新股发行之伤：资本市场是谁的盛宴

　　近期，监管高层的人士变动，是否会带来资本盛宴格局分配的变化?

　　A股市场并不缺钱，尽管宏观调控继续挥舞大棒，尽管市场依然“跌跌不休”，但这里依然是几乎最有钱的市场。

　　在今年前三季度上市的新股中，发行后市盈率超100以上的有五家，分别是：国电清新104.65倍市盈率，铁汉生态110.07倍市盈率，先锋新材123.81倍市盈率，雷曼光电131.49倍市盈率，新研股份150.82倍市盈率。

　　发行并不可怕，可怕的是发行价格过高，所谓的IPO泡沫之下，对证券二级市场发展空间的摧毁。

　　这样的证券市场有投资价值吗?基于这样一个证券市场的基金，有给投资者带来长期投资收益的可能性吗?

　　答案是那么的简单。

　　IPO项目变身定时炸弹

　　2011年10月18日10点56分，中国水电临时停盘，此时上市第一天的中国水电涨幅已经达到38.22%。

　　在不到一个半小时之内，中国水电成交额达到60.74亿，而此时两市交易总额约为604亿，中国水电占到全市交易量超过10%。

　　中国水电是今年最大IPO项目，在不被看好的前提下，意外高开6.22%，短暂震荡后，10点30左右开始狂飙，直到停盘。

　　分析人士称：“这与T+1的制度规定不无关系，买进去的人至少要等到第二天才能卖出，因此当活跃资金越来越少，炒作成本也会越来越低。”

　　当日收盘，中国水电涨17.11%，报5.27元，换手率达93.96%，资金净流入和成交量均位居两市第一。

　　而当日股市惨不忍睹，上证指数下跌2.33%，深证成指下跌2.73%， 两市涨停的股票仅有3只，下跌个股达到2023只，占沪深股市的比例为90%，两市总市值蒸发超过5000亿元。此后数日，中国水电最低探至4.26元，跌破发行价。

　　中国水电一度38.22%的涨幅和此后数日的下跌让很多投资者想起了中国石油。

　　当年中国石油上市，直接成为终结牛市的杀手。

　　2007年11月5日，上证指数开盘于5748点高位。此日中国石油30亿股A股发行上市，发行价为16.70，而首日开盘价为47.40元，震惊市场，首日成交额高达699.91亿。

　　在中国石油“亚洲最赚钱公司”的光环下，许多中小投资者纷纷杀入，自后中国石油就进入了漫漫跌途，最低点一度跌至8.71元，随后一直在10元左右徘徊。

　　以中国石油发行为节点，沪深两市也由此进入了漫长的熊市。

　　以上只是新股上市对市场影响的两个缩影。

　　中国资本市场诞生20多年来，较多地完成了融资功能，这也成为证监会主抓的方向，

　　然而每一次大盘股融资，都是一次对二级市场心脏的猛烈撞击。

　　“48元的中国石油让后来的二级市场还有什么空间和玩下去的可能性呢?”一位业内人士说。

　　高价吸金摧毁股市

　　根据财汇数据统计表明，今年前三季度首发公司数量达到228家，2011年1月至9月分别有35家、26家、27家、23家、27家、26家、22家、21家、21家。

　　其中1月至10月IPO募集资金金额分别为431.94亿元、259.41亿元、268.56亿元、239.62亿元、264.41亿元、143.81亿元、194.76亿元、204.54亿元、289.31亿元，总共合计为2296.36亿元，大大超出原先预计的募集资金总额1772.13亿。

　　而包括增发配股在内，今年前三季度实际募资总量达到5253.62亿。

　　在今年前三季度上市的新股中，发行后市盈率超100以上的有五家，分别是：国电清新104.65倍市盈率，铁汉生态110.07倍市盈率，先锋新材123.81倍市盈率，雷曼光电131.49倍市盈率，新研股份150.82倍市盈率。发行市盈率前10名中，有7家为创业板股票。

　　在今年前三个季度上市的新股中，有18家公司募集超过20亿，其中华锐风电募资94.59亿排在首位。

　　而随着今年行情的疲软，新股也屡现破发。今年前三个季度共有76家IPO公司破发，其中一月份破发数为17家，2月份破发数为5家，3月份破发数为9家，4月份破发数为16家，5月份破发数为12家，6月份破发数为8家，7月份和8月份各为0,9月份破发数为10.

