上下两难窘境中 打捞17只“潜水股”

　　上周股指连连下挫，一周跌幅达到2.6%，但是依然有不少个股在逆势中逞强，共同发出了拒绝回调的宣言，哈尔斯、置信电气更是以涨停报收。值得注意的是，创业板中的次新股，近日市场调整中依然出尽了风头，聚龙股份、中威电子、紫光华宇、梅安森昨日股价再次创出上市以来的新高。岁末之际，面对如此上下两难的窘境，如何把握机会并且回避潜在风险呢?

　　“我们不妨换个思路去买股，可以挖掘那些2304点以来反弹幅度不大，近两周以来震荡幅度小，且股价又没有随着市场调整暴跌的股票，这类个股抗跌性已经说明了一些问题，在具备安全性的同时还能获取一定的额外收益。”方正证券资深投资顾问潘益兵昨日向《大众证券报》表示。

　　将沪指11月24日至11月28作为观察周期，《大众证券报》统计数据显示，上证指数在这个时间段内的下跌幅度达到2.6%，中小板指数跌幅为2.84%，创业板指数跌幅为2.47%。综合考虑到中小板、创业板与主板A股的跌幅程度不同，将股票抗跌条件设置为区间不下跌，上涨幅度不宜超过5%。

　　记者将整体A股作为统计对象时发现，在扣除ST股票之后，中小板共有93只股票的涨幅均在0至5%以内，如力生制药、星网锐捷、四维图新、远东传动等;创业板中共有49只个股的涨幅符合设置条件，如美亚柏科、潜能恒信、长海股份区间涨幅都在3%以内;其余沪深主板股中有204只股票涨幅符合设置条件，如江泉实业、铜峰电子、广汇股份。

　　“这些股票并非就是最佳标的，必须要考虑到个股的振幅和区间平均每日换手率能否适中，过高的振幅存在机构拉高出货的可能，另外在大盘2304点反弹以来涨幅最好不要超过沪指同期涨幅。”潘益兵还向记者分析。

　　记者再次在上述股票池中，按照上周以来日换手率在10%以下、区间振幅低于10%，且2304点以来(10月24日至11月4日)反弹幅度低于10%的条件总计筛选出119只股票，其中全年业绩增幅超过20%的股票共有17只，它们分别为：新野纺织、蒙发利、广电运通、山河智能、兔宝宝、雅化集团、中原内配、浙江广厦、秀强股份、兴民钢圈、洪涛股份、潮宏基、中捷股份、力生制药、万丰奥威、东百集团、英特集团。

　　泡沫生灭孕育机会 中药行业拐点将现

　　中药材价格疾走急停，产业链冷热不一。2009 年起至今，中药材价格上涨了两年涨两倍，三月跌三成的暴涨暴跌行情。我们认为，价格大幅波动的背后有政府、市场、供给、需求四个维度的深层次原因。中药材产业链哑铃型的信息组织结构造成了“上下游叫，中间商笑”的畸形利益分配格局。我们预计未来人工栽培品种价格将继续下探，野生品种将持续上扬。

　　成本承压大考过后，龙头及拐点型企业投资价值渐显。截至2011 年5 月，药材价格大幅上涨造成全国1300 余家中成药生产制造企业生产毛利率水平降至5 年来的最低点。我们通过研究发现，与行业盈利能力普遍下滑的情况不同，原材料自给自足基本实现产业链一体化的企业(天士力及佐力药业)及有能力通过提价转化成本压力的企业(云南白药，东阿阿胶及片仔癀)毛利率在两年内逆势上扬，尽显优势竞争力，长短期投资价值兼备。

　　另外，由于近期中药材价格去泡沫化的效应持续，我们预计前期原料成本压力较大的八家企业将在年底迎来企业经营拐点，具备短期投资价值。

　　未来GAP 基地+订单模式将成为中药材生产采购主流模式。中成药企业具有上游资源依赖的属性，对于中成药企业来说，若想在未来保持稳定，规范，可持续的发展，必须对产业链上游的中药材原料加以重视，务必要采用自建GAP 原材料种植基地或采取因需定产，规避种植风险能力更强的订单农业模式。我们认为建设GAP 基地是企业实现可持续发展的最佳途径，而规模化组织化程度较高的“订单农业模式”或在未来广泛推广投资策略：1。已经或在未来即将实现产业链一体化的中成药企业(天士力，佐力药业，益盛药业，振东制药).2。转化成本压力能力强并正在积极趸实产业链上游的龙头企业(云南白药，东阿阿胶，片仔癀)3。前期成本承压较大， 2011 年年底即将迎来经营拐点的八家企业(香雪制药，金陵药业，康缘药业，信邦制药，九芝堂，华润三九，千金药业，江中药业).

　　风险提示：1。部分企业受原材料价格上涨的影响仍然存在 2。医保及基药目录中成药价格被继续下调。