旅游行业：春暖花开正当时

投资要点：

　　从中国当前经济结构调整的方向和节能减排的硬性约束指标等政策来看，发展旅游业有助于提高服务业增加值占GDP中的比重以及消费对经济增长的贡献率，降低单位GDP能耗等。

　　从旅游业的影响因素来看，目前对旅游业影响最为显著的有城市化率的提升、宏观经济增长及随之带来的居民收入的提高以及铁路航空等交通配套设施的逐步完善。

　　当前国内旅游市场仍以中低端旅游消费为主，主要是观光游、休闲游、自驾游、自由行等，而高端的商务会展旅游、度假游以及出境游的占比仍有待提高。借消费升级东风，旅游行业也将走上行业消费升级之路，行业发展将由单纯的景区观光向度假休闲方向转变。

　　我国旅游业“十二五”规划已基本编制完成。规划的编制完成，意味着我国旅游业未来5年的发展目标和路径的明确。而《国民休闲纲要》则有助于进一步减轻景区及交通网络运营压力，平滑全年客流量。海南离岛免税政策为海南国际旅游岛建设再进一步，而上海、西藏、广西、云南等地推出的区域性政策也将助推当地旅游业发展。

　　我们认为，国内游和出境游将是未来发展重点。景区类上市公司机会将更显著，其次是旅游综合类上市公司。建议重点关注受益于交通条件改善的景区、具备政策支持或通过资产重组等能为公司实现外延式扩张的、在未来3到5年成长性确定、发展前景清晰的公司。

　　目前行业估值水平低于历史均值，给予行业“强于大市”评级，建议关注丽江旅游(002033)、宋城股份(300144)、桂林旅游(000978)、世纪游轮(002558)、ST张家界(000430)等。

　　风险提示：疫情或自然灾害、安全事故等突发事件。