百联集团国资今起大洗牌 为联华超市回A股铺路

   在上海国资整体上市大戏开锣的热望中，上海最大商业集团——百联集团旗下两家上市公司昨日集体停牌，宣告拉开重组大幕。百联股份(600631.SH)、友谊股份[16.88 9.11%](600827.SH)、友谊B股(900923.SH)昨晚同时发布公告称，公司股票将自2010年7月19日起停牌5个工作日，因公司实质控制人百联集团有限公司正在筹划与公司相关的重大重组事宜。

   消息人士向记者透露，具体重组方案将于今日开会筹划，大致思路为将友谊股份内的百货、购物中心资产注入百联股份中；百联集团则可能将某些资产再注入友谊股份当中，据悉，注入的资产可能是发行百联OK购物卡的百联电子商务有限公司。此外，如果获得证监会的批准，友谊B股则可能成为回归A股的第一家试点公司。而不远的未来，一旦国家政策向红筹股回归A股“开闸”，在中国香港上市的联华超市[32.65 2.03%](00980.HK)很可能借友谊股份“海归”。

   由于可能注入新资产，再加上未来联华超市“海归”的预期，分析人士认为，三家上市公司重组后，受益最大的应为友谊股份，而与友谊股份在业务上“合并同类项”的百联股份相对受益较小。上周五，友谊股份收盘于16.88元，较上一交易日大涨9.11%；友谊B股收盘于1.439美元，较上一交易日上涨3.3%；百联股份收盘于13.8元，较上一交易日上涨2.45%。在香港上市的联华超市收报32.65港元，涨2.03%。

   今年上半年，上海市国资已完成上海医药[15.29 -1.80%](601607.SH)、上海建工[9.92 0.81%](600170.SH)、锦江股份[20.08 0.75%](600754.SH)等上市公司资产重组工作，今年7月中旬，上海市国资委人士曾表示，下半年，将支持企业通过资产置换、并购重组，提高国有控股上市公司的资产质量、经营业绩和公司治理水平；支持企业利用资本市场创新工具进一步扩大直接融资规模。2010年是“十一五”上海国资国企改革的决战之年，据推算，今年将有超过200亿元的国资资本通过各种方式实现上市。

   百联、友谊合并同类项

   消息人士向记者表示，此次重组，百联股份肯定会与友谊股份“合并同类项”，整合友谊股份旗下的2家购物中心及友谊百货资产，但目前收购价格及方式还未确定。

   事实上，作为百联集团下面的各家上市公司，由于存在同业竞争，对百货业及超市商业进行整合是迟早的事情。友谊股份是百联集团成立6年来迄今唯一未进行业务调整的上市公司，亦早有分析人士不断指出，该公司由于主业不清晰，已与百联集团的整体发展不相吻合，按照百联集团此前“合并同类项”的要求，友谊股份的其他主营业务，如百货和购物中心等，将会进入百联股份。而百联股份早已确定为百联集团旗下的百货业整合平台。

   据了解，友谊股份目前拥有友谊南方商城和西郊购物中心两家购物中心，以及友谊商店等百货资产。2009年，友谊的连锁百货业务实现营业收入8.56亿元，同比(比上一年度)增长23.01%，毛利率21.58%，同比下降1.82个百分点，主要由于2009年打折促销较多。而友谊南方商城和西郊购物中心则进入成熟期，2009年全年的净利润则分别同比大增108%和44.45%。

   百联电商或注入友谊股份

   消息人士称，剥离购物中心及百货资产后，百联集团可能向友谊股份注入新资产，具体注入的资产目前尚未确定，但极可能是发行百联OK购物卡的百联电子商务有限公司。不过，这位人士表示，由于最终方案目前正在筹划，因此极可能有所变化。但如果百联集团向友谊股份注入新资产，将有助于提高其在友谊股份中的持股比例，有利于下一步的整合动作。

   据悉，剥离购物中心及百货资产后，友谊股份的资产还有联华超市及好美家连锁建材店。2009年，友谊股份实现营业收入291.87亿元，同比增长2.91%，实现营业利润9.56亿元，同比增长50%，归属上市公司股东净利润1.88亿元，同比增长27.10%。

   分行业看，2009年，联华连锁超市业务实现营业收入267.45亿元，同比增长3.59%，毛利率20.51%，同比提高0.63个百分点，净利润5.19亿元。

   2009年，友谊股份的连锁建材业务实现营业收入13.32亿元，同比下降18.38%，毛利率21.91%，同比提高1.12个百分点，亏损1.51亿元。2009年好美家的大幅亏损是友谊股份业绩低于预期的最主要原因，友谊股份2009年共关闭了11家建材连锁门店，其中外地长期扭亏无望的10家，上海市动迁关闭一家。关店调整后，友谊股份建材业务主要集中在上海和武汉，2010年有望实现盈亏平衡。

   为联华超市“回A”铺路

   公开资料显示，友谊股份目前的四大业务中，联华超市已经是该公司最核心的业务，2009年其对公司净利润贡献率已达90%。有分析人士认为，此次百联三家上市公司进行重组，正是为联华超市回归A股进行铺路。

   消息人士透露，一并停牌的友谊B股可能将成为回归A股的第一家试点公司，但具体方式目前尚不明朗。据悉，联华超市借道友谊股份的壳资源从而“海归”A股市场将是未来方向，但由于目前红筹股回归A股尚未开闸，因此近期尚难实现。

   不过，从百联集团成立后的操作来看，联华超市回归A股正在一步步迫近。可查资料显示，2006年，通过与新华传媒[8.39 2.69%](600825.SH)进行资产置换，华联超市完成退市，为其与联华超市重组走出了必要的第一步。去年2月，上海实业控股[31.50 -0.16%](00363.HK)与百联集团达成协议，作价10.56亿元出售间接持有的联华超市21.17%股权，使百联集团拥有联华超市的股权从34.03%增加到55.2%，成为联华超市绝对控股股东，从而掌握了联华超市重组华联超市的“绝对”话语权。