基础化工:双周报--下游需求更显清淡

    行业运行趋势:春节假期前,基础化工行业下游需求更显清淡,多重因素决定产品价格涨跌互现,仍在寻找新平衡。

    近期投资观点:1、烟台万华高速成长第二步再次得到确认,盈利能力回升好于预期:苯胺价格再跌8%,MDI价格小涨,公司淡季盈利能力逆势上升超预期;预计节后需求开始逐步转旺,有望推动股价再涨。2、重点推荐钾肥板块(冠农股份、盐湖钾肥、盐湖集团):进口合同价格如期上涨(扣除海运费大跌因素,实际涨幅更高),国际钾肥独特分区域定价模式决定年中进口合同价格必然再涨;国内钾肥价格已现涨势,预计节后将明确上涨;目前异常天气尚不足以影响春耕化肥需求,农产品价格稳定高位及传导机制畅通,奠定未来钾肥涨价基础。3、关注弱周期兼具成长的传化股份,股权激励实施利于公司发展战略实施。4、关注具有重组预期的英力特。5、中小盘股票关注风险相对较低的雅克科技、回天胶业和烟台氨纶。

    多因素制约节前备肥,预计节后有望全面回升:2011年上半年中国进口氯化钾长单合同确定,价格上涨14%,考虑海运费短期大幅回调因素,钾肥离岸价涨幅更多,和目前国际钾肥需求旺盛局面一致;周期由一年改为半年,合同量少以及目前港口库存持续下降,国际钾肥需求依旧旺盛,预示年中国内钾肥必然补涨。前期政策、供需不稳定导致国内备肥延迟,春节前不会有起色;北方局部冬旱以及南方冻雨延迟下游经销商采购。国内复合肥企业开始提价,但开工仍低;国内钾肥价格开始小幅上涨,成交仍少;煤、硫磺等成本上涨,僵持中尿素价格小幅回调,DAP价格稳定待涨,MAP价格再涨。春节后预计化肥需求将全面转旺、量价齐升。

    聚氨酷:春节前PU淡季市场更显低迷。纯苯小涨,苯胺如期继续明显下跌,聚合MDI市场价格小涨,纯MDI价格稳定;烟台万华MDI盈利能力逆行业下降而上行。供应紧张推动BDO价格小涨,成本支撑TDI和PTMEG价格稳定,DMF价格高位继续回落。

    纯赫氯碱:在传统备货期,纯碱需求弱于往年,价格小跌后维稳;原盐继续保持稳定。烧碱价格呈现明显地域性,华东因电力供应紧张和下游需求较好,价格小涨;华南因运输问题价格亦涨;西北供应增加,价格先跌后盘整。春节临近,PVC制品企业陆续开始放假,需求萎缩,下游备货意愿不强,价格小跌。电石深跌后受原料等成本支撑、市场担忧电力紧张影响供应等影响,价格稳定盘整。

    纺织化学品:春节临近纺企工人返乡,氨纶成交清淡,价格稳定。预计节后随着纺织旺季临近,需求会出现回暖;节前受需求压制未能投产的几个已建成项目将于节后集中投放,会出现一定供给压力。粘胶短纤盈利见底,内在要求粘胶短纤价格出现回升。