国金证券重点推荐10只商业股

　　投资建议

　　本周，零售板块相对大盘出现调整，A股整体上涨0.31%，零售板块下跌0.63，其中百货类下跌0.27%，超市类下跌1.12%，专业连锁类下跌1.13%。涨幅前5位是京投银泰、深国商、上海九百、商业城和津劝业。跌幅前5位是小商品城、腾邦国际、爱施德、汉商集团和天音控股。

　　百货板块2011E、2012E的PE分别为26.7x和20.5x;超市板块2011E、2012E的PE分别为28.6x和22.8x;专业连锁板块2011E、2012E的PE分别为20.1x和15.0x。我们对板块的推荐顺序为：百货、商业物业、连锁、超市。推荐标的为增长性确定、估值较低、外延性货内生性增长有明显优势的公司。包括：百货——友阿股份、合肥百货、重庆百货、友好集团、天虹商场;专业连锁——吉峰农机、苏宁电器、潮宏基;超市——新华都。

　　行业点评

　　本周出台四月份经济数据，CPI为5.3%维持在高位(上月为5.4%)，继续对大型流通企业采取价格管理平抑物价的政府行为对超市企业的前台毛利率带来压力。本周，菜贱伤农和高物流成本的社会舆论导向指向了超市企业的后台毛利率，但我们认为超市企业承担的税收和租金成本使其整体毛利率处于合理水平，舆论并不会对超市毛利率形成压力。

　　高通胀水平下社会消费水平基本稳定：4月份，社会消费品零售总额增速17.1%小幅下降0.3个百分点，用RPI折算后，社会消费品零售总额增速为11.8%，同比下降0.45个百分点。限额以上零售企业零售额增速23.8%比3月份下降1.5个百分点。分品类来看，金银珠宝销售增速一枝独秀，达到54.3%，比3月份上升1.9个百分点，石油及制品类销售增速下滑4.1个百分点，但仍维持在高位为39.7%，纺织服装类销售增速大幅提升，为26.8%，比3月份上升了4.9个百分点。