永辉超市(601933):全国布局雏形显现, 全年业绩高增长可期

　　评论与建议扩张步伐不断推进,全国布局雏形显现公司自上市以来,门店扩张步伐不断推进。2010年全年公司的开业门店总数为156家,当年新增开业门店40家,分别位于福建、重庆、北京、安徽等地,而截止到今年前三季度,公司的开业门店总数已达180家,其中除去莆田天九湾店后的新增开店数为24家,新签约储备门店数已达46家,分布更是扩大到福建、重庆、北京、安徽、天津、江苏、河南、贵州、四川等九大区域,继续呈现高扩店的趋势。我们认为公司上市后的全国布局路线已逐步显现,公司对巩固福建本省,加快外省开发的策略也正在如期实施中。同时以现有储备项目及募集资金情况看,未来几年公司仍有望处于高扩店周期中,门店分布区域也有望继续拓宽,预计全国300家左右的开业门店量或将在后年得以体现。

　　前三季业绩良好,全年有望保持高增长今年前三季度公司收入与净利分别增长了42.68%、75.88%至124.74及3.72亿元,好于行业业绩整体增长水平。我们从业绩增长的原因分析也不难发现前三季度公司各地区的业务增长表现良好,部分地区如北京、安徽等地的收入有明显提高。

　　同时公司前期新增门店同样贡献了不少收入体现了公司较好的门店复制与培育能力。此外,公司前三季度综合毛利达19.33%,同比反而提高了0.75个百分点,表现出公司在门店快速增长的同时较为突出的费用控制与管理能力。我们认为从目前公司新开门店与项目储备看未来几年公司所制定的年均新增40-50家的门店目标可以实现,将继续为公司收入增长提供动力。我们预计公司今年全年收入有望超四成,盈利有望超五成甚至更高。