江铃汽车(000550):12月销售好于预期

　　公司近况:江铃汽车公告12月汽车销售1.75万辆,同比和环比分别增长17%和28%,销售好于预期。其中,福特全顺同比增长27.8%至5726辆,江铃卡车同比增长1.6%至4788辆,江铃皮卡及SUV同比增长22.4%至6995辆。

　　评论:12月旺季来临,全顺销售走强。春节前1月历来为轻客产品销售旺季,12月销量环比提升在预期之中。4季度,全顺轻客合计销售1.48万辆,同比和环比分别增加6%和8%。

　　校车推广受益者之一,全顺销量稳定增长值得期待。高端轻客在城市内小学及幼儿园校车短途运营中具备优势,全顺长轴距版凭借稳定的质量和较好的安全性有望从校车市场增量有所斩获。在产能瓶颈打开后,全顺产品市场份额仍有较大提升空间。

　　促销对销量拉动较大,12月皮卡单月销售近7000辆。由于11月销售较差,12月公司皮卡产品终端价格优惠加大,销量明显提升,同比和环比分别增长22%和69%。4季度,皮卡合计销量同比降2%,环比提升9%。

　　估值与建议:我们维持对公司2011/2012年每股2.10元和2.54元的盈利预测,目前股价对应公司2011/2012年市盈率分别为9.5倍和7.9倍。尽管2012年1季度由于高基数原因公司销量增长面临压力,我们依旧看好公司在中小企业经营状况好转下的盈利弹性以及小蓝基地投产后的成长空间,维持对公司审慎推荐评级。目前价位下长期投资者可以逐渐增对公司的配置。