钢铁行业：特钢的盛宴就在此时 只增不减

    特钢行业投资时机已到，给予“买入”评级：随着未来经济结构转型下需求的强劲增长，我国特钢行业已经迈入了生命周期的成长期，必将迎来一段高速增长期。高速增长期必须带来利润增长快速增加，更重要的是能提高公司的估值空间。我们认为特钢行业的投资时机已到，给予“买入”评级。

　　特钢行业仍处生命周期的初期：特钢虽然隶属于钢铁行业，但钢铁产品由于成分的复杂多变导致了性能上的巨大差异，进而在产品应用领域上差别巨大。特钢行业在供应增长受到瓶颈限制，特别是需求迎来大发展时，即将进入快速发展的通道。

    行业需求，特别是高端特钢需求将迎来大发展：世界经验表明，在普钢需求的增加开始放缓后，特钢需求将迎来大发展。同时强劲的汽车业需求和制造业的升级将持续拉动特钢行业需求的增长，更重要的是战略新兴产业的大发展，将长期驱动特钢，特别是高端特钢实现高速增长。

　　技术门槛将阻碍产量，特别是高端特钢产量的增长：由于特钢复杂的原料配比、先进的工艺要求，使得特钢在技术研发的要求更高。

　　但由于我国企业普遍不高的研发能力，在技术进口受限后，未来的产品研发难度逐步增大。我们认为无论是设备采购、订单管理，还是在新品种实验室开拓方面均会长期阻碍特钢产量的增加与国外比较，我国高端特钢产品占比严重偏低，但毫无疑问技术门槛会更高，产量快速增加难度更大。

　　与其它新兴产业相比，估值明显偏低：正是由于特钢需求的大发展，以及企业在技术提升方面亟需支持，特钢被列为了政策重点扶植的新兴产业。但与其它新兴行业5-10倍，甚至10倍以上的PB相比，特钢行业仅为2倍，处于明显偏低的水平。

　　推荐专业性和产品档次高的公司，标的抚顺特钢和大冶特钢专业性强意味着公司有望充分享受“特钢盛宴”，产品档次高的公司则有望实现更大的发展速度。基于次，我们推荐产品档次最高的抚顺特钢，以及盈利较好、产品档次正稳步提升的大冶特钢。