建材行业：行业精耕细作，转型亦存机遇

　　建材“十二五”规划：“增量扩张”转向“提质增效”。建材产业未来必将由“增量扩张”转向“提质增效”。 “十二五”期间整体建材产量的复合增长率会出现回落，从两位数增长至个位数增长，企业更多由量扩张转向提高产品质量，增加产品附加值的发展方向。一方面淘汰落后小产能会继续推进，行业收购兼并力度仍将快速推进，集中度进一步提高。另一方面加工制品环节如玻璃深加工制品、商品混凝土等会得到进一步发展。再者新型绿色环保建材及无机非金属材料如高性能玻璃纤维、碳纤维、芳纶纤维、聚酰亚胺等高新材料的发展有望得到政府更多的扶持政策。

　　水泥行业2012 年展望：整体供需结构良好，全年走势前低后高。我们预计水泥产量2011-2012 年增速分别为11%和8%。虽然新增需求有所回落，但明后两年新增产能压力也不大，加之“十二五”期间还将淘汰落后产能2.5 亿吨，水泥行业整体的供需格局

　　仍然较为良好。我们认为水泥投资一方面要关注资金面的变化，寻找投资增速的变化趋势。另一方面基数效应影响上市公司业绩的同比变化，整体来看明年水泥有望呈现前低后高走势，下半年机会更大。

　　玻璃行业：处于第五轮周期尾声，明年景气度进一步下滑。回顾我国平板玻璃的发展史，按行业复苏到繁荣到萧条，大约经历了五个周期。如果按照正常历史周期来判断，则本轮玻璃行业的周期将持续到2012 年，行业或将在2012 年触底，2013 年复苏。从现状来看，目前行业已呈现销量下滑，库存积压，价格下行的走势，明年景气度进一步回落，或在年底触底。

　　玻璃行业投资策略：技术玻璃是发展方向，关注玻璃深加工率提高带来的机会。目前技术玻璃行业无论是销售收入还是资产规模都明显超越平板玻璃行业，呈现出更快的发展速度。“十二五”期间平板玻璃深加工率将从2010 年的36%提高到45%。从工信部做出的产品需求预测上来看，增长较快的有低辐射镀膜玻璃复合增长18%，太阳能光伏玻璃复合增长24%，超薄屏显基板玻璃复合增长28%。关注玻璃深加工率提高带来的相关投资机会。相关上市公司包括北玻股份、秀强股份、中航三鑫、旗滨集团等。

　　非金属新材料：“十二五”期间迎来高速成长期。建材“十二五”规划明确提出将绿色环保建材及非金属新材料作为未来重点发展方向。对于非金属材料中，一些新材料明显具有需求快速增长从而跨越周期这样的特性。投资方向上主要集中在复合材料和特种玻璃等方向。