联袂异动 2010最衰两板块咸鱼翻身?

　　[编者按]在过去的2010年里，钢铁、地产成为A股市场里“受伤”最深的板块。2010年前十大熊股榜单中，钢铁、地产板块个股就占据了7席。从机构到市场，钢铁、地产成为大家避之不及的“咸鱼”。然而，近期以地产、钢铁为主的低估值品种却受到资金青睐，尤其是地产股，上演了逆市大幅反弹的走势。后市机会何在？“咸鱼”真的有望“翻身”吗？

　　灰姑娘会变成公主，青蛙也会成为王子——不过，那是童话故事。

　　在过去的2010年里，钢铁、地产成为A股市场里“受伤”最深的板块。2010年前十大熊股榜单中，钢铁、地产板块个股就占据了7席。从机构到市场，钢铁、地产成为大家避之不及的“咸鱼”。

　　然而，3天的元旦假期之后，以地产、钢铁为主的低估值品种却受到资金青睐，尤其是地产股，尽管受到政策的持续打压，近期却上演了逆市大幅反弹的走势。一时间，关于钢铁、地产板块将在2011年“咸鱼翻身”的议论日渐增多。

　　那么，地产股、钢铁股真的会迎来“咸鱼翻身”吗?行情会延续吗?投资者又该如何把握?

　　靴子落地 砸出地产板块涅槃重生?

　　麻雀变凤凰。

　　要问今年什么板块最强势，也许会让投资者大跌眼镜。这个板块就是在去年被众多机构集体唱空的房地产。在去年的房地产政策一波紧似一波的调控下，地产股集体承压，而机构研报也大肆唱空，即便是在整个板块估值水平达到9年来新低，也被认为是“仍不到抄底的时候”。

　　然而，新年伊始，还是那个房地产板块，一夜之间却像是麻雀变了凤凰，一切都变得美好起来。在整个板块强于大盘的亮眼表现下，在资金的追捧中，低估值的优势又被提起，即将公布的业绩成为底气，就连房产税这个政策调控的“杀手级武器”的出鞘，也被认为是靴子落地。

　　地产股的行情来了吗?政策调控不足惧了吗?

　　今时表现：新年里涨幅第一

　　资讯统计显示，今年以来，房地产板块指数累计涨幅达5.57%，而最惨的是有色金属板块，跌幅高达9.35%。

　　2011年的第一个交易日，房地产板块就开始发力。当日，该板块指数涨幅达4.74%，同日的上证指数仅上涨1.76%。板块个股方面，包括ST股在内，共有7只股票涨停，保利地产、万科、招商地产等涨幅分别达9.92%、7.06%和7.08%。相关数据显示，仅在这一日，流入房地产板块的资金就超过10亿元。

　　之后几天，房地产板块延续强势走势，遥遥领先于同期大盘指数。不过，与此同时，在首个交易日的资金流入中，机构也出现抛售迹象。统计盘后数据发现，四大地产龙头之一的金地集团，就遭两家机构卖出近3亿元。其他地产股中，也多是大幅卖出金额远大于买入金额，如中南建设的机构卖出金额5600万元，买入仅1000多万元;荣盛发展前5家卖出席位中，3家机构累计抛售了5000多万元，两家机构买入累计仅2000多万元。

　　而在本周二(1月11日)，房地产板块在前一交易日的调整之后，继续表现抢眼。全天房地产板块指数上涨2.28%，再次成为涨幅第一的板块。近百家地产股全线上涨，其中深圳老牌房地产股深振业A公布了2010年业绩快报，利润同比大增近八成，从而领涨整个板块。

　　然而有趣的是，在这一日，机构在部分个股上出现一些分歧。以金地集团为例，1月11日买入前5家席位中，有4家机构合计买入共2亿多，在卖出前5席位中竟然也有3家机构席位，共计卖出1亿多。

　　往日遭遇：去年机构集体唱空板块之一

　　然而，记者发现，今年以来人见人爱的房地产板块，在去年却并不被看好。

　　去年1月10日，国务院办公厅出台了地产调控的“国十一条”，为即将到来的调控风暴拉响了警报;4月15日，被称为史上最严厉房地产调控政策出台，提高贷款首付比例，要求贷款利率不得低于基准利率的1.1倍;4月17日，国务院又发出《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，提出了调控楼市的10项具体措施，被称为“新国十条”。

