有色金属：风险偏好下降打压基本金属 稀土等小金属价格继续上涨

基本金属—风险偏好下降继续打压金属价格

　　上周基本金属价格总体震荡走低，LMEX 指数跌幅1.06%。针对高失业率的状况，美联储主席伯南克表示美国经济复苏仍然缓慢，市场风险偏好下降继续打压金属价格。铅价表现比较优异，周涨幅达4.6%。目前铅价的上涨已经积累了较大的风险，其强势或只是昙花一现。国内5 月简要进口数据显示，铜、铝产品进口量同比、环比继续回落，中国需求还难以对全球消费形成有效的拉动。

黄金--短期以强势震荡为主

　　上周金价震荡回落，周五COMEX 期金报收1529.2 美元/盎司，周跌幅0.86%。两欧洲央行均宣布不加息，导致欧元大幅下跌，而美元走强，抑制金价走强。维持前期报告观点：短期内，受大宗商品价格普遍回落的影响，全球通胀预期有所降温，金价的走势或将转入强势振荡。中期内，低利率、弱美元与持续增长的投资需求将继续支撑金价走强。

小金属及铁合金--锆矿价格暴涨对下游加工影响已显现

　　进口锆英砂价格延续强势上涨格局，市场上现货紧缺，特别是澳大利亚锆英砂抢货情况十分严重。据悉，进口矿的长时间持续上涨使下游企业成本负担加重，一些企业已经选择了停产，或使锆加工产品产量受到抑制，从而进一步推升加工产品价格。

　　有色金属板块--反弹有限，缺乏持续热点

　　有色板块先扬后抑，周涨幅1.16%，强于大市。小金属和黄金板块继续走强，铝板块也有所反弹。国内外宏观经济复苏放缓使市场对有色板块的估值水平和后续业绩表现仍有顾虑，预计近期走势仍将较为疲弱。

上市公司投资建议--重点配置低估值与超跌板块

　　尽管目前依然存在一些不利因素，如国内外流动性趋紧的预期，以及宏观经济的阶段性疲弱，但板块大幅下跌的空间已不大，中线投资机会显现。建议首先配置低估值、超跌、业绩持续增长的板块，如铜、黄金和部分新材料公司。重点推荐江西铜业、铜陵有色、栋梁新材、中金岭南、宁波韵升、紫金矿业、博威合金等。

　　一周动态信息跟踪及点评

　　? 欧洲两大央行不加息 欧元高台跳水

　　? 保障房11 月末前须全面开工

　　? 欧元区上季经济同比增2.5%

　　? 伯南克警告美经济复苏速度缓慢

　　? 赣锋锂业：受让江苏优派新能源有限公司51%的股权

　　? 诺里尔斯克：中国库存下降有助于稳定镍价

　　? 东方锆业：非公开发行获证监会核准

　　? 格林美增发预案：10 亿元投资电子废弃物回收及循环利用

　　? 印尼5 月锡出口同比下降4%，环比下降28%

　　? 中铝稀土江苏有限公司成立 稀土分离能力超3 万吨

　　? 广晟有色探入产业链下游 竞逐南方稀土“前三甲”

　　? 传包钢投资世界第三大稀土矿 传言开发价值4 千亿

基本金属—风险偏好下降继续打压金属价格

　　上周基本金属价格总体震荡走低，LMEX指数跌幅1.06%。针对高失业率的状况，美联储主席伯南克表示美国经济复苏仍然缓慢，市场风险偏好下降继续打压金属价格。铅价表现比较优异，周涨幅达4.6%。国内对再生铅及铅酸蓄电池企业的环保整顿在进行之中，部分再生铅冶炼厂已经停产，市场预期供应趋紧继续支撑铅价。我们认为，目前铅价的上涨已经积累了较大的风险，两方面原因决定其强势或只是昙花一现:1、金融危机至今，铅库存未出现过明显的下降周期，年初以来甚至在加速上升，市场存在大量过剩;2、国内对铅酸蓄电池企业的整顿将极大抑制铅的消费，目前铅价还没有反应出这部分影响;3、流动性预期转弱的系统性风险。

　　国内5月简要进口数据显示，铜、铝产品进口量同比、环比继续回落，中国需求还难以对全球消费形成有效的拉动。但是值得注意的是，尽管LME金属库存下降趋势不明显，但上期所的铜、铝库存仍保持了回落态势，锌库存的增速也略有放缓，这表明国内正先于海外进入去库存周期，如果趋势得以持续，必将传导至海外市场，使全球金属供需结构趋于改善。