机械制造：海洋工程黄金十年拉开帷幕

　　事件：

 

　　9月16日，国家发改委、科技部、工信部和能源局印发了《海洋工程装备产业创新发展战略(2011-2020)》(以下简称《战略》)，以贯彻落实《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》(国发〔2010〕32号)精神，增强海洋工程装备产业的创新能力和国际竞争力，推动海洋资源开发和海洋工程装备产业创新、持续、协调发展。

 

　　点评：

 

　　海工装备上升到国家战略层面，政策支持将长期化

 

　　党的十七届五中全会把发展海洋经济提到了国家战略的高度，明确提出了提高海洋开发、控制、综合管理能力。而海洋工程装备是开发利用海洋资源的物质和技术基础，关系着国家的能源战略安全。日前，发改委等四部委共同出台了《海洋工程装备产业创新发展战略(2011-2020)》，制定了一系列支持政策，该战略实施期为未来10年，我们认为国家对海工装备的政策支持将在未来较长一段时期内存在。

 

　　“十二五”以总装为龙头、配套为骨干，“十三五”迈向高端集成

 

　　《战略》指出：“十二五”期间，按照“市场为牵引、创新为驱动、总装为龙头、配套为骨干”的发展思路，启动一批主力装备、新型装备和关键配套设备的核心技术研发和产业化项目。

 

　　而“十三五”期间的重点，是在继续巩固“十二五”3大战略重点的同时，掌握关键共性技术、开展前瞻性海洋工程装备技术研究，推动我国海工装备产业由低端制造向高端集成方向发展。

 

　　我们认为，在未来3-5年，主力装备和关键配套设备将得到大力发展。

 

　　“金融服务+税收优惠”，海工支持政策落到实处

 

　　在对海工装备企业的政策支持方面，《战略》中明确指出了将实施有针对性的“金融服务”和“税收优惠”。

 

　　《战略》中指出：鼓励企业加大对海洋工程装备的研发投入和创新成果产业化的投入，落实企业开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用在计算应纳税所得额时加计扣除的优惠政策。

 

　　“鼓励金融机构灵活运用票据贴现、押汇贷款、保函等多种方式，支持信誉良好、产品有市场、有效益的海洋工程装备企业加快发展;进一步探索改进适合海洋工程装备产业特点的信贷担保方式，拓宽抵押担保物范围;积极开展海洋工程装备的融资租赁业务;支持符合条件的海洋工程装备制造企业上市融资和发行债券。”

 

　　海工装备属于技术和资金密集型行业，企业在研发上的投入高、研发费用压力大，而且大部分海工装备单价高、生产周期长，资金占用量巨大，而《战略》针对上述2大难题，给出了实实在在的支持政策，将减缓海工装备企业研发投入和资金占用压力，大力促进其快速健康发展。

 

　　短期“高投入、高风险”，长期前景广阔、潜力巨大

 

　　总体而言，从短期来看，海工装备属于“高技术、高投入、高风险”的行业，企业在发展初期处于“投入、蓄势”阶段，海工业务盈利能力一般较差，需经历3-5年的积累期。但从长期来看，海洋经济在全球范围内是大势所趋，而且海洋工程关系到我国的能源战略安全，将长期得到国家政策的大力支持，未来发展空间广阔、市场增长潜力巨大，海工装备类企业在经历了前期的积累阵痛期后，也将打开盈利和成长空间。

 

　　投资策略：重点推荐平台建造、辅助船舶和配套设备领域龙头

 

　　海洋工程产业链包括海工装备设计、海工装备制造和油田服务3大环节，又进一步细分为海工设计、原材料、配套设备、辅助船舶、平台建造、工程承包、钻采服务7个小环节。根据受益时间先后、技术难度与市场空间三个维度分析，结合上述《战略》在未来5年的发展重点定位，我们重点推荐钻采平台与辅助船舶配套设备。

 

　　在钻采平台、辅助船舶领域，重点推荐行业中技术和资金实力雄厚、历史业绩好、海工业务占比较大的龙头企业：半潜式平台龙头——中集集团(000039)，辅助船舶龙头、并向平台建设拓展——振华重工(600320)。

 

　　在配套设备领域，重点推荐海工业务收入占比高，或是正在进行海工业务大举扩张的细分龙头：系泊链细分龙头——亚星锚链(601890)、油套管细分龙头——山东墨龙(002490)、正在进行海工起重装备产能扩张——润邦股份(002483)。

 

　　风险提示

 

　　全球经济复苏进程低于预期;