本文导读：
中国石油(601857)：油价上涨带来业绩增长 推荐
中国石化(600028)：目前估值偏低 目标价11元
海越股份(600387)：期待主业突破 推荐
海油工程(600583)：业绩趋于底部 买入
江钻股份(000852)：业绩稳健 发展前景看好
永泰能源(600157)：手握丰富资源 关注
泰山石油(000554)：区域石化龙头 经营前景可观
茂化实华(000637)：技术水平领先 前景广阔
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中国石油(601857)：油价上涨带来业绩增长 推荐
投资要点：
中报业绩符合预期
公司上半年营业收入6847.97 亿元，同比上升64.9%;实现归属于母公司股东净利润653.30 亿元，同比上升29.4%，每股收益0.36 元，业绩符合预期。
油价上涨是公司业绩增长主因
上半年WTI 和Brent 原油平均价格分别为78.3 美元/桶和77.3 美元/桶，比上年同期上升51.7%和49.5%。公司外售原油均价上升62%，汽柴油均价涨幅也在20%以上，受益航空业景气拉动，煤油实现价格上半年同比增长43%。
勘探板块是公司的主要利润来源
上半年来看，勘探业务依然是最主要的利润来源，上半年该板块营收增长61%，利润增长95%。随着我国能源对外依存度逐年提高，国内油气资源的开发利用是可以享受到政策绿灯的，公司在勘探生产方面的投入也会持续增加，预计今年全年为1600 亿元，较09 年增长24%。
海外业务稳步推进
公司继续大力拓展海外油气业务，上半年，海外油气当量产量达到55 百万桶，同比增加了8.3%，海外业务对公司贡献持续增加。中东、中亚、非洲、亚太、美洲将成为中石油海外五大合作区，未来10 年，中石油将向海外投资600 亿美元，实现海外油气权益产量每年2 亿吨。
维持“推荐”的投资评级
预计公司10、11、12 年 EPS 为0.76、0.86、0.98 元，对应前收盘价的PE 约为13、12、10 倍，估值较为合理，考虑到公司在油气资源中的龙头地位，我们维持“推荐”评级。
中国石化(600028)：目前估值偏低 目标价11元
投资要点：
上半年每股收益0.41 元/股，符合我们的判断。上游贡献了业绩的约44%，炼油同比下降(但2 季度比1 季度好)，化工2 季度大幅下降。
上游：经营利润从55 亿同比增加到219.9 亿，主要因为油价同比从52 美元上涨到77 增幅约50%。天然气产量同比增幅40%(川气投产)
价格上涨10%，下半年天然气价格和产量同比环比都增长，业绩贡献会更大一些。剩余原油和天然气探明储量总量变化不大。
炼油：2 季度炼油每桶经营利润约1.6 美元/桶，环比1 季度多1 美元/桶，主要原因是4 月14 日汽柴油价格上调320 元/吨(6 月下调了230元但对2 季度影响少)，对应增加炼油毛利4 美元/桶，原油成本从77美元到80 美元提高了3 美元，所以综合下来毛利提高1 美元/桶。10年来看4 月最好，6 月下降的比较多，我们预计3 季度EBIT 在1-2 美元/桶之间，和2 季度(1.6 美元/桶)差不多，炼油毛利率在7%左右。
销售：上半年经营利润约212 元/吨，总体上环比同比变动不大。销量同比增长18.1%，主要和国内需求增长以及公司产能扩大有关。
化工：化工业务在2 季度下降了很多，符合我们的判断，当然这里面1个原因是原料定价滞后(国内石脑油销售价格是按上个月的新加坡价格)，化工的量大幅增加，乙烯产量同比增加40%，主要是炼厂投产。
投资建议：中石化半年报业绩略高于市场一致预期，我们认为3 季度业绩也会不错，1 方面上游石油应该和2 季度差不多，天然气更好，炼油上7 月、8 月炼油成本下降3 美元和6 美元，3 季度炼油毛利在1.5 美元/桶左右，整体上3 季度业绩应该高于2 季度，前3 季度业绩有0.64 左右，全年业绩在0.82 左右，对应目前的估值偏低，公司短期股价有反弹的机会，维持推荐的评级，建议买入，目标价10-11 元，预测10-12 年EPS 分别为0.82、0.9 和0.95。
海越股份(600387)：期待主业突破 推荐
中期业绩低于预期。2010年上半年，公司实现营业收入5.51亿元，同比增长72%;实现归属于母公司所有者权益的净利润2335.92万元，同比下降87.7%，扣除非经常损益后的净利润比上年同期增长91%;每股收益0.06元。业绩下降主要原因为上年同期处臵公路资产，实现处臵净收益15,420.11 万元，另外公允价值变动较上年减少1696.71万元。业绩低于我们的预期，原因是公司及其参股公司报告期内并未处臵可供出售金融资产，截至6月30日，公司尚持有2700万股北辰实业流通股，参股公司睿银创业投资公司持400万股浙富股份流通股，另外公允价值变动收益和投资收益均较我们预期少。
房产项目开始贡献利润。报告期内，开发杭州市标志性建筑环球中心的浙江耀江文化广场投资开发有限公司贡献投资收益1939.77万元，公司持股75%的杭州海越大厦09年8月已投入使用，部分房屋陆续出租，报告期内房屋出租贡献毛利195.52万元。另外，老油库地块项目也在推进中。
