扬农化工:整体经营形势平稳,菊酯业务未来盈利向好

　　公司为国内菊酯类农药原药龙头企业,主要产品包括卫生菊酯、农用菊酯、草甘膦、麦草威。公司综合毛利率约为18%,处于农药原药行业中上水平。

　　行业景气度低迷拉低整体业绩,但新产品仍表现优异。2011年我国农业行业景气度低迷导致公司主营业务均出现下滑,特别是卫生菊酯产品价格又遭到市场不规范竞争的影响,导致公司净利润同比下降达25%;但是公司新型产品销售情况仍然比较良好,截至6月底麦草威、氯氟氰菊酯销售收入增长35%、17%,特别是麦草威已经提前完成全年生产任务。

　　新型卫生菊酯产品投放提高菊酯类产品盈利水平。公司于2010年推出了卫生菊酯的新型产品氯氟醚,用以优化原有的卫生菊酯产品结构,该种产品的杀灭活性比传统菊酯高10倍。相对于传统的稀丙菊酯,氯氟醚产品单价可达200万以上,而又明显低于住友的同类产品四氟甲醚菊酯产品价格,性价比较高,是未来菊酯类杀虫剂发展的趋势之一,随着下游市场认可度的逐步提高,新型卫生菊酯有望提高公司杀虫剂业务的盈利水平。

　　公司横向发展符合农药行业发展趋势。公司近几年来正在通过横向发展拓展公司业务范围,从单一杀虫剂结构向杀虫剂、除草剂多元化发展。我国农药施用结构一直存在“重杀虫剂而轻除草、杀菌剂”的结构性缺陷,因此未来除草剂将迎来较快的发展时期,公司向除草剂领域拓展,符合行业发展趋势;同时,公司初配备传统的草甘膦产能外,还发展了麦草威品种,而后者作为草甘膦耐药性问题的潜在解决方向,已受到国际农药巨头的青睐,因此公司除草剂结构搭配比较合理。目前公司麦草威产量较小,但未来扩产可行性高。