　　在今年4月28日上市的庞大集团，发行价定在45元，但是首日开盘价仅为36元，直跌23%，此后一路下跌，10月28日的后复权价格已跌至23.77元。

　　伴随股价下跌，还有业绩的迅速变脸。保荐人瑞银证券曾给庞大集团开出今年净利润达18.1亿元的预测，而根据中报显示，上半年公司实现净利润4.04亿元，同比大幅下滑36%。

　　上市后庞大集团一度手握60亿元募集资金，其中包括超募资金41.89亿元，已经在6个月内花光。

　　2011年11月1日庞大集团发公告称，公司收到证监会批复，核准公司向社会公开发行面值不超过38亿元的公司债券。这家公司在二级市场的吸金行为，目前看来只是开始。

　　某位基金经理告诉记者：“询价的时候都各机构之间都认识，询的价位低了，对方会打电话过来，甚至有时会直接要求询价高一点。”

　　而新股发行中的超募费，中介费等利益链条，也已经成型。

　　年内最大的一只新股中国交通建设已于2011年9月28日上会通过，拟于上海证券交

　　易所计划发行不超过350000万股，同中国水电发行数量一致。

　　对中国股市来说，这可能又是一颗定时炸弹。

　　新股发行乱局迷眼

　　日前，一条业内知名人士的微博称“先当过教师、又经商梦想上市的女老总，在发审委那间小屋子里声泪俱下，毫无科技含量的一家公司在眼泪轰炸之下成功过会”。

　　此消息引起市场人士的纷纷猜测，矛头指向八菱科技老总，但该公司以当前处于静默期为由未做回应。

　　八菱科技上市之路也是一波几折。

　　第一次IPO申请于今年4月11日通过证监会发审委审核，在八菱科技的照顾说明书上，拟发不超过1,890万股，占发行后总股本的比例25.03%，每股发行价为17.11元。后因询价机构为19家，不足20家而中止发行。

　　八菱科技，公司的主营业务是热交换器的研发、生产和销售。八菱科技此次拟募集资金29781万元，分别投资两个项目。第一个项目前期准备需5个月，建设安装需18个月，加起来将近2年时间;第二个的的建设周期亦需要12个月。

　　因周期过长，两年之内看不到明朗的利润增长点。

　　并且散热器是八菱科技的传统业务，其下游客户集中度太高，对上汽通用五菱依赖比较大，如果上汽通用五菱突然更换供应商，八菱科技将存在很大风险。

　　因而第一次询价，买方机构在八菱科技上选择了用脚投票。

　　八菱科技重振旗鼓，于2011年10月17日二次过会成功，因此有了“哭诉”的传闻。

　　在第二次的询价过程中，保荐人民生证券将八菱科技建议的估值中枢从36.92元降到了23.09元，更有机构是报出了9元的价格，

　　无论如何，八菱科技终于能圈到一笔钱了，尽管女老总顾瑜“含泪哭诉”，但这个“如愿以偿”的收获，绝对是“泪有所值”的。

　　2011年11月2日，八菱科技刚刚结束申购，下一步就是在深交所上市，一切看起来水到渠成。

　　在此节点，事情又有了戏剧性变化，市场传出八菱科技董事长涉嫌犯罪已被立案!

　　八菱科技董事长顾瑜被职工股东们集体举报，控告其利用职权徇私舞弊、侵占股东财产、窃取股东股权。

　　但诡异的是，后经媒体证实，对八菱科技董事长的立案已经撤销。

　　无论案情是属实，还是被诬陷，涉嫌被司法机关立案侦查，已构成影响公司公开发行条件的重大事项。

　　那些在招股说明书上签字的主承销商、会计师、律师甚至包括个别发审委委员，谁来承担连带责任?

　　这并不是新股发行中最离奇的事件。

　　2011年5月23日，万昌科技董事长高庆昌离奇身亡，而就在几天前的5月20日，高庆昌刚刚携万昌科技上市……

　　新股发行乱局迷眼，现有的发行机制某种程度上存在着公信力的缺失。

　　这样的证券市场有投资价值吗?基于这样一个证券市场的基金，有给投资者带来长期投资收益的可能性吗?

　　答案是那么的简单。

　　这只是一个被无数次证明的现实而已，只是投资者没有勇气面对或者总存侥幸，而业内人士不会愿意自砸饭碗。

　　需要一种伟大的力量来改变它。