电力行业：配置蓝筹龙头，获取相对收益

　　10 月份火电上网电价上调处于“有预期、难落实”阶段，电价上调已成“鸡肋”，不上调电价无法业绩改善，上调后煤炭企业将跟进上调煤价。受煤价上涨、发电量下降影响，火电业绩难以上涨。受发电量下降影响，水电业绩同比下降相对确定。预计电力板块走势会出现分化，蓝筹股逐渐企稳，概念股出现估值回归。建议重点配置蓝筹股，获取相对收益。

　　发行短期融资券改善债务结构。国电电力、乐山电力等上市公司公告对外进行非主营业务投资。总体来看，由于煤价上涨并维持高位，部分公司的业绩受到了不利影响，在产业链整合或多元化经营理念的引导下，许多公司纷纷开展对外战略或财务性投资类活动。华能国际、长江电力等公司公告发行短期融资券，主要用于偿还贷款、补充流动资金，改善债务结构。

　　电煤供需矛盾依然明显，个别煤炭企业加大对电力投资。近期，火电大气排放新规和水电可持续性评价规范发布，将有助于火电运营更加环保，推动水电可持续发展;光伏发电的建管方法则有助于光伏电源开发有序进行。9 月份，电力负荷增速出现回落，但电煤供需矛盾依然明显。由于火电行业出现了大面积亏损，在电煤一体化可以控制成本的大背景下，部分煤炭企业快速进入电力行业。

　　电力板块 9 月份以来跑赢大盘4.49 个百分点。电力板块9 月份以来跑赢大盘4.49 个百分点，过去三个月跑输大盘1.5 个百分点。目前电力行业2011 年平均PE 为17.83 倍，在所有行业中处于中等位置;平均PB 为1.69 倍，仅高于黑色金属、金融服务、交通运输三个行业

　　10 月份建议重点配置蓝筹龙头股获取相对收益。10 月份火电上网电价上调处于“有预期、难落实”阶段，电价上调已成“鸡肋”。受煤价上涨、发电量下降影响，火电业绩难以上涨。受发电量下降影响，水电业绩同比下降相对确定。电力板块走势会出现分化，蓝筹股逐渐企稳，概念股出现估值回归。建议重点配置蓝筹股，获取相对收益。

　　风险提示：由于资金面紧张，存着整体估值下调的风险。