　　调控重拳下，各大券商对房地产板块的评级也屡屡下调，开始集体唱空。据不完全统计，仅4月12日一天，就有18份券商地产行业研究报告发布，但持“中性”及“无”评级的报告就高达11份，只有2份报告给予“长期看好”的评级，1份给予“同步大市”评级。

　　到了5月份，“限购令”又成为了楼市最热门的词汇。此时，市场也已经认同了券商的观点，加上地产股自最高点的跌幅已高达30%之多，券商也更进一步认为房地产行业拐点来临，大部分券商都发表了中性的评级报告，而一些没有给予中性评级的券商也发表了下调的评级报告。

　　在调控政策不断加码的压制下，地产股表现持续低迷。2010年11月，房地产指数下跌8.65%，跌幅居申万一级行业指数第四位。以当时估值来看，地产股22倍的市盈率已处于2001年来的历史低位，远低于历史均值41.30倍。

　　看似处于底部的低估值，却并未给机构看好房地产板块的理由。

　　当时，安信证券在其报告中表示，“低估值”与“政策利空出尽”并不能构成抄底地产股的理由。从行业来看，中期内供给过大带来的去库存化和利润率压力将对地产行业盈利成长产生压力;而宏观政策不确定性的影响远大于地产行业政策。“因此，目前抄底地产股并不是合适的选择，即使随着市场反弹，也不建议参与。”瑞银证券也认为，随着调控的继续和融资压力的加大，在未来数月都不会给房地产行业较高的估值。

　　至此，整个2010年，券商基本上都是在大举唱空地产股。一位长期研究地产行业的券商研究员也曾屡次对记者表示，地产股调控政策频频来袭，暂且放一放，不动为妙。

　　井喷原因：业绩+靴子落地或为催化剂

　　一般来说，机构的买入卖出和券商的评级报告都是市场的风向标，那么，为何在机构并不看好的情况下，地产股进入2011年会有如此抢眼的表现呢?

　　上述地产行业研究员告诉记者，一方面是由于年初重庆房产税的出台，被市场解读为”靴子落地“;另一方面就是，上市公司年报披露在即，虽然经历了2010年的调控，但是地产股的业绩还是非常有保障的。

　　据了解，今年1月9日，重庆”两会“上传出消息称，重庆市正抓紧完善相关方案，有望在今年一季度出台文件开征高档商品房房产税。而之后，上海房产税的版本也一传再传。

　　一位大型券商地产研究员告诉《每日经济新闻》记者，目前来看，传闻中的房产税细则将针对高端房和新增商品房，所以可以说是短期利好，而这对地产股短期反弹也起到了刺激作用，长期的效果还要看政策执行力。

　　除了房产税被市场解读为靴子落地，本周地产股的大涨也离不开地产股预先披露的业绩。如1月11日带动地产股大涨的深振业A就是在当天公布了2010年业绩快报。数据显示，2010年深振业实现营业总收入23.29亿元，同比增长25.93%;实现营业利润6.38亿元，同比增长79.16%;归属于上市公司股东的净利润为4.8亿元，同比增长47.23%。

　　据不完全统计，1月份以来，房地产上市公司纷纷公布了2010年的销售快报和业绩快报，其中显示这些房地产上市公司均取得了不俗的业绩。在已经公布的业绩快报中，增幅最大的是华业地产，公司表示，预计2010年归属于母公司所有者的净利润约在2.65亿元至2.85亿元之间，与上年同期相比增长126%至144%。首开股份也于7日公布了2010年业绩预增公告，预计归属于上市公司股东的净利润约在13亿元至13.5亿元之间，与上年同期相比增长40%~45%。

　　另外，最引人关注的是房地产龙头股万科A。2010年全年，公司累计实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元，成为中国首家房地产上市企业中销售突破千亿的公司。2010年，万科销售面积、销售金额分别比2009年增长了35%和70.5%。

　　显然，今年初以来地产股板块大涨超过5%，一方面来源于即将公布年报的业绩支撑，另外一方面，房产税落下的“靴子”也并不如之前想象的那么可怕。

　　未来走势：地产咸鱼要翻身?

