证券行业：同比环比增长预期明确

    报告要点： 3月份市场指数和成交量2011年3月沪深两市股基交易额为64129亿元，较2月增长68.28%，较去年同期增长43.55%；月度日均交易额为2788亿元，较2月的2541亿元增长9.75%；由于一季度佣金费率同比下滑仍超过20%，加上市场成交量没有有效突破，券商股整体向下，跌幅达6.05%。2011年一季度两市总成交金额为137504.61亿元，环比下降30.66%，同比仍增长16.28%。

　　3月投行IPO发行规模略增长2011年3月股票和债券发行规模较上月均大幅度回升：月度股票发行总额达1230亿元，较2月534亿元增加130.21%，股票增发规模达955亿元，较上月增长256.36%；企业债发行规模为339.88亿元，较上月增长53.51%； 2011年一季度股票发行规模为2434亿元，环比下降37.68%，同比仍增长6.47%，其中股票IPO规模为960亿元，环比下降10.45%，同比下降15.27%；一季度企业债发行规模为815.78亿元，环比下降25.97%，同比下降10.06%。

    第三批试点两融份额增长截至2011年3月底，沪深两市融资融券市场余额达209.08亿元，较2月底165.91亿元增长25.77%；从深交所数据来看，2011年3月前两批试点券商市场份额为83.27%，较上月减少5.01%，而第三批试点券商两融份额为16.73%，较上月的11.72%增长42.75%。

　　上市券商月度业绩亮眼2011年3月上市券商净利润、营业收入和净资产规模分别为29.49亿元、66.38亿元和2745.90亿元，较2月分别增长45.49%、48.83%和1.61%；海通、中信和兴业证券净利润与营业收入之比分别为54.54%、52.69%和48.41%，居上市券商前列。

　　投资策略与选股思路： 我们在3月初认为，受佣金费率同比降幅仍超过20%的影响，券商一季报业绩并不会好于市场预期，因此在前期估值修复行情后有待盘整，目前指数和成交量向上恢复的趋势来看，4月份市场成交量有望出现阶段性突破，并带动二季度市场成交量和券商业绩环比加速增长；建议重点关注中信证券、广发证券、宏源证券、辽宁成大，以及金融影子股经纬纺机和ST汇通。