医药行业：政策驱动行业集中度提升，龙头企业受益

核心观点

事件：

　　5 月5 日，商务部正式对外发布了《全国药品流通行业发展规划纲要(2011-2015)》。

　　《规划纲要》提出：到2015 年，我国要形成1-3 家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团，20 家年销售额过百亿的区域性药品流通企业;药品批发百强企业年销售额占药品批发总额85%以上，药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额60%以上;连锁药店占全部零售门店的比重提高到2/3 以上。

点评：

1、市场规模持续增长，集中度有待进一步提高

　　我国医药流通行业市场规模持续增长，2000-2009 年，我国药品批发企业销售总额年均增长15%，达到5684 亿元;零售企业销售总额年均增长20%，达到1487 亿元。在社会老龄化、消费水平提高、政府卫生投入增加和医保覆盖面持续扩大的推动下，预计未来行业将持续增长。2009 年，药品百强批发企业销售额占全国药品批发销售总额的70%。连锁经营发展较快，连锁企业门店数已占零售门店总数的1/3，百强连锁企业销售额占零售企业销售总额的39%。随着医药流通企业兼并重组步伐加快，行业集中度已有所提高，但与欧美等发达国家相比仍有较大差距。我国医药流通前三强企业市场份额仅为20%，而美国和日本这一数字则分别为96%和67%。

2、扩大企业规模，提高行业集中度

　　2009 年，我国药品流通行业有8 家企业年销售额超过百亿元，还没有企业年销售额超过千亿元，与《规划纲要》提出的目标还有较大差距。预计未来我国大型医药流通企业将通过并购重组实现规模的快速扩张。《规划纲要》鼓励药品流通企业通过收购、合并、托管、参股和控股等多种方式做强做大，实现规模化、集约化和国际化经营。推动实力强、管理规范、信誉度高的药品流通企业跨区域发展，形成以全国性、区域性骨干企业为主体的遍及城乡的药品流通体系。整合现有药品流通资源，引导一般中小药品流通企业通过市场化途径并入大型药品流通企业。整合将是医药流通行业未来5 年的发展方向。

3、龙头企业将受益政策支持

　　整合将是医药流通行业未来5 年的发展方向，我们认为全国性、区域性医药流通龙头企业将受益于政策支持。建议关注：上海医药、国药股份、九州通、一致药业、华东医药。