双塔食品公布年报 机构估值现分歧

    双塔食品(002481)披露2010年年报业绩，2010年实现销售收入3.70亿元，同比增长15.24%；归属上市公司股东净利润0.54亿元，同比增长25.11%；每股收益0.90元，同比增长25%。同时宣布2010年以公积金每10股转增10股，每10股派发现金3元。

　   合理价格为43.3-53.3元

　   国金证券：公司粉丝主业开源节流，副业方露尖尖角。2010年公司粉丝主业同比增长9.18%，收入达到3.24亿。受益于豌豆成本的良好控制，粉丝业务整体毛利率提升1.27个百分点，为23.24%；

　　公司副业蛋白饲料业务2010年实现1600万，由于生产原料为副产品，此业务毛利率高达86.73%。目前国内成功大批量生产食用豌豆蛋白粉的厂商只有两家，公司将凭借其自身研发技术和规模优势，强势进入食用豌豆蛋白粉领域。

　　预计公司2010-2012年粉丝销售量分别为3.76万吨、3.95万吨、5.1万吨，同比增加3.98%、5%和29%；蛋白粉产量2011年和2012年为8000吨和9600吨，销售收入为4.24亿和6.11亿，同比增加23.6%和33.3%；净利润为0.92亿和1.2亿，同比增加72%和20%。考虑到2011年食品饮料的估值水平，主业建议给2011年40倍PE，副业给30倍PE，公司合理价格区间为43.3-53.3元。

　　予增持评级目标价60元

　　安信证券：公司2010年业绩超出我们之前的预期。作为“龙口粉丝”的代表企业和粉丝行业的龙头公司，随着市场的不断开拓加之行业整合，未来几年公司国内外的市场份额都还有较大提升空间。

　　我们预计公司2011-2013年的销售收入为4.60亿元、6.78亿元和7.89亿元，增幅分别为24%、48%和16%，实现EPS1.34元、1.98元和2.50元(未摊薄).

　　公司在未来几年行业快速发展和整合过程中很有可能通过并购或租赁等方式迅速扩充产能以突破产能瓶颈，循环经济为公司增添的业绩除食用蛋白项目外，其他项目我们没有计算在内。由于公司基数较小，未来成长空间巨大，给予公司12个月目标价60元，维持“增持-A”投资评级。