新股新政四个月 网上申购冻结资金近历史低点

　　自4月28日证监会颁布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》以来已四月有余，在有效抑制了新股发行价和市盈率之外，还提高了网上配售数量，并解除了网下申购三个月限售的枷锁。市场对待“打新”的态度，更趋理性和谨慎。

　　网上申购冻结资金在七月迎来近几年的历史低点，7月19日，新股申购网上冻结资金为81.14亿元。7月18日为89.10亿，7月24日为96.04亿，都不足百亿，而在新政颁布前，今年1-4月中，日平均网上申购冻结金额为728.7亿元。而七月上市的20只新股中，有9只上市首日破发。到了8月份之后，新股的投资热情才略有回升。

　　据统计，自4月28日新政发布到8月31号，共有72个新股发行申购，每只股票平均：网上冻结资金320.5亿元、网下有效申购家数34.9家，网下申购冻结资金39.7亿元，网下申购冻结资金占冻结资金的10.3% 。其中凯利泰网下有效申购户数184家，网下冻结资金177.36亿元，占总冻结资金的34.6% 。津膜科技网下有效申购户数135家，网下冻结资金196.28亿元，占总冻结资金的35% .

　　而在今年1-4月的四个月中有64只新股发行申购，每只股票平均：网上冻结资金501亿元、网下有效申购家数19.2家，网下申购冻结资金13.3亿元，网下申购冻结资金占冻结资金的2.3% .

　　机构在新股发行申购中无论是在参与家数还是在参与的资金数上相对于1-4月份都有增加，虽然其规模还无法和07-08年动辄千亿的冻结资金相比。

　　对比历年的新股的发行情况来看，07年有118只新股申购，平均每只股票网上网下冻结资金之和为5342亿元，08年76只平均6790亿元，09年111只平均2448亿元，10年346只平均1290亿元，11年276只平均643亿元，而到2012年8月31日为止，12年有136只平均430亿元。从08年之后，单个新股申购的资金规模呈现逐年下降的态势。

　　分析人士认为，新股申购冻结资金出现如此阶梯性的下滑，一是因为现在发行上市的新股都主要是创业板等市值相对较小的股票;其二监会控制新股“三高”的一系列政策;三是因为新股上市首日破发率升高、涨幅下降，导致打新的收益率下降、风险提高。今年截至到8月31日已经上市流通的132只新股中，首日平均涨幅22%，首日破发率25% ，相对于07年平均首日涨幅195%，很多投资者申购新股的意愿降低，更倾向于其他一些固定收益的理财产品。

　　今年来新股发行数缩近四成

　　证监会网站信息显示，自7月底以来，截至9月2日，证监会一直未发布IPO发审会会议召开公告。新股审核空窗期已经满月。与此同时，今年来新股发行数同比缩水近四成。

　　据证监会最新数据显示，新股发行节奏明显放缓。在价格形成机制以及市场供求调节下，发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模。今年1至8月份，新股发行137家，比上年同期的213家下降了35.7%;融资额度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元下降了55.6%。

　　新股首日定价博弈机制初步形成。上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%。

　　记者注意到，上周又有一家通过发审委审核的公司被终止审查。上周五，证监会披露的截至8月30日拟首次公开发行(IPO)企业名单显示，四川新荷花中药饮片股份有限公司出现在终止审查名单中，而此前该公司已通过发审会审核。截至8月30日，今年主板和创业板被终止审查的企业分别为15家和35家，两板合计终止审查公司家数已达50家。

　　IPO再降温 8月融资创新低

　　8月份IPO市场继续降温。不仅仅是监管层未曾披露新的招股书申报稿，统计数据也显示，8月份中国企业IPO融资金额创下年内新低，与此同时，PE机构的IPO回报也继续下降至2.35倍。

　　融资金额创年内新低

　　今年8月，中国企业IPO步伐放缓，整体融资规模大幅下滑，创下年内新低。投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年8月，共有16家中国企业在全球资本市场完成IPO，合计融资73.4亿元，环比下降68.6%，同比下降73.0%。

　　从单笔融资金额来看，8月平均单笔融资规模为4.6亿元，与上月的7.3亿元相比亦有大幅下滑。值得注意的是，8月份16家IPO企业融资规模均未超过10亿元。8月7日，南大光电(300346.SZ)登陆深交所，融资8.3亿元，成为8月规模最大的IPO案例。

　　在境内外资本市场分布上，2012年8月共有15家中国企业选择在A股上市，合计融资72.9亿元，数量和融资金额分别占比93.8%、99.3%，平均单起融资金额为4.9亿元。8月仅有1家中国企业在境外资本市场上市，境外IPO数量和融资金额均大幅萎缩。

　　PE回报再度下降

　　融资市场的冷清背后则是PE机构投资回报的大幅下滑。投中集团统计数据显示，8月份PE的投资回报已经下降至2.35倍。

　　随着证监会一系列政策效益的逐步显现，A股IPO平均发行市盈率持续回落，8月仅为25.43倍，降至自2009年7月重启IPO以来单月最低水平。此外，新股上市首日破发率有所回落，在8月完成的15起IPO中，仅有2起出现首日破发，新股上市首日破发率为13.3%。IPO估值的合理回归也使打新效应再度显现，8月新股上市首日平均涨幅达到36%，其中隆鑫通用(603766.SH)以103%的首日涨幅创出8月新股上市首日的最佳表现。

　　机构退出方面，统计显示，2012年8月，共有8家VC/PE背景企业成功登陆资本市场，合计融资40.3亿元，占比达到54.9%;24家投资机构共实现28笔退出，合计获得账面退出回报35.1亿元，平均账面回报率仅为2.35倍(将同华投资退出南大光电案例剔除)，IPO退出平均账面回报率持续低位徘徊。

　　8月7日南大光电完成IPO，融得资金8.3亿元，同华投资借此获得6.6亿元的IPO退出账面回报，同时凭借2007年1150万元的较低投资成本，获得高达56.39倍的账面退出回报率，为8月最高。

　　同时，8家VC/PE背景企业上市为24家投资机构带来账面退出回报35.1亿元，平均账面回报率仅为2.35倍。