荣盛发展：积极应对市场 预计全年销售小幅增长

　　公司是一家国家一级房地产开发企业，以商品住宅开发为主导产业，以设计研发、物业服务为支撑，致力于中等城市商品住宅的规模开发、跨地区专业化经营。公司业务范围围绕京津冀和长江三角洲两大经济圈，开发项目已遍及河北、江苏、安徽等省的多个城市，公司所开发项目先后获得“国家康居示范工程示范项目”、“省级园林式住宅小区”、“绿色人居环境社区”等称号。

　　对公司部分在售楼盘销售情况进行了电话调研:位于二线城市南京的龙湖半岛价格优惠幅度有近20%,同时实现了一周约50%的较好销售率。位于三线城市廊坊的塞纳荣府在优惠幅度约15%的情况下,当天取得了80%以上的销售率。位于三线城市如邯郸、沧州、聊城的项目也有价格优惠,但幅度通常在5%左右。

　　今年公司负债一直偏高,资金压力一直较大,尤其是在银行信贷方面受到了一定程度的影响。好在公司在信托、委托贷款、房地产基金等方面的成功运作,加上较好的销售回款,今年依然实现了现金流的正常运转。我们预计12年公司依然面临较大资金压力,但若在销售和融资能力上能保持今年水平,预计仍能实现现金流的紧平衡。

　　预计公司2011-2013年净利润分别为14.1亿、18.9亿和25.4亿,对应预测EPS分别为0.76元、1.02元、1.36元。基于公司在三线城市的龙头地位以及长期的高增长潜力,维持公司买入评级。