食品饮料：猪肉价格持续上涨一年

投资要点：

　　我国猪肉行业周期波动，政府对猪肉行业实行调控政策。

　　猪肉行业目前处于周期的扩张阶段，猪肉价格将继续上涨。2011 年5月与2010年5月相比，涨幅为40%。猪肉价格持续上涨的主要原因之一是2010 年下半年以来我国玉米、小麦、稻谷等主要粮食品种价格大幅度上涨，推高了饲料等养猪成本;猪肉价格持续上涨的另外一个主要原因之是2010 年4月到5 月份猪肉价格跌破了盈亏平衡点，导致养殖业者宰杀生猪和母猪。

　　我国养猪、生猪屠宰和猪肉加工行业上市公司中，双汇发展经营规模和盈利水平高，并且逐年持续稳定提高;雏鹰农牧经营规模和盈利水平也比较高，并且也呈现逐年持续稳定提高趋势。其他养猪、生猪屠宰和猪肉加工行业上市公司经营规模和盈利水平低，并且存在一定幅度波动。

　　双汇发展是猪肉行业龙头公司，公司拥有规模比较大的冷冻猪肉仓库，猪肉价格上涨将提高原料存货价值，提高公司盈利水平。大股东将下属29 家猪肉屠宰、加工和包装公司资产注入双汇发展，将大幅度提高公司经营规模和盈利水平。

　　对公司长期经营规模和经营业绩产生持续影响的是系统性因素，这些因素包括宏观经济周期、行业景气程度等。没有造成人员伤亡的单个质量事件预计不会对双汇发展长期经营规模和经营业绩产生持续影响。瘦肉精事件将促使政府、养猪业者、猪肉加工企业等利益相关方加强质量控制，长期来看，对猪肉行业是有利的。

　　2011 年5 月4 日，双汇发展股票价格创出瘦肉精事件复牌以来55.60 元新低以后，触底走稳，并有所反弹，到5 月25 日，强于大盘10个百分点。

　　继续维持猪肉行业“强于大市”评级。