估值回调现投资机会

    2010 年食品饮料板块跑赢大盘，近期板块回调现投资机会。2010 年在经济持续增长，消费上升以及下半年通货膨胀的推动下，食品饮料大部分子行业实现量价齐升之势，推动板块跑赢大盘。近期由于资金转移、板块轮动以及提价利好实现等原因，食品饮料板块出现回调，部分公司估值回落到历史相对低点，带来投资机会。
    1 月我们重点推荐公司为泸州老窖、贵州茅台、燕京啤酒和双汇发展。一月我们按照两条思路来选择投资标的。第一、提价预期实现推升1 季度业绩增速可能超预期的一线白酒，推荐老窖、茅台；第二、业绩高增长确定，估值处于相对低位的公司，推荐燕京啤酒、双汇发展。
     白酒：回归一线，1 月底或有一轮上涨。2010 年是白酒行业景气持续向好的一年，1-11 月收入同比增长31.01%，税前利润同比增长34.05%。我们预计春节旺销因素的刺激将推动白酒板块在春节前后出现一波上涨，推荐提价预期实现推动1 季度业绩增速上升的一线白酒公司，推荐老窖、茅台。
    啤酒：销售增长平稳，近期推荐燕京啤酒。啤酒行业2010 年气候和成本上升等不利因素影响，表现平淡。1-11 月销售收入同比增长10.32%，税前利润同比增长26.90%。我们预计2011 年行业销售回升，行业利润增速将有所回升，近期我们推荐短期有可转债转股需求，今年业绩释放动力较强，估值处行业低位的燕京啤酒。
    屠宰及肉制品：利润增速大幅提升，行业集中度提升利好双汇发展。屠宰及肉制品行业2010 年收入和利润都实现较大增长。1-11 月销售收入达同比增长31.29%，税前利润同比增长45.36%。我们预计2011 年生猪均价较去年上升10%，大幅上升可能性较低，行业利润仍将保持稳定上升之势。而行业的集中度在未来将有很大的提升空间，推荐完成资产注入并推出十二五产能的新建计划，确保未来3-5 年年均30%业绩增速的双汇发展。
     风险提示：食品安全风险以及上游农产品价格超预期大幅上升的风险。