水泥行业：电力供应恢复 水泥价格仍趋上涨

　　电力供应恢复，大多数水泥厂满负荷运转。根据对地方水泥厂的调查，华东地区的电力供应已经基本恢复。11月初以来，大多数水泥厂(不仅仅是海螺这样的大厂，而且也包括规模较小的水泥厂)都恢复了生产。

　　库存水平持续下降，年内价格将保持强劲。随着生产的恢复，大多数主要水泥厂商的库存水平继续下滑。海螺水泥的库存水平已经降至30%以下。鉴于此，华东地区的本地水泥价格仍然坚挺。上海的水泥市场价格已经上涨了50元/吨，达到历史高位。我们认为华东的水泥价格至少在年底前将保持强劲。

　　预计2011年1季度水泥价格将出现小幅季节性调整。我们预计2011年1季度，由于季节性原因，水泥价格将会从当前高位出现一定调整。不过，我们认为调整幅度将有限，并且预计11年1季度的水泥价格将保持在历史高位。本地厂商的吨毛利或仍将出现好转。

　　华东水泥厂商的市场盈利预期存在上行空间。我们认为华东水泥厂商的市场盈利预期存在上行空间，同时看好2010财年财报公布前的股价表现。中国建材(瑞银Key Call)和海螺水泥A股是我们的首选股。