捷成股份(300182):视觉享受的缔造者

　　电视台的高额利润为音视频行业的发展提供了有力保障。在各种媒体营销中,无论全球还是在中国,电视广告都是收入第一大户,通常会远远高于报纸、杂志、电台等其它份额,在国内近几年的广告招标中,无论是中央电视台还是各地市电视台,广告招标额都呈现年年创新高的态势,这为音视频行业的发展提供了有力保障。

　　广电行业的数字化、网络化是公司未来发展的长期驱动力。公司未来的增长主要来自广电行业数字化、网络化、高清化以及三网融合的发展趋势。根据广电总局的规划,2015年将停播模拟信号,目前国内高清频道不到15个,未来3-5年,整个广电系统将进入数字化改造的高峰,相关业务市场规模将达300亿元,是目前音视频解决方案行业规模的10倍。

　　公司核心竞争力在于“专业+灵活”。公司产品覆盖电视台节目采集、编辑制作等诸多流程,过去五年净利润复合增长率达到了60%,已成长为电视台采编播系统“新的四大家族”之一,作为民营企业,其灵活性保证了对客户需求变化的敏感性,近几年,公司的高标清非线编制作网解决方案进入高速成长期,是公司收入增长的核心驱动力。

　　“新媒体”和新模式为公司打开了高速成长的空间。近几年,国内涌现了优酷、土豆、酷6、奇艺等众多视频网站,这些网站已经不局限于播放简单的视频,正在逐渐向统一的播控平台转换,这为公司所处的音视频行业提供了新的发展机会。此外,公司先后承建广州亚运会3D频道和中央电视台3D频道,3D建设也将成为公司未来重要的看点。

　　盈利预测与投资建议。我们预测今明两年收入增长仍然能维持在40%以上,净利润增长则分别达到50%和近40%,达到1.5亿元和2.1亿元,给予6个月的目标价为41.5元,首次给予公司“强烈推荐”的投资评级。