食品饮料：品牌化新时代来临

　　投资概要：

　　农产品(20.20,-0.70,-3.35%)进入长期的涨价通道。“十二五”规划建议已经明确提出要坚持工业反哺农业、城市支持农村，同时劳动力、土地等农业生产要素的价值重估也推升了农产品的成本，而依靠国家补贴既缺乏效率，又不利于完善农产品市场体系和价格形成机制，提高农产品价格将是增加农民收入的主要方式。

　　品牌化是食品饮料行业必然的、可行的应对之策。品牌化可有效解决农产品价格上涨带来的成本影响；从我国社会演进阶段、行业发展驱动力、政府支持以及居民的接受能力来说，我们认为目前食品饮料行业具备了品牌化发展的土壤：我国社会形态正在向会赚钱会花钱的阶段转变，食品饮料行业本身也在向大众品品牌化的阶段转变，中产阶层持续壮大，居民愿意为品牌和品质支付更多的溢价。

　　大众品将成为品牌化的主要参与者。乳业新政大幅提高了行业的门槛，中小企业竞争环境恶化，原奶涨价向下游转移能力在提升，乳制品行业的品牌化效应正在形成；白酒、葡萄酒等高端品由于主流消费群体消费习惯的养成，开始由投资性向消费性转移，中端酒(有品牌、有价格)将成为消费主流，利于区域品牌的突破；调味发酵品行业中大龙头品牌优势突出，也将率先受益。

　　投资策略及评级：看好食品饮料行业的长期增长趋势，维持行业“优异”的投资评级。强烈看好乳制品行业的品牌化发展以及区域性乳企的崛起，看好高端品消费性需求的提升给二线品种带来的机会以及一线品种的涨价题材，关注调味发酵等小行业大龙头的品牌价值回归，同时，战略性看好健康品在国内的发展前景。

　　重点推荐：伊利股份(44.35,1.35,3.14%)、皇氏乳业(50.07,1.73,3.58%)、泸州老窖(47.00,-0.65,-1.36%)、张裕、伊力特(17.60,-0.40,-2.22%)、莫高股份(12.97,-0.18,-1.37%)、恒顺醋业(21.60,0.54,2.56%)、安琪酵母(45.88,1.48,3.33%)。