农行巨量发行测出流动性底线

农业银行近5000亿申购资金绝大部分在7月9日解冻，无论其中能有多少回流，都足以让整个市场长长地舒口气。

农业银行对于股市影响较大，其申购落定，将大大缓解市场资金面的压力和心理恐慌。当日，沪深两市出现了一波上攻行情，上证综合指数[2151.97 1.76%]收报2470.92，上涨55.77点，涨幅为2.31%%，深成指报9816.86点，涨351.06点，涨幅3.71%。

而种种迹象表明，市场资金面并不如投资者想象的那样紧张。

近期，银行间市场各品种资金利率均呈下跌趋势，其中以隔夜品种利率下跌幅度较大，这表明短线资金供给充裕。中国货币网统计显示，截至9日，质押式回购隔夜加权平均利率下跌24.60基点，跌落至1.8005%；资金利率7天品种继续回落至2.4%。隔夜品种利率自6月12日以来再度回落至2%以下。

而央行定调下半年继续执行适度宽松货币政策是对市场资金面最大的支持。中国人民银行货币政策委员会2010年第二季度例会指出，下半年，继续实施适度宽松的货币政策，密切关注经济金融形势的发展，灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长。而IMF的报告称，今年中国经济增长主要得益于出口增长有力反弹、内需保持旺盛,但随着控制信贷及保持金融稳定的新措施出台,中国经济增速将放缓。今年下半年及明年中国经济下行风险明显增大，下半年中国经济将进入减缓阶段，认为我国下半年仍是适度宽松的货币政策。

此外，一位农行主承销商分析师向记者透露，机构为农行IPO申购囤积资金的准备从6月下旬就已经悄然开始。他说，早从6月23日开始，覆盖农行IPO申购时间的质押式回购14天品种就开始一路上扬。14天的质押式回购加权平均利率在6月24日当天大涨了25个基点至3.1494%，并在3%以上连续站稳了六个交易日，在7月2日才重新回落至3%以下。而质押式回购7天品种的成交量也明显上升，特别是7月2日成交量达到了1274.33亿元，为前一交易日的2.66倍，到期日恰好为7月9日的农行网上资金解冻日。

显然，资金恐慌纯粹是市场心理层面的，农行发行并未制造什么资金饥渴。相反，随着农行发行的结束与部分资金的回流将进一步充实场内资金，多数受访分析师寄望于其上市后能给市场带来新的气象。