　　在年初A股的一片萧条中，房地产板块的亮眼表现，又撩拨了错过升势的投资者。那么，接下来对地产股该如何把握呢?综合分析人士观点，从去年机构唱空到成为今年以来涨幅第一的板块，不难看出，对于房地产板块采取人弃我取的策略会带来一定收益。

　　不过值得一提的是，也有券商认为，目前地产股的操作策略，最好的办法就是按兵不动。从市场来看，虽然房地产市场表现不差，但政策方面显然没有给房地产太多的空间，央行加息，住建部国土部先后表态，政策调控依然力度不减，加之房地产市场的泡沫，让市场时刻担心调控的加码。

　　长江证券研究员就指出，“首先，我们对于市场认为房产税是‘最后的地产调控武器’的观点不敢认同。在高房价及目前收入增速下，政策调控是一种常态。其次，单就从房产税政策本身来看，靴子还并未完全落地。”

　　而对于后市操作，上述券商认为应该从地产股的反弹逻辑出发。他指出，市场关注重心已从行政政策忧虑向通胀预期判断转换。根据楼市资金的变化，第一，对于通胀高点的判断是在二季度，过于严厉的货币政策在春节前后可能不会出现;第二，地产股进入业绩快报时间点，业绩与估值的优势会刺激地产股继续上涨。品种上，继续建议配置金地集团、保利地产、世茂股份、中南建设和世联地产，把握住上半年的地产股反弹机遇。

　　业内人士指出，地产股还将会在政策的压力下逐渐释放业绩，投资者应时刻关注政策变化，同时抢反弹，把握时机。

　　估值处历史低位 钢铁板块或难再现“最差”局面

　　2010年，钢铁股的表现无疑是令人失望的。

　　统计数据显示，在去年板块跌幅榜中，钢铁位列第三。而在个股跌幅榜前10位中，钢铁股占据4席;其中，华菱钢铁更是“荣膺”两市跌幅冠军，全年跌幅为52.15%。目前，两市个股股价“破净”的4只股全为钢铁股。

　　钢铁股的“黑色2010”当然有其重要的背景：政府不断出台政策调控房地产业、汽车销量增速下滑、煤炭和铁矿石价格高企……

　　进入2011年，在房地产板块异军突起的带领下，钢铁股表现紧随其后，在1月的前两周中最高涨幅达到4.14%，远远优于大盘指数。个股方面，在近期大盘弱势震荡中，钢铁股也表现出一定的强势，酒钢宏兴、太钢不锈都在本周盘中偶有灵光一现。

　　东莞证券行业分析师刘卓平认为，在近期以宝钢为首的钢铁股连续提高出厂价，以及钢铁股频繁发出业绩预增公告的同时，钢铁行业已经开始逐步复苏，行业基本面难有“最差”局面出现，而估值优势却是比较明显的。

　　宝钢涨价提振信心

　　作为钢铁股龙头，宝钢在本周的提价被认为是行业的一针兴奋剂。

　　1月12日，宝钢出台了2月份出厂价调整方案，板材类上调幅度普遍在100元/吨~300元/吨。刘卓平指出，此次调价是1月份上调200~300元之后的再次上调，虽然上调的幅度低于1月份，但也显示了宝钢对一季度钢价的乐观态度。调整之后，宝钢2月份出厂价(含税)比现在的市场价格已经有较大的差价空间。在此背景下，市场钢价将继续获得上涨的信心，预计一二月份钢价依然是以震荡向上为主。

　　在宝钢调价后，国内其他大型钢企也跟随涨价。1月14日，武钢股份将旗下主流产品价格上调50元/吨~300元/吨不等。

　　业绩大幅预增 引高额分红预期

　　与房地产相似，受益于去年楼市和车市的销售高潮，钢铁股也普遍发布大幅预增公告。

　　1月11日，方大特钢发布公告，预计公司2010年度净利润同比增长800%以上;同日，宝钢股份也公告预计2010年归属于上市公司股东的净利润为128.06亿元，同比增长120.18%。

