化工行业：国际油价大幅上涨，醋酸、甲乙酮涨势延续

投资要点

　　本周涨幅较大的产品：二氯甲烷(华东)，12.5%;醋酸(华东)，9.5%;甲乙酮(华东)，9.1%;醋酐(江苏丹化)，9.1%;醋酸乙烯(华东)，8.0%。

　　本周跌幅较大的产品：棉短绒(长丝，河南)，-9.1%;液氯(山东)，-8.8%;棉短绒(短丝，山东)，-7.2%;Henry Hub 天然气，-6.0%;粘胶短纤(1.5D)，-4.9%。

　　国际油价大幅上涨。4 月7 日，欧洲央行宣布将基准利率上调25 个基点至1.25%，而美国就业数据也持续向好。受此影响，本周国际油价大幅上涨，WTI、Brent、Dubai原油分别收报112.79、126.65、115.56 美元/桶，涨幅分别为4.5%、6.7%、4.1%。

　　成品油价格年内第二次上调。4 月6 日，发改委宣布国内汽、柴油供应价格每吨分别提高500、400 元至8580、7730 元，新价格自2011 年4 月7 日零时起执行，这是2011 年以来国内成品油价格第二次上调。

　　醋酸系列产品持续上涨。本周国内醋酸价格继续大幅上涨，华东市场价上涨9.5%至4050 元/吨，赛拉尼斯位于南京的120 万吨装置仍未重启，同时部分企业出口增加，导致醋酸整体供应紧张，厂家整体库存较低。醋酸价格持续走高也推升了相关产品价格，醋酐、醋酸乙酯等均有可观涨幅。

　　甲醇行业准入门槛有望提高。据中国化工报报道，发改委《关于规范煤化工产业有序发展的通知》明确，新建甲醇产能必须达到100 万吨以上，在缺水和环境容量不足的地区不建议发展煤化工。而据此前中国氮肥工业协会介绍的《甲醇行业“十二五”发展规划》(草案)精神，“十二五”期间甲醇产能应控制在5000 万吨左右(国内目前已投产和在建的甲醇产能为5600 万吨，2010 年行业整体开工率仅为45.6%)。我们认为甲醇行业准入门槛的提高将有助于缓解产能严重过剩局面。

　　甲乙酮价格创历史新高。本周甲乙酮华东市场价上涨9.1%至20300 元/吨，创出2006年以来的新高。日本丸善石化4 月1 日发布公告，其17 万吨/年的甲乙酮装置至少需要停产1 年方能重启，甲乙酮价格有望长期维持高位。而从短期来看，市场炒作氛围已经较为浓厚。国内企业方面，除齐翔腾达黄岛单线生产，泰州石化因故停车外，国内其余装置基本满产。

　　短期投资视点：目前化工各子行业正处需求旺季，企业盈利总体良好。但原料涨价推动产品价格维持高位，将对下游产业的利润空间形成挤压，导致下游需求的季节性波动弱于往年，因此子行业的后续盈利情况将因供需格局的不同而有所分化。投资视点上，重点关注农药领域的扬农化工、诺普信、联化科技(农药)，聚氨酯领域的烟台万华(MDI)，农业相关产业链的盐湖钾肥(钾肥);受益于日本地震后全球供应减少的沈阳化工(丙烯酸及酯)、齐翔腾达(甲乙酮)等。