2010-12-28 10:28:11 来源网络 http://www.sixwl.com/ 点击:.. | 字号: |
此次精心设计的加息结构反映出央行在管理通胀预期的同时,也尽量给予银行合理利差?此次加息是央行管理通胀预期的应有之举。近期CPI节节走高,11月份已达到5.1%,实际利率已经连续11个月为负,我们认为,央行此次加息是对11月份高企的CPI的滞后反应,加息有利于控制通胀预期。
此次加息使银行的实际存贷利差有所扩大,也反映出央行并无意压缩银行利差,仍倾向于给予银行合理利差。活期存款利率维持不变,1年期利差保持不变,其余各档期存贷利差小幅收窄。根据最新数据,上市银行活期存款占比54.2%,3个月以内到期,3个月至一年到期以及一年以上到期存款占比分别为17.4%,22.2%和6.1%。我们测算,此次加息将使上市银行存款利率加权平均上浮0.14%,贷款利率加权平均上浮0.25%,实际加权平均存贷利差扩大0.12%。
此次加息将扩大上市银行2011年净息差3.5个基点,提升2011年净利润2.2%。活期存款占比高、贷存比高的银行,例如招行、农行、民生、中信等,相对收益较大。
我们预计,未来一年仍将会加息1-2次,幅度为25-50个基点。在加息方式上,我们认为,央行仍会注重银行利差管理,对银行的净息差不会有负面影响。
估值与建议:
银行股目前处于区间波动的底部,2011年银行板块存在至少20%的绝对涨幅。A股银行和H股银行2011年市盈率约为8.7倍和8.5倍,A股银行和H股银行2011年市净率约为1.46倍和1.53倍。A股首选农行、华夏、招行、民生,H股首选民生、中信。