农林牧渔饲料景气度高涨 关注农业政策投向

　　核心观点:

　　年初以来农业板块表现差强人意

　　本年度至今(2011 年1 月1 日-9 月21 日)，农林牧渔行业指数下跌15.2%，表现稍微落后于大盘1.2%，同期上证指数下跌12.8%、深证成指、沪深300 分别下跌14.3%、14%。

　　历史经验显示四季度农业板块表现较好

　　历年农业板块季节性走势:(2007-2009)近4 年历史走势显示，农业板块跑赢大盘主要在一、四季度。主要原因： 四季度和一季度主要是农产品季节性需求、炒“中央一号文件”行情。预计今年四季度在国家控物价政策的打压下难有如2010 年那样行业性大机会。需从农业政策投向和子行业景气度角度挖掘优质个股。

　　四季度玉米价格缓慢回落的可能性较大

　　我们预计2011 年度我国秋玉米产量在1.75 亿吨，同比去年增产800-1000 万吨;目前玉米价格比饲用小麦高300-350 元/吨，饲用小麦替代玉米已大量出现。预计随着新玉米逐渐成熟并上市，四季度玉米价格缓慢回落的可能性较大。

　　饲料行业：行业进入高景气度阶段

　　在畜禽养殖盈利丰厚的吸引下，补栏积极性较高，母猪存栏量回升，猪饲料的需求将会逐渐旺盛，预计从第4 季度开始至明年上半年饲料行业处于高景气阶段，饲料企业销售逐渐“放量”，而饲料主要原料玉米价格呈缓慢回落态势亦对饲料行业有益，四季度饲料行业受益“饲料需求好转+成本压力缓解”的双重利好。投资标的：新希望、正邦科技、大北农

　　农业政策投向：关注良种繁育、农技推广

　　维护国家粮食安全一直是农业面临的第一要务，由于我国粮食种植面积难以增加，要提高单位土地产出，有二个途径：一是用良种，二是通过农技推广、科学施肥、种田，进一步挖掘土地的增产潜力。预计国家未来农业政策重点投向-良种繁育(尤其是玉米)、农技推广。我们预计良种繁育、农资领域将有可能成为明年中央一号文件的政策着眼点。投资标的：辉隆股份、吉峰农机、隆平高科、登海种业。

　　投资节奏把握：

　　第四季度农业板块主要有二条投资主线：一是关注上市饲料企业的销量情况。二是关注农业政策重点倾向。另外海珍品受渤海漏油事件导致的超跌机会亦值得关注。