医药行业：抓住机遇，变强、变大

资要点：

　　行业的中长期增长前景值得看好： 我们预期在多重利好因素的推动下，医药行业在未来十年仍然有可能保持20%的年均增幅。

　　政府投入只会更大: 2011年政府对农村合作医疗和城镇居民医疗的补贴从每人每年人民币120元提高到每人每年人民币200元。提高医疗保健水平是关乎民生的基本问题，我们预期随着中国经济的增长，政府对医药行业的投入会更大。

　　行业将进一步整合，强者更强: 医药行业“小、散、乱、差”的状态并不利于行业向有利的方向发展，目前政府也鼓励药企做大、做强、做精， 我们认为具备规模、资本、管理、研发、营销优势的企业将从中获益，强者更强，弱者淘汰。

　　抓住行业估值调整的机会,有选择性吸纳：1) 中成药企业-选择有特色品种的企业， 我们推荐神威药业，认为目前中药注射液产业的整合可为公司的强大创造机会。2)西药企业-选择规模大和管理好的企业或产品有特色。我们推荐擅长品牌营销的联邦制药3)成长性可预期但被忽视的企业。我们推荐发展稳健的东瑞制药。

　　行业风险: 我们认为政策性的调控，例如药价调整、招标的推迟等，为目前医药行业最大的风险。