上市公司债券融资“井喷”

　　年初以来发债已超7000亿，接近去年的1.5倍

　　今年以来，随着央行多次提高存款准备金率和贷款利率，不仅那些未上市的中小企业面临资金重压，连借款相对容易的上市公司融资难题也不小。在贷款难、增发配股也不易的情况下，上市公司纷纷转向发债融资。据资讯数据显示，今年以来上市公司已发债逾7000亿元(含公司债、可转换债、中期票据以及短期融资券在内，以下同)，远远超过2010年全年发行规模。债券为上市公司解资金之渴，也提供了新的投资标的。

　　今年发债超去年逾四成

　　据数据显示，截至11月17日，今年以来共计有237家上市公司累计发行了7055.7亿元债券，而2010年全年，沪深两市共计才有155家上市公司发行了债券，发行规模为4836.55亿元。相比之下，今年以来，上市公司债券发行规模较去年全年已大幅飙升2219.15亿元，升幅为45.89%。

　　数据统计显示，1-10月，沪深两市增发和配股融资分别为3718亿元和365亿元。业内分析认为，在股市疲弱的背景下，增发配股融资较难成行，上市公司通过债券市场融资已成为新出路。新快报统计发现，截至11月25日，今年以来共有379条关于上市公司发布债券的公告，光10月份的规模就有798亿元左右。

　　“在现在股票市场回报率总体比较低的情况下，大力发展债券融资对整个资本市场都有好处。”北京燕京华侨大学校长华生如是点评。

　　华生表示，上市公司是我国企业当中最优秀和最主要的部分，如果这部分企业的融资从银行贷款转为自主发债，将使得银行对于贷款的需求大幅度降低。

　　上海证券交易所总经理助理夏建亭则认为企业发债还可扩大规模、加快发展。其解释称，我国国债、金融债发行量很大，真正以企业信用为基础的信用债市场(含公司债、企业债、中期票据和短期融资券)的存量是四万亿，占整个债券存量的20%，中小企业融资难的问题尚未有效破题。国家信用、准国家信用的债券占了我国债券总量的80%，此比例明显失衡。

　　据记者了解，在成熟资本市场上，债权融资的比例远超过股权融资，如美国的公司债、政府债券、股票占比分别为60%、30%与10%，因此，国内债券市场的发展仍处于较低水平，未来仍有很大的提升空间。

　　日前证监会启动了创业板上市公司非公开发行债券工作，未来创业板公司也将加入发债大军。独立财经撰稿人皮海洲对此拍手叫好称，“将发债作为创业板公司乃至整个上市公司再融资的主要途径，这显然有利于减轻股市所面临的再融资压力。因为通过发债，不仅可以保持甚至提高直接融资的比重，而且还有利于减轻A股再融资的压力”，同时，“通过发债融资，还可以减少上市公司的‘圈钱’心理，增加上市公司的回报意识。通过发债融资，也可以增强上市公司资金使用的计划性，改变‘大手大脚’的花钱恶习。”

　　票面利率最高已至9%

　　对上市公司债券融资“井喷”的现象，有业内人士解释称，目前证监会为推动公司债发展实行“绿色通道”制度，审核程序大为简化，项目审批基本控制在一个月以内，同时，银行、保险等大型机构也获准进入公司债市场，交易所也将全面提升公司债地位。

　　从公司角度来看，发行债券除审批效率高、时间短外，目前发行成本也较低，2011年发行的多只公司债发行利率低于中期票据指导利率。例如国泰君安主承销的11南钢债发行利率较同期中票指导利率低40基点。此外，随着公司债市场快速扩容，大量投资者获准进入，公司债发行规模逐步上升。数据显示，截至11月22日，今年来发行公司债平均规模为15.2亿元。这说明公司债市场能够满足上市公司的融资需求。不过，随着今年央行三次加息，上市公司的发债成本也逐渐走高。新快报记者统计发现，自今年1月开始，除5月和7月发行利率环比略有下降之外，其余月份发债利率均现逐月攀升态势，其平均发行利率分别达4.24%、4.52%、5.06%、5.42%、5.38%、5.56%、5.40%、6.12%、6.76%、6.79%、6.95%，也就是说近几个月的债券利率已逐渐接近将于明年初实施的5年以上贷款基准利率(如果年底前不降息，则从明年1月1日起，5年以上贷款基准利率将从6.40%上涨到7.05%)。以平均发债利率来看，从今年1月的4.24%激增至11月的6.95%，增幅高达63.92%。

　　据不完全统计，目前有48款公司债的票面利率大于7.05%，其中长征电气公司债的票面利率高达9%，刷新了今年以来单一上市公司公司债票面利率的最高纪录。

　　除长征电气以外，江西水泥、盾安环境、升达林业、腾达建设、凯迪电力、新乡化纤、中利科技、南天信息、新中基、大族激光、山鹰纸业、新安股份、吉林森工以及华谊兄弟等14家上市公司的债券发行利率也均达到甚至超过8%。

　　部分贷款年利率较高的债券

　　简称发行规模(亿元)期限(年)票面利率(%)

　　长征电气 4 3 9

　　江西水泥 4 1 8.98

　　盾安环境 3 1 8.98

　　升达林业 10 1 8.98

　　腾达建设 2 1 8.98

　　凯迪电力 11.8 7 8.5

　　新乡化纤 5 1 8.5

　　中利科技 4 1 8.5

　　南天信息 2 1 8.3

　　新中基 4 1 8.3

　　大族激光 3 1 8.3

　　山鹰纸业 3 1 8.2

　　新安股份 2 1 8.2

　　吉林森工 5 0.73 8.1

　　华谊兄弟 3 1 8

　　祁连山 7 5 7.99

　　许继电气 5 1 7.98

　　鹏博士 4 1 7.92

　　华孚色纺 6 5 7.8

　　科伦药业 2 5 7.8

　　科伦药业 3 1 7.7

　　华仪电气 7 5 7.7

　　华仪电气 7 5 7.7

　　新大洲A 3 1 7.6

　　深发展A 36.5 15 7.5

　　惠天热电 2 1 7.5

　　申华控股 2 1 7.5

　　综艺股份 7 5 7.5

　　综艺股份 7 5 7.5

　　宗申动力 7.5 6 7.45

　　东莞控股 3 5 7.4

　　报喜鸟 3 7 7.4

　　中泰化学 13 7 7.3

　　中孚实业 15 8 7.3

　　中孚实业 15 8 7.3

　　九州通 8 1 7.3

　　凌云股份 4.5 1 7.29

　　方大炭素 5 1 7.29

　　东莞控股 4 3 7.25

　　天音控股 4 3 7.24

　　金晶科技 4 3 7.2

　　厦门国贸 8 3 7.2

　　云铝股份 2 5 7.15

　　TCL 集团 11.4 5 7.12

　　怡亚通 5 3 7.1

　　健康元 10 7 7.1

　　健康元 10 7 7.1

　　欧亚集团 2 1 7.1