钢铁行业：热轧开平量上升，产量迅速恢复

    行业近况：
    价格：上周钢价上涨，其中热轧价格上涨明显，对整个市场情绪的回暖起到支撑作用。截至上周五上海地区螺纹钢价格略涨20元/吨，至4560元/吨；热板价格上涨70元/吨，上海地区热轧价格4700元/吨；冷板价格上涨20元至5450元/吨。期货市场上周持平。经销商冬储囤货需求和下游用户备货集中采购需求相交织，成为市场需求的主要动力。另外成本上涨和资金流动性逐渐重新放开使钢价得到有力支撑。我们维持钢价震荡向上的判断，但钢价超过4700以上区域后短期压力将有所显现。
    成本：上周国内铁矿石稳中有涨，北方钢厂采购减少；南方钢材库存较低采购价上调50－90元/吨。目前河北唐山铁精粉采购价维持在1390－1440元/吨；江西钢厂采购价上调90元至1380-1400元/吨。港口现货矿价格略涨10-20元，63.5%印度粉矿1290-1310元/吨，62%澳大利亚粉矿1240-1260元/吨，65%巴西粉矿1340-1360元/吨。外盘报价因海运费持续下跌而小幅松动，63.5%印度粉矿报价174-176美元/吨（CIF），下跌2-3美元，因预期价格下跌空间不大，有贸易商有意再度入市采购。上周国内市场焦煤、焦炭价格继续上涨，山西地区二级冶金焦价格维持在1770－1790元/吨，上涨30元。煤炭价格稳中有涨，阳泉、开滦部分矿务局将炼焦煤、喷吹煤价格上调100-120元。目前，国内钢厂主焦煤和肥煤采购价执行1650-1750元/吨，1/3焦煤为1400-1500元/吨，喷吹煤为1150-1250元/吨。进口方面，受洪灾煤矿停产影响，澳大利亚主焦煤对我国出口报价升至250-260美元/吨（CIF），较去年底上涨10美元/吨，进口量减少。
    库存：上周建筑钢材库存继续上升。重点监测的国内14个主要城市线材库存总量为90.46万吨，较上周末增加6.28万吨；螺纹钢库存总量为338.39万吨，较上周末增加10.35万吨。一方面节能减排政策退出和钢价上涨刺激钢厂恢复生产，另一方面经销商有较强的囤货需求，主动增加库存。上周市场热板卷库存量继续下降；冷轧库存稳定。重点监测的市场库存显示，本周末国内12个主要市场热轧板卷库存量344.26万吨，较上周末减少5.71万吨。冷轧板卷库存量在114.12万吨，较上周末基本持平。热轧库存下降，部分由于寒冷天气导致运输不畅，到货量偏低；；另外下游用户备货采购力度明显加强。上周热轧开平量上升至高位，（1.8万吨/日）是下游采购复苏的明显例证。
    产量：据中钢协统计数据，12月下旬重点企业粗钢产量1607万吨，预计全国粗钢产量为1906万吨。对应日均粗钢产量分别为146万吨/日，和173万吨/日，增幅为2.7％。钢产量加速恢复。由于新年元月钢厂通常追求生产经营的“开门红”，我们预计一月日均粗钢产量将达到175万吨/日。
    出口：12月份我国进口粗钢157万吨，同比减少9万吨，下降5.7%，环比增加2万吨；出口粗钢303万吨，同比减少52万吨，下降14.7%，环比减少6万吨；粗钢净出口量146万吨，同比减少43万吨；环比减少9万吨。2010年我国累计进口粗钢1812万吨，同比减少524万吨，下降22.4%；出口粗钢4542万吨，同比增加1923万吨，增长87.3%；粗钢净出口量2730万吨，比去年同期增加2446万吨。
    估值与建议：
    由于市场对紧缩政策担忧的缓解，钢铁继续伴随周期性板块相对跑赢大盘。从明年的行业布局来看，我们持续推荐资源、区域和高端装备原材料三条主线。资源价格和资源量双成长：凌钢、西宁特钢、酒钢、新兴铸管；新疆高成长区域，八钢、新兴铸管和酒钢明显受益；高端产品结构为装备制造业升级提供原料，盈利维持高位：宝钢、大冶特钢。
风险提示：宏观紧缩反复，力度超预期。