建材行业：电荒助推水泥价格企稳 主导企业看好未来需求增长

投资要点：

　　近日工信部公布了2011年淘汰落后产能计划，其中淘汰玻璃产能2940.7万重量箱

　　按照《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》(国发[2010]7 号)和《关于下达2011 年工业行业淘汰落后产能目标任务的通知》(工信部产业[2011]161 号)要求，各省(区、市)已将2011 年18 个工业行业淘汰落后产能目标任务分解落实到企业。2011 年18个工业行业淘汰落后产能共涉及2255家企业。其中水泥15327万吨、涉及782 家企业，平板玻璃2940.7 万重量箱、涉及45家企业。

　　7月公布的淘汰计划略超预期，高于5月公布的计划340.7万重量箱7 月最新公布的今年淘汰玻璃落后产能计划中，共计淘汰平板玻璃2940.7 万重量箱，涉及8 个省45 家企业的生产线，相比工信部5 月2600 万重量箱的计划增加约340.7 万重量箱，超过原计划的13.1%。其中，河北淘汰1197 万重量箱，河南淘汰864.7 万重量箱，内蒙古淘汰390 万重量箱，重庆淘汰144.6万重量箱，湖南淘汰130 万重量箱，新疆淘汰108 万重量箱，江西淘汰104万重量箱，四川淘汰2.4 万重量箱。河北和河南淘汰压力较重。

短期淘汰量略超预期，玻璃产能仍旧过剩

　　2010 年新增浮法玻璃生产线34 条，浮法玻璃产能7.6 亿重量箱，全部平板玻璃产能在8.9 亿重量箱，到目前已经新投产13 条浮法玻璃生产线，下半年也10 条以上有新线投产。一边是新线不断上线，一边是下游存在需求减速的风险，总体上玻璃行业处于产能过剩的状况，企业产能利用率由之前的93%下降到84%以下。虽然短期内淘汰量略超预期，但即便今年完全淘汰了2940.7万重量箱，行业过剩情况依旧严重。

行业深加工和企业并购重组是未来“十二五”期间玻璃行业的投资主线

　　目前我国玻璃深加工比例离发达国家还有一定距离，像TCO玻璃、防火玻璃、超白玻璃等深加工品种下游需求增长较快，毛利润率高，是可以解决平板玻璃产能过剩问题的良方，并且有助于我国产业升级。行业内的并购重组是改善行业格局的另一个重要手段。“十二五”期间，玻璃行业投资主线将是围绕玻璃深加工和并购重组展开。

投资建议

　　老牌传统玻璃企业洛阳玻璃将受益于河南区域内淘汰落后产能，淘汰落后产能及行业整合对行业格局的影响将是中长期性的，中长期视角下我们建议投资者关注：洛阳玻璃。另外，建筑玻璃行业盈利能力短期内仍难有大幅提高，目前传统玻璃企业纷纷升级深加工能力，对深加工我们持看好观点，对传统玻璃持中性看法，下半年整体玻璃需求将会好于上半年，建议关注玻璃行业龙头及具有玻璃深加工优势的龙头企业，由于深加工细分行业较多，强调对玻璃行业宜采用以自下而上，通过甄选优质个股把握行业投资机会。