔。同时，津劝业命运也存在着变数。

　　事情始于1月6日，津劝业突然发布股东增持股份的提示性公告。“中商联自2010年11月15日通过二级市场增持近1710万股，占总股本4.11%。增持后，持股比例占总股本11.56%。”

　　此后的1月14日，中商联再次增持372万股，以12.45℅坐上第一大股东“宝座”，按照市场价，中商联在此股权争夺战中耗资过亿。

　　中商联并表示，增持主要目的是，扩大在上市公司的表决权和影响力，以股东身份推动上市公司做大做强。

　　中商联大股东为天津应大投资集团有限公司(下称应大投资)。应大投资董事长为温州籍商人应泽从。应泽从同时也是津劝业的副董事长和总经理。

　　此前有消息称，中商联为应泽从和凯撒股份(002425)(002425)董事长郑合明一起组建。可以肯定的是，2006年中商联收购津劝业股权之时，应泽从为中商联董事长，郑合明为董事。

　　“应泽从属于较早从皮草行业发家的那一拨人，但是别人都上市了，这次增持可能是通过控制津劝业注入资产吧。”一位颇知内情的私募人士对记者表示。

　　而据该私募人士透露，目前应泽从控制的应大皮草可能正在准备IPO。“应大投资下面的地产，在现在宏观形势下，注入津劝业的可能性也不大。他可能打算把应大皮草商业注入吧。”

　　增持背后的猜想

　　津劝业在商业类上市公司中，业绩应算相当的不突出。在二级市场上的股价也一直表现平平。

　　两大股东的行为，似乎让人有点难以理解。这场增持到底是控制权之争?还是两大股东合谋，借助增持故意炒高股价?一时各种猜测均起。

　　对此，津劝业董秘办人士表示：“这是两大股东的事情，我们也无法解释。”

　　上述私募人士则表示，合谋可能性也很小。“增持之后，一年之内是不能卖的。而且目前证监会对炒作股价查得又很严。”

　　如果是控制权之争，上述私募人士认为，如果中商联取得最后控股权，那么津劝业将在管理上获得很大的提升空间。

　　据记者了解，目前津劝业9名董事会人员中，除3名独立董事外，只有应泽从一人来自中商联。除董事会外的管理层成员构成中，9名管理层只有副总经理杨婷一人来自中商联。

　　天津国资委的“反击”

　　中商联在第一大股东位置上还未“坐热”，不久便被天津市国资委下属的天津劝业华联集团有限公司(下称劝华集团)拉了下来。1月7日至20日，劝华集团在二级市场增持约870万股，增持后共持有5698万股，占总股本13.69%。

　　劝华集团为天津市国资委下属国有独资企业，津劝业董事长张立津也是劝华集团董事。而天津市国有资产经营有限公司也持有津劝业1.66%的股权，与劝华集团为一致行动人。

　　作为实际控制人，天津市国资委对于应泽从方面的增持似乎也是始料未及。“天津市国资委肯定不会轻易放手的，主要在于津劝业是老品牌，国资委难以放手。”上述私募人士分析说。

　　2010年，山东烟台振华集团以2.05亿元拿下天津国资委下属另一个“老字号”——天津百货大楼60%控股权。“如果劝业场再被人拿走，天津国资委在面子上确实很过不去了。”该私募人士表示。

　　此间，在网上一直流传的一个事情是，天津市国资委也在向某券商天津总部咨询反收购的事情。

　　后市研判

　　1月6日，津劝业在公告发布当日，以6.83元封至涨停板。此后的1月19日再次涨停。

　　国信证券分析师田慧蓝表示，后续双方继续增持可能性非常大，因此仍存交易性投资机会，但表示风险要大于1月初。渤海证券分析师陈慧则表示，增持重组引发的交易活跃会带来交易性投资机会。但在重组未明确前，价值判断上仍给予“中性”。

　　2　3月前实施定向增发 长航油运增持为挺股价

　　和其他远洋航运上市企业一样，长航油运在金融危机下挨过最为艰难的两年。为了加大运力投放，长航油运在2009年就拿出定向增发方案，面对惨不忍睹的股价，长航油运不得不通过高管增持、大股东增持、高送转一连串手段，才勉强将股价维持在高出定向增发价格不到8%的水平上。

　　机构散场做空股价

　　在2010年1月股价达到短期高点后振荡走低，机构出逃成为主要诱因。

　　资料显示，基金始终是持股最大的机构投资者。2009年三季度，持股的基金仅8家，累计持股1.28亿股，占流通盘15.62%，持仓量最大的两只基金合计占流通盘近8%。到当年年末，持股基金已多达49家，但机构数量增加并没有带动持股数同比增长，49家基金累计持股仅1.91亿股，占流通盘23.21%。随着机构数量的增多，股价也在这个时期形成头部，并在一年里振荡走低。

　　随着公司2009年业绩大幅下降日渐明了，2010年一季度，基金数量骤降至仅有的5家，累计持股4104万股，占流通盘4.98%，一个季度内，基金减仓超过1.5亿股。

