水运板块：行业基本面持续向好

　　投资策略：

　　从基本面考虑，我们建议全年积极配置集运行业。关于个股，我们推荐基本面较好的中海集运，我们预计中海集运2010-2011年EPS分别为0.32元、0.38元。按照2011年15倍PE估值，目标价5.7，对应2011年PEG为0.7。

　　行业供需环境继续改善。

　　我们假设2011年运力订单交付量推迟30%，推迟的订单移至下一年，经过测算2011-2012年运力增长率为8.2%和8.4%。根据IMF对全球GDP的预测，我们预计2011和2012年需求增长率分别为11.8%和12.7%。

　　欧美就业信心指数、零售贸易信心指数均上涨。

　　根据欧元区委员会公布的数据显示，欧元区25国就业信心指数以及零售贸易信心指数持续上扬；密歇根大学统计的美国就业信心指数同样处在上升期。我们认为随着2011年欧美经济的继续好转，集装箱贸易量会进一步加大。

　　行业集中度进一步提高，船东运力控制力加强行业集中度进一步提高，2011年初前二十大班轮公司控制运力占集运市场的83%，前八大公司占55%。并且班轮公司以联盟的形式运作更加大了船东对运力供给的控制。我们认为船东依然会更根据市场需求控制运力投放速度。

　　2011年箱量依然紧张经过我们测算，在单箱运力所需箱量为2.2的情况下，2011年将继续面临着紧箱子紧张的局面。箱量紧张可能会在旺季进一步推升运价。

　　风险提示：

　　美欧经济复苏低于预期；各国加强贸易壁垒；中国外贸出口增速大幅度下滑。