　　值得注意的是，宝钢128.06亿元的净利润，已经超越了钢铁行业2007年鼎盛时期的业绩。此外，其他大部分钢铁公司业绩也有较大的提升。

　　除了利好消息不断，《每日经济新闻》记者统计发现，钢铁上市公司在分红上也是出手大方。

　　在上市时间超过5年的钢铁企业里，每年都进行分红的有7家，分别为首钢股份、武钢股份、宝钢股份、凌钢股份、南钢股份、八一钢铁及新钢股份。其中派现最高的首钢股份，总派现额与总融资额比为1.62;其次是凌钢股份，总派现额与总融资额比为1.35;宝钢股份为0.87，排在第三。

　　照宝钢公司章程相关条款推算，宝钢股份今年用于分配的金额应不低于51.22亿元，相当于每10股派2.9元以上。

　　这样的情况下，目前价格处于低位的钢铁板块，分红率已超过银行年息，或吸引部分稳定投资资金进驻建仓。

　　“最差”时代或已过去

　　尽管今年来有着不错的市场表现，也有高额分红的预期，但刘卓平还是指出，钢铁行业2011年上半年最大的风险来自供给的过度释放，潜在的风险是房地产市场的调控和海外经济复苏的放缓。而行业的盈利和股价上升的驱动力来自钢价能否形成明确的上涨态势，这个时点出现在三四月份的概率较大。长期看，我国的钢铁行业处于长期景气峰值的右侧下行轨道，已经度过了成长时期，迈入成熟期，因而估值溢价已显著收窄或消失，长期投资价值不显著。

　　不过，刘卓平认为，当前钢铁股PB约为1.45倍，较历史中值折价约19%，但比成熟国家的PB估值则溢价20%~80%左右;考虑到我国钢铁股成长性相对成熟市场而言还是较好，估值溢价15%~30%应该是可以接受的。所以，我国钢铁股的平均PB的相对合理水平应该在1.0~1.3倍之间，当前的估值具有一定的相对安全边际。

　　东莞证券也认为，中长期来看，钢铁板块或仍难有较好的表现，但近3个月内钢铁股跑赢大盘的概率比较大。

　　这样来看，未来3个月，钢铁行业难出现“更差”的局面，而估值优势却是比较明显的，也就是说当前的股价具备较高的安全边际。

　　个股关注：

　　太钢不锈(000825，收盘价5.49元)铁矿石煤炭资源+不锈钢+中板

　　太钢不锈是全球规模最大的不锈钢龙头企业。公司地处山西腹地，煤炭资源丰厚，成本优势明显;目前铁矿石自给率在50%以上，2011年预计合建的袁家村铁矿项目将投产，届时拥有权益矿不低于35%。

　　八一钢铁(600581，收盘价11.71元)新疆开发的最大受益者

　　2011年，新疆建设步伐将加快，而八一钢铁是新疆地区最大的钢铁企业，建筑用钢在新疆市场占有率达70%以上。新疆地区蕴藏着丰富的煤炭和铁矿石资源，是八一钢铁的有力支撑。

　　凌钢股份(600231，收盘价9.20元)铁矿石资源+建筑钢材

　　公司位于河北、辽宁、内蒙古的交汇处，其建筑钢材产量比重较大。同时，公司所在辽宁省朝阳地区铁矿石储量丰富，已探明储量20亿吨，公司目前铁精粉产能100万吨。年产粗钢350万吨，吨钢利润率较高。

　　新兴铸管(000778，收盘价8.80元)铸管+资源+新疆发展

　　公司是国内铸管业龙头、世界第二，国内市场占有率50%，在铸管领域有定价权。公司早在2009年就进军新疆市场。目前公司旗下金特钢铁是新疆地区第二大钢铁企业，自有铁矿储量约1600万吨。

　　券商本周调整火力“突击”8只房地产股

　　新年第一个交易日迎来了开门红，不过此后大盘并未持续上涨。本周，大盘首日下挫1.66%，给市场带来不小的心理压力。虽然周二、周三出现一波弱反弹，但大盘最终未逃脱下跌的命运，周跌幅为1.67%。