　　虽然2010年中期，基金数量又升至36家，但累计持股仅7369万股，占流通盘8.94%。

　　但是，二季度的短期增持仍是机构的虚晃一枪。至2010年三季度，基金又仅剩下4家，累计持股也只有1987万股，机构持股比例降至一年来的最低水平。

　　股东增持维稳股价

　　为了稳定股价，长航油运选择了连续的增持。

　　2011年1月13日公告，大股东南京油运计划未来6个月内继续增持，增持资金不超过2亿元，增持价格不高于6.8元/股。本次增持计划已是12个月内大股东第二次计划增持了。早在2010年7月13日和14日，南京油运增持200万股，表示未来6个月内继续增持。从随后近半年，南京油运累计增持超过959万股，占总股本的0.6%。

　　在股东增持与大盘回暖的利好因素刺激下，长航油运大幅反弹，4个月间累计最大涨幅超过40%。

　　确保增发提前铺路

　　眼下，随着行业复苏和股价企稳，随着公司定向增发批文的有效期最后期限的日趋临近，为稳定股价，长航油运提出高送转方案，拟每10股送转8股-10股。

　　公司证券代表龚晓峰表示：“股东大会在2009年12月2日就通过此次定向增发，证监会关于此次定向增发批文的有效期是2011年3月初前，因此，此次定增的实施应在这个时间之前。”

　　截至1月27日收盘，长航油运股价为6.07元，仅比定向增发的5.63元高出0.44元，溢价幅度不足8%。

　　对此，东海证券港口航运业分析师张辉认为：“目前6元左右的股价是具有较强安全边际的。大股东的增持也包含着为了增发铺路的用意在里面。但是股价的弹性仍然依赖于基本面的好转，否则上下幅度都不会太大。”

　　3　火速资产置换防“戴帽” 国资再增持力顶长春经开

　　资产置换后又是一番大笔增持，长春经开国资控股集团有限公司(国资集团)似乎费尽了心思。

　　分析人士认为，长春经开的资产置换踩踏的时间非常精准，实际目的之一或许是调节上市公司2010年的业绩。上海鸿逸投资总经理张云逸表示：“无论是资产置换，还是国资增持，都体现出政府的鼎力支持，加强上市公司控制权的意图也很明显。”

　　火速“资产置换”

　　2010年12月10日，长春经开与国资集团签订资产置换协议，长春经开拟以持有的会展整体资产、长春国际会展中心有限公司95%股权、长春经开热力99.99%股权、兴隆热力100%股权，与国资集团持有的六合地产100%股权进行置换。

　　国资集团是长春经济技术开发区国资委全资子公司，也是开发区国有资产和国有土地开发建设资源的整合及运营管理平台，注册资本12亿元，法定代表人则是开发区管委会主任张焕秋。

　　市场人士反映，长春经开选在这个时点火速进行资产置换似乎颇具深意。公司去年前三季度亏损8632.24万元，每股亏损0.24元。“如果不资产置换，很可能就要戴帽了。赶在年前以调节业绩并不为过。”一位不愿具名的私募人士表示。

　　此次置换出的三项资产共计亏损近8000万元。硅谷天堂创业投资有限公司首席研究员王波告诉记者，国家对地产资产的上市或者重组管控得非常严格，而长春经开置入国资集团六合房地产100%的股权未采取定向增发方式，并且将规模限制在重大重组界限以下，“这样避开监管部门审批，程序走得非常迅速。”

　　2010年12月21日，公布消息当日，长春经开盘中一度封于涨停，最终涨7.46%。

　　改善后的大笔增持

　　在资产置换后不久，国资集团开始增持。在1月10日至24日短短10个交易日内以集中竞价交易方式增持长春经开1795.02万股，其5.02%的增持比例已达到首次举牌线。对于本次举牌目的，国资集团表示，资产置换从根本上改善了长春经开的资产质量和盈利能力，集团看好其未来发展潜力。同时表示在未来12个月内存在继续增持的可能性。

　　张云逸表示：“事实上，地方国资对上市公司的支持很明显，增持或许不仅是出于基本面的改善，还有加强上市公司控制权的意图。”去年三季报显示，公司大股东经开创投持有7825.92万股，占总股本21.88%。与国资集团一样，经开创投也是长春市国资委全资子公司。

　　后市研判机构逆市买入长春经开

　　让人有些许意外的是在长春经开被国资集团举牌增持后，股价却大幅下跌。

　　1月25日开盘后，最高摸至10.33元，最低价8.92元，当日振幅达到15.81%;收盘下跌9.1%，全天成交1.77亿元。

　　当日龙虎榜显示，国泰君安武汉紫阳东路大手笔卖出1358万元，而出现在买入第一的却是机构席位，当日买入499.8225万元。

　　记者查阅近一年的公开资料，没有找到券商机构对该股发布的研究报告。截至去年3季度末，仅海通证券客户信用交易担保证券账户一席机构驻扎，持股440.13万股，位列流通股榜单第二位。