捷成股份(300182): 业绩持续高成长,3d业务打开新空间

　　捷成股份2011年业绩预告显示,归属于上市公司股东的净利润为10060~10731万元,同比增长50~60%;折合EPS 为0.90~96元,符合我们的预期。

　　从政策层面来看,工薪部部长苗圩提出信息技术将成为推动文化发展的新引擎,推进文化产业和信息高新技术产业融合,增强技术装备支撑服务能力,加强数字文化产业核心技术、关键技术、共性技术攻关,充分利用数字技术、网络技术,推动构建覆盖广泛、技术先进的现代文化传播体系,提高公共文化产品和服务的数字化、网络化水平。公司在电视内容数字化、高清化、网络化方面具备核心竞争力,将从技术层面推动行业发展的同时从中获益。

　　从整个行业来看,广电行业数字化、高清化推动力依然强劲,软硬件设备投入持续扩大;同时数字化和文化传承的要求也带来编目服务如市场预期的高增长,推动公司整体保持高速增长。

　　从公司来看,3D 电视业务有望打开新的增长点。公司中标的央视3D 频道将在2012年1月1日正式开播。目前具备3D 内容制作能力的频道包括央视的一个频道和5家卫视频道,5家卫视制作的3D 内容统一通过央视的3D 频道播出。此次3D 频道一旦试运营成功,其他5家卫视有望很快具备播出能力,预计在未来几年推出更多3D 频道。由于目前在国内开展的两个3D 电视测试项目,2010年亚运会3D 频道实验以及此次央视3D 频道实验的系统搭建均由公司承担,因此我们认为公司在该领域具备较强的竞争优势,有望在其中获得较多市场份额,将在来年开始给公司带来较大的业绩增厚。

　　我们维持对公司的盈利预测,2011-2013年营业收入分别为2.29、5.75和7.8亿,EPS 分别为0.93、1.43、2.01,给予未来12个月目标价为40-45元,对应2012年PE 分别为30倍-33倍,维持买入评级。