　　值得注意的是，本周反弹的主力，是快被市场遗忘的银行板块和房地产板块。《每日经济新闻》记者对本周券商研报进行梳理时发现，房地产股成为了券商争相推荐的座上宾。

　　到底是什么让券商调整火力，集中“突击”房地产股？

　　8只房地产股被相中

　　嘉凯城(000918，收盘价9.00元)近期活跃有加，本周5个交易日有4天上涨，周涨幅高达9.36%，排在房地产股之首。

　　申银万国在研报中表示，该公司是浙商集团下属国际嘉业、中凯集团、名城集团三大房地产集团整合而成，具备全产品线生产能力。其中，国际嘉业擅长城市综合体与旅游地产，中凯擅长高端住宅，名城擅长城市小区住宅。从当前来看，中国核心城市从“单中心”向“多中心”发展思路日趋清晰，主要手段是旧城改造和新城开发，地方政府对城市综合体和区域大片开发模式极为推崇，这对嘉凯城无疑是利好。考虑到公司目前土地储备总计达到576万平方米，城市综合体项目占比46%，且大都地处热点城市重点发展区域，预计公司2011年每股收益为0.94元，目标价为10元，并给予“增持”评级。

　　金地集团(600383，收盘价7.33元)本周公告了业绩盘点情况，2010年累计实现签约面积达229.05万平方米，签约金额283.38亿元，分别增长21.6%、34.6%。公司预计2010年度净利润同比将增长50%左右。

　　金地集团公告发布的同一天，安信证券推出了一篇题为《金地集团：又站在起跑线上》的研报。该券商认为，2007年高价地问题已成历史，金地集团经过对产品的调整规划和差异化定位，盈利能力较之前得到极大提升。在2009年，公司拿地较多、质量好；2010年拿地不多，但价格合理，整体来说，预计2011年可售资源丰富。该券商预计公司2011年的新开工将保持较高规模，加上2010年新开工面积增速高、销售启动较晚，预计2011年的可售面积将创纪录。此外，公司良好的产品设计和销售把控能力，销售大幅增长的可能性极大。安信证券预计2011~2012年金地集团每股收益分别为0.76元和1.11元，目标价上调至9.9元，给予“增持”评级。

　　鲁商置业(600223，收盘价8.58元)近期拿地动作频频。1月12日，公司宣布全资子公司山东鲁商置业及金帝集团竞得青岛市崂山区一改造项目，面积为47.91万平方米，项目成交价50亿元；去年12月22日，下属公司辽宁鲁商置业竞得锦州市9.92万平方米国有建设用地使用权，动用资金1.12亿元；去年11月17日，子公司山东鲁商置业竞得哈尔滨市八宗土地使用权，总面积约84.6万平方米，成交价款为45.67亿元。

　　房地产公司重点城市的加速布局，引来了券商的注意和调研。兴业证券通过实地调研发现，哈尔滨市项目用地周边高校云集，就医方便，且位于地铁线旁，并且该地区难见大开发商身影。东兴证券对鲁商置业青岛项目分析后发现，根据青岛市规划，青岛将以崂山风景名胜区打造现代城市框架。崂山区的主体功能为青岛市旅游度假基地、科教研发中心、商务会展中心、高新技术产业优化发展区及孵化基地。该处具有很好的区位优势，也是适宜居住和投资创业的乐土。

　　考虑到目前鲁商置业已在济南、青岛、北京、重庆、哈尔滨等地进行布局，形成“鲁商城市广场”、“鲁商花园住宅”、“鲁商生态别墅”三种产品系列的差异化机构，所拥有的开发模式正是支撑该公司今后业务快速增长的基础，兴业证券和东兴证券分别给予公司“强烈推荐”和“推荐”评级，目标价分别为11.8元和12元。

　　本周受中信证券的金牌分析师陈聪青睐的是以房地产中介服务业为主的世联地产(002285，收盘价30.87元)。该分析师认为，世联地产在现金充裕的情况下，并购四川嘉联，再次进取新区域，相比中原、易居等一线市场代理份额较大的代理企业，公司深入二线的好处是，二线城市短期代理佣金率可能更高。

