谨慎情绪当道 小盘股再成重灾区

　　昨日市场大幅下跌，中小市值股票成为重灾区，创业板创下历史新低，中小板综指的跌幅也接近3%。小盘股的加速下探缘于经济下行对业绩的冲击，以及相对权重股依然相对高企的估值。分析人士指出，9月份市场风格就已持续偏向大盘股，中小盘股票大面积破位下行;目前中小盘股的估值风险虽然得到了一定程度的释放，但宏观经济环境并不支持小盘股整体展开大级别行情，未来小盘股或将出现分化走势。

　　中小板创业板成重灾区

　　昨日沪深两市低开低走，双双创下调整以来新低。相较上证综指，深证成指跌幅更大，反映中小市值股票表现弱于大盘蓝筹。具体到创业板和中小板，两指数双双重挫，创业板指数大跌3.17%，盘中和收盘均创下历史新低;中小板综指下跌2.87%，盘中最低探至5528.26点，创去年7月下旬以来新低。

　　市场昨日的大幅调整，在很大程度上缘于经济持续下行以及政策难以转向引发的担忧情绪。面对经济下行、通胀高企和持续紧缩，中小企业在资金链、原材料成本、下游需求等方面承受的杀伤力更大。与此同时，中小盘股票估值水平依然较高，截至10月19日，申万小盘指数相对大盘指数的市盈率溢价水平在180%的历史高位。业绩下行预期和高估值导致中小盘股“戴维斯双杀”的隐忧始终挥之不去，一旦市场情绪趋于悲观，中小盘股自然成为资金杀跌的首要对象。

　　与此同时，在10月12日至10月17日的超跌反弹中，创业板指数和中小板综指分别上涨5.87%和5.17%，显著跑赢上证综指3.91%的累计涨幅。此次反弹的导火索缘于汇金增持四大行、财金政策支持小微企业等积极政策信号的闪现，在当前低迷的宏观环境下，仅凭这些信号难以支撑市场真正反转向上，更多是情绪改善引发的阶段性超跌反弹。在此预期下，资金不乏“见好就收”的谨慎心态，如此一来，累计涨幅较大的小盘股就自然遭到抛售。

　　持续调整后小盘股或分化

　　实际上，不止昨日小盘股成为重灾区，向前追溯，9月份A股市场的风格就已经明显偏向大盘股。统计显示，9月份上证综指累计下跌8.11%，而创业板指数和中小板综指的累计跌幅则分别达到14.15%和12.39%，个股更是出现大面积破位下行。

　　经过前期的大幅调整以及昨日的重挫，小盘股的估值风险已经得到了一定程度的释放。应该说，未来小盘股依然有希望酝酿阶段性的反弹行情，毕竟目前产业政策的受益者仍集中在成长股，并且市场中不乏遭遇错杀的绩优股。不过另一方面，由于国内宏观经济下行趋势并未出现改变，欧债危机以及全球经济依然存在较大不确定性，因此未来中国经济或将继续向下寻底。在此背景下，中小企业的经营依然面临较大挑战，特别是出口型企业将受到打击。

　　整体来看，当前不论是宏观经济还是政策环境，都不支持小盘股整体展开大级别行情。不过，随着三季度业绩的陆续公布，经济增速放缓对于中小企业的负面影响将逐渐明朗化，未来小盘股可能将出现分化。从三季报角度来看，业绩增速下滑或者业绩低于预期的个股仍将面临较大的下行风险;与之对应的是，增长依然明确或者业绩下行幅度明显好于预期的个股在经历错杀后有望重新迎来反弹。