A股17天蒸发1万亿：397亿 2302点量价新低

　　397亿元，上周三，沪市成交创三年以来新地量;2302点，上周四，大盘指数刷32个月新低;7连跌，美元兑人民币汇率罕见的屡屡触及跌停板;1元股，时隔三年重现江湖。

　　资本市场风起云涌。资金继续冬眠，成交量难以改观;政策持续彷徨，股指跌跌不休。正如广东西域投资董事长周水江所言，“这是典型的熊市心态，利空边际递增，被无限放大。”

　　一个谣言引发的暴跌。11月16日“即将推出国际板”的消息已被传得沸沸扬扬，当日62点的暴跌引发恐慌，即使证监会和交易所收市后立刻辟谣和隔天央行宣布三年来首次降存准率都无法对冲掉市场的悲观情绪。而中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%降至荣枯线以下的利空却汹涌而来。

　　自11月16日至上周四2302新低点，17个交易日，上证指数已下跌7.9%，A股市值蒸发1万多亿元。大盘今日格局如何形成?筑底反弹还需要怎样的动力?

　　熊市格局：利好预期难敌眼前利空

　　“现在的市场我也看不清楚了，众说纷纭。”当记者采访深圳的一位私募投资总监对当前的市场怎么看时，其也有一点“懵”。

　　的确，当前的A股似乎陷入了泥淖，拔不出来，混混沌沌。之前一段时间，全球股市的普跌曾让A股难以独善其身。但从近两周的行情来看，国内股市完全走出了一波独立下跌行情。道琼斯工业指数上涨8%，德国DAX涨11%，英国富时涨8%，法国CAC更是上涨12%，即使亚洲的日经225指数也上涨6%。但上证指数同期下跌3%。地处欧债危机中心区域的股市上涨，远在边缘的A股却下跌的反常行情，最起码证明外因并非是压制股指的最大利空。

　　“现在机构对国内经济基本面和政策走向出现了大的分歧。”新价值投资公司投资总监罗伟广表示。因此，影响市场资金动向的主因更多的在国内。从近两个月的消息面来看，无论是经济面还是政策都走到了一个十字路口。房地产市场在10月份量价都出现松动，拐点论再次甚嚣尘上，房地产开发商准备过冬;10月CPI同比增长率降至6%以下;上周五公布的11月份CPI更是降至4.2%;11月份PMI降至荣枯以下的49.0%。同时，资本市场方面，证监会新主席郭树清连烧“三把火”：强制上市公司分红、制定创业板退市制度、对内幕交易“零容忍”。

　　对于一个行情趋势来说，这些数字似乎足以支撑投资者的预期，流动性和市场内部环境都可能转好。央行宣布12月5日开始下调准备金率50个基点更是释放出了这样的信号。但正如周水江所称，“冰冻三尺，非一日之寒。要彻底解冻需要加大政策力度。”

　　但在后续政策依然不明确的情况下，利空已经出手。在PMI下降凸显经济增长放缓成为市场顾虑的同时，人民币的持续跌停再次雪上加霜，国际资本看空中国经济，热钱外逃再次超越利好预期成为空方的重型武器。

　　前景不明确，资金先“砸”两头都划算

　　“一方面等待后续政策，一方面要看场外资金的东西。”罗伟广表示。对于政策，本周召开的一向被看作来年“定调会”的中央经济工作会议是一个观察窗口。而对于场外资金，从目前的行情来看，资金依然缺乏热情。

　　从11月21日开始，每日成交量再现9月份下跌行情时的地量，上周三更是刷新三年以来新低，沪市成交量仅397亿元，深市也只有366亿元，而这样的成交额近几年也只有在2008年金融危机时出现过。尽管周四再探新底，但资金进场依然不明显。

　　对于场内资金，罗伟广告诉记者：“这批资金已到了极限。”从盘面上来看，前一周大跌，券商银行等板块领衔;而上周下探则是转换为创业板和题材股领跌，银行等金融股则开始护盘，随后在触新底后，前期热点文化传媒板块再次活跃。这种缺乏新热点，而老热点又频繁切换显然是场内资金“自娱自乐”的特征。

　　同时，据招商证券发布的基金仓位监测报告显示，11月28日—12月2日全部偏股型基金平均测算仓位为73.7%，较前周下降3.4个百分点;股票型基金平均测算仓位为78.7%，较前周下降3.1个百分点。

　　在外部环境不确定的情况下，场中资金更是谨小慎微，而至于目前的恐慌性下跌，罗伟广表示，“在这种前景不明确的情况下，资金一般会选择先砸。如果后市继续差，那现在就是获利出逃;如果后市上涨，那现在就是砸出一个低点，然后进场。这样两头都划算。”无论从每日净流出资金，还是基金仓位来看，的确有部分资金在砸盘，但力度有限，因为成交量并未放大，更多的资金在等待。

　　寻找底部与反弹动力

　　“现在机构的分歧主要在于，一部分认为目前政策向上，经济基本面向下，但前者的力度抵不过后者;另一部分同样认为政策向上，但认为股市跌幅太大，反转阻力太大。”罗伟广表示。

　　无论从近期的经济数据，还是相关部门的表态来看，政策底已现，但市场底呢?周水江分析，目前市场无方向，底部无规可循，如果看估值，那在2500点时估值也很低了;看价格，目前1元股都出来了，便宜的股票很多，但这些只是底部的必要条件，而非充分条件。所以还要看未来的政策。

　　罗伟广也表示，像2008年一样，底部一般出现在经济见底时，而明年一季度经济见底可能性很大。同时，英大证券研究所所长李大霄表示，年底有一部分资金会退出市场，而明年开年将集中回到市场，增加多方力量。

　　“对于当前观察的窗口，主要是PMI和12月份的信贷增量。而人民币贬值背后的资本外逃已经过了高峰期，无法持续，并且从央行每日设定的中间价来看，其实并没有贬值多少;通胀已经很明显暂时压了下来，对市场的钳制力量大大减弱。”