　　随着产业集中度的提高，大企业将更重视专业分工，届时开发商会成为“整合钱和地，分析需求、满足需求和创造需求”的中心，而其他执行职能则有不断外包的预期，该趋势对一手代理行业是利好。该券商认为，如果调控政策严格执行，开发企业之间的竞争将变得激烈，价格不出现暴涨，销售量也不会一落千丈，一手代理行业反而将受益。

　　中信证券认为一手代理这个产业，随着品牌开发企业挺进二三线城市，也即将进入腾飞期。世联地产作为A股的唯一可选标的，将成为行业未来领军者的重要候选者。该券商维持公司38元的目标价，并给予“买入”评级。

　　除上述4只个股外，被多家券商推荐的还有保利地产(600048，收盘价14.89元)、华业地产 (600240，收盘价7.84元)、华侨城A(000069，收盘价13.27元)以及首开股份(600376，收盘价18.51元)等。

　　春节临近券商热捧消费类个股

　　随着春节的临近，年货的配置是必不可少。在本周研报中，券商也在消费品个股中，寻找着自己心仪的“年货”。

　　华泰联合金牌分析师耿邦昊对商业百货板块的成商集团(600828，收盘价15.94元)给予“买入”的评级。该分析师认为，在2008年，公司抓住灾后重建优惠政策的机遇，提前报建盐市口二期项目，获得优惠的项目条件。日前，公司公告的核心地段高容积率物业地价仅为5130元/平方米，折合楼面价格为313元/平方米，其中商业物业成本约为1.52元/天/平方米。该处一方面有极低的物业成本，另一方面成都地铁二号线通车后门店正下方为地铁出口，这为门店的旺盛客流提供了有力保证。华泰联合实地调研发现，该公司其余门店经营情况良好，收入上升迅猛，绵阳兴达店的增盈和模范街店的扭亏就是最好的表现。

　　另外，国海证券看好的是经营珠宝生意的潮宏基(002345，收盘价31.90元)。该券商认为，潮宏基作为长期投资标的是比较理想的：第一，公司所处行业空间大，K金珠宝饰品面临的是一个500亿元以上年销售规模的市场，目前每年保持着10%的份额增幅，年均销售总额增长率为25%~30%；第二，潮宏基的差异化设计得到市场的广泛认可，这也是产品毛利率提升的直接原因，公司通过为范冰冰等明星量身定制上百万的奢侈珠宝的同时，也打造了自己“奢侈珠宝商”的地位，差异化设计和品牌优势无形中为公司挖了一道护城河。

　　该券商认为潮宏基商业模式兼具“奢侈消费品”和“快速消费品”特征，模式领先而独特，考虑到公司积极战略调整带来的未来3年高成长预期，将享有一定的估值溢价，给予“增持”的评级。

　　被给予 “增持”评级的还有人人乐(002336，收盘价23.21元)，光大证券对其子公司以现金1.38亿元收购湖南天骄福邸2.91万平方米的门店甚为看好。该券商认为公司选择此时收购原租赁门店，第一，从长远发展看，有利于未来门店在湖南地区的迅速扩张。从地区数据看，截至2010年上半年，公司湖南的3家门店皆为租赁，收购此门店后，岳麓店将作为未来拓展湖南地区的桥头堡。第二，从短期看，收购资产交付使用后，预计每月新增利润24万元以上，全年约300万元左右，能提升每股收益0.0075元/年。

　　光大证券认为，人人乐未来在湖南地区二线城市的强攻战略及天津地区加密布局成功概率较大，而上述两地区若能“蜂窝式”加密布局成功，公司未来在深圳、西安、成都、湖南、天津5个地区站稳脚跟，其宝贵的地域经验将是异地拓展的最大实战财富。该券商略上调公司盈利，预计2011~2012年每股收益为0.84元和1.06元，该公司股票的合理价值在25.2元左右，维持“增持”评级。

　　本周被提及的该类个股还有德邦证券评级“买入”的西单商场(600723，收盘价12.72元)，民生证券 “推荐”的友阿股份(002277，收盘价21.94元)，以及被平安证券上调评级至“强烈推荐”的泸州老窖(000568，收盘价41.20元)等。