短暂回调不改震荡向上

　　7月信贷数据大幅低于预期，但仍然维持经济筑底判断。我们认为存贷比、季节性因素以及银行信贷结构的调整制约了信贷规模的投放，单纯信贷数据有夸大实体经济信贷需求疲软的程度。因此三季度经济增长数据仍然可能是低位企稳的态势。

　　弱势的经济形势倒逼经济改革措施不断推出。我们认为弱势的实体经济将反过来推动宏观经济管理部门各项经济改革政策的推出，并有效改善市场情绪。

　　不利的信贷数据将倒逼利多政策不断出台，市场情绪逐步改善，以及随着市场对中报业绩不好预期的逐步消化，我们判断市场仍将会保持企稳并震荡向上的行情，整体市场结构市特征明显，我们建议投资者积极关注高成长的中小市值上市公司。