解禁洪峰将至A股成色待察 机构称对10月响不大

    10月30日，创业板将迎来第一个生日，同时也迎来首批原始股东限售股的解禁高潮。届时，第一批上市的28家创业板公司中将有27家迎来首批原始股东限售解禁。据统计，按9月29日收盘价计算，创业板本次解禁总量为11.99亿股，解禁市值高达296.65亿元，占比27％。

　　此外，限售股解禁高峰并不仅仅出现在创业板。10月份整个A股总计将有89家上市公司的252亿股解禁，市值超过4300亿元。解禁潮是否会带来较大的抛售压力？下半年的市场走势又会因此受到怎样的影响？

　　创业板“创富”又“出逃”

　　“长假效应”明显发酵，A股在“国庆黄金周”之后走出了一波“五连阳”行情。上证指数和深证成指双双向上突破平台，创出本轮自7月初发动的反弹行情新高。有色、煤炭、银行、钢铁等蓝筹品种纷纷走强，成交量迅速放大，振奋市场做多氛围。全景网调查显示，72.61％的投资者表示对后市看好，这一比例较节前大幅上升。

　　而在两市放量大涨中，创业板的表现却“扑朔迷离”。10月11日，创业板下跌1.33％，为当日跌幅之冠。次日，130家创业板公司中却有超过百家股价翻红，表现强于大盘。“越来越看不懂了。”一位投资者无奈地说。

　　事实上，创业板的成长性堪忧已不容回避。9月，创业板综合指数下跌8.23％，而同期上证综指基本持平。“高科技”、“新经济”曾经是创业板吸引投资者眼球的光环，但光环却有待时间和发展的进一步考验。同时，创业板公司“三高”的痼疾没有得到根治。Wind数据统计显示，截至9月30日，已上市的123家创业板公司超募比例高达1.91倍，平均每家公司超募4.50亿元。而25批127只创业板股的平均发行市盈率高达65.01倍，远超中小板新股的51倍及主板新股的38倍。有人将创业板公司亢奋的估值与其并不匹配的成长性称为市场的“悬河”。

　　此外，创业板的“创富”与“出逃”也成为了热门话题。

　　截至今年9月30日，共有123家公司登陆创业板，有媒体报道，筛选出上述100多家公司的前三大股东中的自然人股东，并以9月27日收盘价计算，219位自然人股东持有股份市值已达1388.88亿元，其中有32位股东持股市值达10亿元以上，并有211位股东跻身亿元富豪之列。排名前10位的创业板富豪，总共持有市值达到411亿元，平均人均身家达41.1亿。这10位富豪，有8位股东来自今年新上市的公司。

　　与创业板耀眼的造富豪能力相比，其净利润并不能让投资者满意。三季度公布的中报显示，中期归属母公司的净利润全部A股增长44.95％，中小板增长45.24％，而创业板仅增长25.63％。另外，创业板在二级市场中的表现也欠佳。数据显示，创业板指数在三季度的涨幅为2.53％，而同期沪综指、深成指、中小板的涨幅则分别为10.73％、22.19％和29.74％。

　　“创富”的热闹对应的是“出逃”的疯狂。据了解，在此轮创业板解禁股票中，高管持股占比接近40％。近期，创业板公司不少高管“挂冠而去”，不乏为抛股套现做准备者。除了遵循深圳证券交易所关于创业板首发原股东限售股流通的规定外，公司高管一般会承诺“在本人任职期间，每年转让的股份不超过持有股份数的25％，离职后半年内，不转让本人所持有的发行人股份”。因此，尽早离职成为有意套现的高管的选择。据深交所披露，创业板推出近一年，共有33家创业板公司的67名高管辞职，其中，持有股票的有22人。

　　高估值为减持提供了动力。光大证券（601788）分析师开文明认为，在目前的这种业绩和估值比较情况下，很难想像那些低成本的创业板股票持有者会不减持。一位私募投资者表示，过高的估值，严重透支了公司的未来成长，导致创业的企业家们无须经营企业，抛售股票亦可实现未来经营企业的利润，这不仅损害了资本市场，也会导致企业家精神的丧失或扭曲。

　　中投证券大连营业部分析师付琦认为，高管们辞职套现带给股市的负面影响不容低估。一是高管辞职套现加剧了创业板原始股解禁的压力，高管辞职套现会被市场看作高管不看好公司发展或公司股价被高估，动摇投资者的持股信心。二是高管的辞职令公司管理层不稳定，对于公司未来的发展构成负面影响。
A股整体压力不大加速个股分化

　　大成基金指出，限售股解禁将成为影响后市走势的重要因素。据统计，四季度将有大量的限售股解禁，3个月的解禁总市值达3.47万亿元，占全年解禁总市值64.73％。

　　分析人士注意到，继8月份大幅减持后，9月份再度掀起新一轮的股东减持潮。与大举减持形成鲜明反差的是，上市公司股东的增持意愿大降，A股连续第3个月出现净减持。9月份仅有4家上市公司的股东进行增持，合计增持562.58万股，不足8月2862.09万股的两成。

　　数据显示，9月份上市公司大股东合计减持了12.39亿股，是8月份的3.6倍，减持量再创年内新高。生物医药、航空、电子等板块减持较为集中。随着巨大数量限售股的持续解禁，产业资本作为目前市场上最庞大的投资者群。

　　解禁、减持将对A股的资金面带来怎样的影响？

　　民族证券分析师王振江表示，虽然看似此次解禁股数量庞大，但是对整体市场而言解禁数字更多的是心理上的影响。而那些确实有解禁压力的个股，在股价上提前就已经会有变化了。

　　诚浩证券分析师王雷也表示，10月份的解禁数字对整体市场走势影响不大，投资者主要需要注意的还是对部分解禁个股和板块负面影响，比如一些股票的抛压会突然增大。此外，有分析人士认为，尽管未来三个月解禁数量为历史高位，但九成以上解禁股份为国有大型企业的国有股，股东套现的动力不足，对A股大盘走势不会形成太大的压力。

　　那么，A股市场是否会展开新一轮的上涨行情呢？分析人士认为，第四季度股指剑指3000点或许不是梦想。“短期维持震荡市，2010年四季度上证指数点位是2500－2800点”。在一份针对在沪基金公司26位投研总监的问卷调查中，有65.38％的人选择了这样的答案。而这一判断与大部分券商推出的2010年四季度投资策略的观点基本不谋而合。

　　针对解禁高潮带来的个股分化，专家建议，投资者需关注公司的成长性，成长性好的股票承受资金压力的能力较大，对有盈利能力的个股，可借减持介入。而那些估值过高，股价虚高的品种，特别是那些高管持股较多的解禁概念股，将承受的较大的抛售压力，股价可能会面临调整。