大消费有望继续领跑

     今年以来，大消费板块逐步卸下防御“外衣”，吹响了进攻的号角。医药生物、食品饮料、农林牧渔、餐饮旅游及商业贸易等板块成为年内“长跑”的赢家。

　　板块轮动中唱主角

　　回顾今年板块之间的轮动节奏，前5个月，在沪综指大跌20.90%的背景下，申万医药生物板块逆市上攻，期间大涨11.25%。

　　6月，医药板块几乎被打回原形，当月累计大跌14.57%，而大盘只跌了7.48%，食品饮料则成了最抗跌板块。

　　7月，在大盘触及2319点的本轮调整低点之后，周期性板块迎来一波报复性反弹，房地产及与之密切相关的钢铁、建筑建材等板块成为反弹行情的主角。

　　进入8月，周期性板块的反弹行情逐步进入尾声，食品饮料、医药生物、农林牧渔等大消费板块再次粉墨登场，近两个月的反弹幅度均在20%左右。展望四季度，在经济逐步减速、通胀预期再起且流动性保持适度充裕的背景下，预计大消费板块有望继续跑在各大板块前列。

　　医药生物 或保持平稳走势

　　申万医药生物指数在9月份创出历史新高以后，短期影响板块走势的主要因素是市场风格特征、行业政策和估值情况。一些券商认为，市场风格短期难以转换；医药行业的负面政策影响已逐步被消化；随着时间的推移，该板块的高估值因素也将逐步被市场接受。

　　中投证券分析师指出，在不受政策影响的中药OTC、制剂出口、医药流通领域中，中药OTC和制剂出口仍是中期可重点考虑的领域，其中医药流通未来1-2月仍有表现的可能，故四季度仍可重点关注。作为医改明确受益的医疗服务领域，医疗服务的长期趋势将逐步明确，也值得重点关注。

　　食品饮料 喝“酒”热情将延续

　　随着国庆长假的临近，一线白酒品牌又蠢蠢欲动，意欲提价。尽管8月份以来，喝“酒”的市场热情一直持续，但继续提价的预期仍可能成就四季度白酒行情。

　　下半年以来，超高端白酒零售价普遍强势攀升，部分地区茅台零售价超过1000元/瓶，虽然目前主要白酒公司没有公开宣布提高出厂价，但年底提价已箭在弦上。分析师看好提价能力较强的白酒企业。

　　华泰联合证券分析师表示，自2009年下半年开始，白酒行业便重新进入景气周期，特别是中档酒的销售市场随着消费的升级而不断增长。本轮白酒产销量的持续高增长主要来源于白酒市场中占比最大的中低档白酒销量的增长，预计今年中低档白酒销量增长势头将持续，特别是今年中秋和国庆双节几乎叠加，旺季时间较去年可能会有所增长，故9-10月白酒的销量增速可能会继续提升，预计今年全年的增速将超过25%。

　　农林牧渔 通胀预期提供支撑

　　今年以来，农业股行情的反复上演，大多离不开事件性的刺激，如西南地区的干旱、北方低温、南方水灾以及俄罗斯等国遭遇干旱。这些事件促使农业股在1月、2月以及7-9月份表现突出。目前，虽然少了上述突发事件的刺激，但不断升温的通胀预期将继续为农业股行情提供坚实的基础。

　　长城证券分析师认为，今年四季度农产品（000061）价格将呈现先抑后扬走势。“抑”是由于秋收来临，市场供给量突增，可能会给农产品价格上涨带来阻力。“扬”是供需格局结构性失衡、小麦、稻谷最低收购价格逐年提高和玉米、大豆、油菜籽等临时收储是保证国内农产品价格上涨的基石。基于此以及支农政策出台的预期，维持行业“推荐”投资评级。