上海汽车：大众汽车新疆建厂西北布局 龙头公司即将表现

　　公司主营汽车整车，变速箱、底盘、弹簧、散热器、车灯、制动器、转向机等汽车零部件。2007年9月，公司资产重组宣告完成，实现整体上市。主营业务从零部件业务为主转变为整车业务为主，业务管控模式由投资管控型转变为实体经营与投资管控相结合的新业务模式。公司共有三大业务板块，一是整车的研发、制造和销售;二是与整车开发密切相关的零部件，含动力总成系统、底盘系统和电子系统;三是汽车金融业务。整体上市完成后，公司已成为国内资本市场规模最大的汽车企业。

　　上汽大众布局西北,将在新疆乌鲁木齐设立全资子公司上汽大众汽车(新疆)有限公司。为此,上汽大众计划投资2.3亿欧元,约合人民币20亿元。工厂将于2013年开工建设,2016年竣工。投产后,工厂将具备年产5万辆A 级乘用车的生产能力。生产品牌涉及大众POLO、斯柯达明锐以及大众朗逸,主要面向国内市场。

　　随着西北基地的最终确定,大众汽车在我国境内的产业布局基本完成。大众汽车将依托一汽和上汽两家合作伙伴,凭借分设在东北、华东、华南、西南和西北的生产基地,形成更加稠密的生产制造以及销售服务网络。

　　我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.86元、2.23元和2.70元,按照2011年11月7日收盘价12.99元计算,对应PE分别为6.98倍、5.83倍和4.81倍,考虑估值优势以及公司未来业绩的确定性,维持公司“买入”评级。