港口行业：月度增长放缓

　　11月份，全国港口货物吞吐量增长8.63%，较9-10月连续15%的增速明显放慢。前11月累计增长13.0%。

　　11月份港口增长放慢，主要是受上年11月基数抬高影响，2010年11月全国港口货物吞吐量月度增长19.78%，为2010年下半年最高月度增幅。而本年11月份港口货量常态增长，因此11月份的增幅明显回落在意料之中。

　　集装箱吞吐量增长6.72%，增幅也明显收窄，为全年第二个个位数增长的月份，而从月度增长趋势上看，平均的增长率正在向10%靠拢。

　　长三角及北方区域的大部分港口11月份生产量增长放缓，而年初一直显现疲态的珠三角港口仍未显现恢复态势。

　　2011年，全国港口总体呈现常态化增长，从各区域港口发展形势看，珠三角港口相对疲弱，长三角及北方港口保持了一定的稳定增长格局，但从中长期趋势上看，增长幅度仍有进一步放缓的可能。目前全国吞吐量排名靠前的大型港口，增长率将逐步放缓，2012年可能多数增长率会向个位数回归，而一些规模较小，基数较低的港仍有可能获得相对较快增长。

　　2012年在欧美经济增长仍然疲软的预期下，我国外贸形势可能仍然不乐观，国内经济增长也面临适度放缓，这些都可能对明年港口增长速度形成制约。我们预期2012年全国港口增长平稳中继续放慢。在此前提下，预期港口板块公司业绩成长放缓，部分公司出现负增长，板块内的公司业绩会有分化，但业绩高增长的公司数量可能更加稀少。