创投项目稳步推进。报告期内，公司旗下创投公司投资了浙江中南集团卡通影视有限公司，至此，公司已通过参控股创投公司累计投资了15家公司，母公司投资了4家公司，公司将创投业务定位为公司“三大业务”之一，拟继续扩大创业投资业务规模，构建更大业务平台，形成公司新的竞争力。预计2011年创投效益将显现出来。
大猫岛项目还需等待。09年11月公司将通过与国资委直属企业珠海振戎公司控股子公司广东振戎能源有限公司签署《战略合作协议》，拟进行大猫岛能源储备基地项目建设，合资公司经营目标为2年内新建油品化工仓储库200万立方米，力争成为国家或浙江省的能源储备基地;5年内建成不低于500万立方米的石化库，成为国内石化储备基地运营的超大型企业。目前，该项目仍在筹备中。
公司拟建设石化项目。董事会授权经营层与相关企业洽谈建设100万吨石化项目，该项目如启动，将给公司主业带来质的飞跃。我们将密切跟踪项目进展。
维持推荐评级。预测公司2010年-2011年每股收益为0.30元和0.34元,对应的动态市盈率分别为32倍和28倍，主业突破将提升长期价值，维持“短期推荐、长期A”的投资评级。
江钻股份(000852)：业绩稳健 发展前景看好
全年业绩稳健 估值过高是风险 一季度公司的盈利大幅下降低于市场预期,结算方式改变和季节性因素将会逐步消退,我们认为钻采行业的复苏关键看二季度情况,公司全年的业绩在未来的几个季度中不会继续下滑。我们维持今年全年0.3 元/股的盈利预测。 市场对小盘股和油价通胀主题的关注下,同为石油机械的杰瑞股份、宝德股份、神开股份的次新股估值接近40 倍,江钻的10 年PE 也接近36 倍,未来公司的成长空间和技术革新能力难以长期支撑高估值。如果小盘股泡沫崩塌的情况下,公司的估值将受到挑战,但是考虑到的股改预期和稳健的盈利能力,相对于没有成长的其他石油机械股,调整幅度小一些。短期内新股发行可能继续提高行业估值,但并不是内在价值的真实反映,我们下调评级至“中性”。
永泰能源(600157)：手握丰富资源 关注
大股东一直想把公司打造成二线地产蓝筹股,但中间遇到了重重困难,导致这一计划未能如愿实施。控股股东永泰地产在2007年接手公司后曾明确表示拟以永泰地产及其控股子公司的房地产相关优质资产与鲁润股份的石化资产进行置换,但由于错过了房地产业的泡沫周期,所以后来的置换方案被股东大会否决。但公司今年3月26日发布公告称,“公司正在筹划购买煤矿资产事宜,目前该事项尚处在商谈论证阶段,存在不确定性。截至目前及未来三个月内,公司控股股东不存在涉及公司股权转让、非公开发行、资产重组、资产剥离或资产注入等重大事项。”这则消息属于朦胧信息,而市场炒作的就是预期,一旦公司购买煤矿资产的事项论证获通过,公司的二级市场股价有望迎来一波上涨的行情。
公司具备黄金概念。公司前期出资880万元,投资青岛平度鲁润黄金矿业公司,控股54%。公司拥有36平方公里地域的勘探开采权,主要从事黄金矿山建设、采选冶炼、勘探开发及黄金销售,黄金产品毛利率极高,主打产品金精粉营业利润率高达41.7%。企业生产经营日益呈现出良好的发展态势,公司采取边开边探,为持续稳定发展奠定了坚实基础。07年公司实现销售收入3605.38万元,实现净利润795万元。
泰山石油(000554)：区域石化龙头 经营前景可观
泰山石油拥有加油站164座,其中租赁经营的有20多座,除13座位于青岛之外,其余基本都在泰安。此外,公司还拥有3座油库。公司加油站的单站加油量为1800多吨,低于中石化加油站平均单站2600多吨的水平。然后,由于公司的吨油利润远高于中石化加油站的平均水平,因此,公司的单站盈利能力要高于中石化平均水平。公司所在地泰安是我国的旅游胜地泰山的所在地,过往车流量大。其次,当地私车的保有量也不断上升。成品油的消费增长可以保持在年均8~10%之间。公司在泰安地区占有80%以上的市场份额,可以充分享受这一地区成品油消费增长所带来的收益增长。公司作为区域性石化龙头,是中国最大的一体化能源化工企业,是中国石油产品和主要石化产品最大的生产商和供应商,其资产分布主要在炼油化工和油品销售领域,经营前景十分可观。
茂化实华(000637)：技术水平领先 前景广阔
公司的业务范围属国家支柱产业"石油化工"。其中小本体聚丙烯一条龙装置属于国家鼓励发展项目目录之六的"石油，天然气"行业中的"油气伴生资源的综合利用"的项目。3万吨/年环保溶剂油装置属于国家鼓励发展项目目录之九的"化工"行业中的"新型环保型油剂，助剂等组织专用化学品生产"的项目。6000吨/年乙醇胺装置属于国家鼓励发展项目目录之九的"化工"行业中的"新型事物化工产品、专用精细化学品和膜材生产"的项目。同时，公司的产品营销网络持久与广泛，遍布全国各地的十一个省市地区，而时间较长，影响较大。"实华"牌商标属于广东省著名商标，在市场上具有良好的形象。目前公司的技术水平处于同行业的先进水平，各项经济指标处在同行业的先进水平之列，技术的应用方面与国内先进水平同步，在细分的行业竞争中处于一定的技术优势。公司的生产资源属于石油化工行业的下游深加工产品，在同类型加工生产能力方面排名第一，具有规模效益的优势。由于公司的主业经营符合国家的产业、能源、环保等方面的政策，公司所处的行业发展前景广阔。