通信行业：中电信 FTTH 进度超预期，极大利好光通信

中国电信公布最新宽带建设规划，其FTTH 进度再次超出市场预期

　　根据网易科技2 月16 日消息披露，中国电信总经理王晓初及相关部门负责人透露了该公司宽带建设的整体规划。据悉，中国电信将用三年时间实现所有城市光纤化;而随着光纤接入普及率和带宽的大幅提高，宽带的每兆单价将持续下降。

　　据介绍，中国电信计划在今后五年着力于接入层宽带建设，改变目前接入层主要采用“铜缆+非对称数字用户环路(ADSL)”的接入方式。

　　按照工程目标，中国电信宽带用户的接入带宽将在3-5 年内提升10 倍以上。南方城市将全面实现光纤化，核心城区全部实现光纤接入，最高接入带宽达到100M，城市家庭接入带宽普遍达到20M 以上。

　　据此，中国电信计划在3 年内实现所有城市光纤化。根据中国电信“光网城市”的整体解决方案，在城市地区，2011 年计划新增光纤入户(FTTH，即接入带宽达到100M 以上)达到3000 万个家庭，累计覆盖4000 万家庭;南方城市实现8M 接入带宽全覆盖，20M 覆盖率达到70%;东部发达城市和中西部省会城市20M 覆盖率达到80%以上。

　　到 2013 年，中国电信将实现对南方城市的所有家庭用户均可提供20M 接入，光纤入户覆盖达到8000 万户。到2015 年底，南方城市地区实现家庭和政企用户光网全覆盖，光纤入户超过1 亿。同时，中国电信将实现3G 网络全网覆盖，热点区域WiFi 覆盖，建成“有线无线一体化”的宽带网络。

第一、最新的中国电信FTTH 部署进度再次大大超出市场预期

　　按照中国电信此次最新披露的宽带接入网建设规划，其FTTH 进度再次大大超出市场预期。中国电信在2010 年10 月底曾制定其FTTH 发展规划，提出其2010-2012 年FTTH 用户发展目标分别为800 万、2500 万和4000 万，而此次中国电信直接将其2011 年FTTH 新增用户目标调整为3000 万户，存量目标则要达到4000 万户。最新的FTTH 规划不管是在增量用户目标还是存量用户目标上相比原规划均有大幅提升。

　　对于中国电信大幅提升其FTTH 用户发展目标的原因，我们认为仍然是由于竞争压迫所导致的企业战略选择。从电信运营的大趋势来看，移动对固定替代持续深化，而中国电信在移动业务运营上即不具备产业链优势，也不具备资金实力及用户规模优势，其只能发挥其固网及互联网资源丰富的优势，大力发展基于互联网的无线+有线宽带业务，以寻求差异化的竞争优势。因此，中国电信在宽带建设上一贯坚持激进策略，此番大幅提高FTTH 建设目标只是其长期企业战略的具体实施。

第二、中电信的激进宽带战略将再度激化本已激烈的宽带市场，并再次促使竞争对手也加大对宽带接入网投入力度

　　中国电信在2010 年4 月率先加大了宽带接入网的升级改造力度，并迅速在电信行业掀起宽带接入网建设高潮。我们认为，历史会继续重演，中国电信最新的宽带建设规划将再次刺激竞争对手的神经，并迫使他们也加大对宽带接入网的投入力度，从而将宽带接入网的建设推向新的高潮。

　　我们注意到，中国移动相关人士曾表示将在2011 年将通过整合铁通固网资源并投入150 亿-200 亿左右资金在有条件区域开展宽带接入业务，这也表明宽带接入市场的竞争强度如我们所判断的那样在继续激化。

第三、我们再次强调，电信运营商2011 年城域传输网络建设有望超预期

　　我们一贯强调，长期来看宽带网络的升级将表现为传输与接入网络的交替进行。主要原因在于：1、在大规模的有线接入网建设以后，可以预见，随着用户接入带宽瓶颈的突破，用户流量消费的快速增长必然会逼迫城域网及骨干网的持续扩容，从而推动宽带网络的持续扩容与升级;2、而在无线网络方面，随着智能终端快速普及，无线网络流量将快速增长，也必然迫使运营商对原有的移动基站传输网络进行带宽的拓展。

　　联系近期发生的一些列事件，包括：1、Verizon 首日CDMA 版本iPhone 4 销售或超50 万部，而中国电信则在广东进行C 版iphone 测试;2、工信部通过iPad 入网许可，中国联通3G 版iPad 即将在国内上市;3、由于数据流量迅猛增长，中国移动2G 网络质量下滑严重，遭遇大量客户投诉。这些事件均直接或间接的表明，受益于智能终端快速普及网络数据流量将会以惊人的速度增长，这也将直接形成对传输网络的容量压力。

　　因此，我们认为，以PTN 和MSTP 为主要内容的城域网投资，也可望于2011 年出现超过市场预期的大幅增长。

第四、投资建议

　　我们重申，光通信行业的高速增长将维系3 年以上，我们看好相关光通信企业的投资价值。结合相关标的在2011 年及更长时间的业绩表现与目前股价水平，我们强烈建议买入：烽火通信、中兴通讯、日海通讯、光迅科技。而鉴于亨通光电、中天科技当前估值处于低位，建议强烈关注。