地产行业：正值春意盎然时

投资要点：

房地产行业地位短期难以改变

　　十二五规划中房地产行业不再是支柱产业，但无论是从房地产行业投资占GDP和固定资产总投资的比例，还是土地收入占地方政府财政收入的比例，以及房地产对经济的贡献来看，房地产行业地位短期难以改变。调控政策的目的是维持行业平稳发展，并不是打压，即使在保障房大规模建设的情况下，房地产行业未来仍有很大的发展空间，我们仍然看好房地产行业的投资机会。

政策压力下房地产估值处于底部

　　今年一季度，房地产开发及销售仍保持一定增速，房价小幅增长或平稳。随着政策的逐步消化和购房者对未来房价预期的平稳，二季度成交将从调控短期影响后的低点逐步恢复。在货币政策与房地产调控政策的共同作用下，房地产估值处于底部。我们认为当前估值已较充分的反映了行业基本面的较悲观预期，未来随着政策后市场的平稳发展，估值有望提升。

看好房地产行业投资机会

　　依据去年新开工面积和销售周期判断，二季度主要城市推盘量将会明显增加，限购城市成交量尽管难有显著起色，但会好于预期，有所回暖，而非限购城市则会保持自然增长，迎来成交量的大幅增加。而从房价来看，目前40个城市调控目标的出台已基本稳定了房价预期，房价或可能出现小幅上涨。目前各地政府更多的是对前期调控政策的落实，抑制商品房投资，加大保障房建设力度，二季度出台新的严厉政策的可能性相对较小。尽管近期房地产估值已经得到部分修复，但仍处于历史较低位置。综合而言，我们对行业仍然维持看好评级。

推荐公司

　　我们选股的策略沿着以下基本思路：首先选择持续调控下应对能力较强的全国和区域龙头企业。其次，我们看好受益保障房建设的地产公司。根据以上思路，我们重点推荐以下二类公司：一类是具有全国布局或布局二三线城市的行业龙头企业，如万科、保利地产、招商地产、荣盛发展;一类是受益保障房建设并且盈利模式良好、估值存在优势的个股，如中天城投、天房发展、首开股份。